Tim vs Vivo: qual comprar depois dos resultados? Fiz as contas e me surpreendi

Galerinha, como prometido, eu disse para vocês que vou tentar, na medida do possível, analisar máximo de empresas com vocês aqui até chegar o dia 11, que será os três melhores dias de ensino e aprendizagem que você vai ter aqui no YouTube. Ontem a gente analisou Veg, hoje eu iria analisar com vocês Tim, mas já vou fazer uma comparação aqui de Tam com Vivo, tá? Vivo e Tim são duas empresas de telecomunicação. A gente tem mais outras empresas de telecomunicação também. Inclusive eu tenho uma empresa de telecomunicação na carteira que não é Vivo nem, né? Você deve saber qual que é. E a gente vai fazer uma comparação entre essas duas grandes aqui e depois vou te mostrar qual que é a empresa de telecomunicação que tem na carteira e por tenho ela. Inclusive depois dos resultados, olha só o que aconteceu com Tim, hein? Caiu nos últimos dias 7% e vivo caiu 6%. Então você consegue perceber que foi algo estrutural, né? Foi algo da telecomunicação mesmo. A galera tava esperando um resultado melhor e ambas apresentaram um resultado que não agradou assim tanto o mercado e os acionistas, né? Vamos dar uma olhada no que que aconteceu. Eu não vou conseguir ler com vocês aqui porque normalmente o que eu gosto de fazer é abrir o relatório igual a gente fez com Veg e lendo o relatório junto com vocês, né? Na mentoria, a gente gasta, por exemplo, 3 horas lendo um relatório desse aqui para te ensinar passo a passo. Aqui eu vou usar os pontos principais de destaques, porque como a gente vai comparar duas pro vídeo não ter 1 hora e meia, beleza? Tem algumas diferenças entre Tim Vivo que vai ser interessante a gente falar aqui. Inclusive, eu tenho aqui na minha casa Vivo e confesso para vocês que eu não vi oferta da TIM. Ninguém veio me ofertando nada da TIM. Quando eu me mudei para Maringá, eu não sei como que ficaram sabendo, mas começou a chegar mensagem no meu WhatsApp, ligação, aquelas ligação bem legal que você recebe, né, do número que é olá, aqui é da Tetim, olá, aqui é da Vivo. O dia que eu aprendi bloquear essas ligação aí, mudou minha vida. Mas confesso, e aqui eu já quero começar com uma impressão pessoal minha, que é uma coisa que inclusive Peter Lint fala para caramba sobre isso, né? Qual sua impressão pessoal sobre o uso dos serviços dessas empresas? A Vivo, pelo menos market, ela tem mais, né, aparentemente. Então, vamos dar uma olhada aqui primeiro no release de resultados da Team para comparar com da Vivo. Olha só, quando eu entro aqui no stock screen da Word para filtrar as empresas e filtro aqui o segmento telecomunicação, você consegue perceber que a Vivo nem aparece aqui, né, por conta do PL. E aqui já existe um filtro. Se você selecionar aqui o filtro da GD, existe um filtro que te impede de escolher empresas que estão fora dos filtros básicos que você deveria seguir. Não vou aqui te dar uma aula dos filtros, né, até porque você vai aprender isso lá no projeto y, mas aqui no caso da Vivo, o que tirou ela foi o PL. Então, se eu coloco aqui um PL de 18, ó, a Vivo vai aparecer agora. Olha só, aqui agora a gente tem as comparações, né? Antes da gente ir pro resultado aqui e comparar as duas, você consegue perceber aqui que o ranking, um filtro aqui, já traz para você qual que seria a primeira colocada aqui em desconto, né? Fique teoricamente está mais barata que a Ting, que está teoricamente mais barata do que a Vivo. A gente vai calcular aqui um preço justo para essas duas empresas. A FIC ainda não soltou resultado, né? Deixa eu ver aqui quando é que ela vai soltar resultado. Ó, a FIC vai ser no dia 12/08. A gente vai est dentro do projeto y, mas com certeza depois que terminar o projeto y a gente vai fazer também aí uma análise de fic, beleza? Então aqui a gente consegue ver primeiramente, né, o dividendi dessas empresas, o PL delas, a margem líquida delas e a dívida líquida sobre bit delas. Quando eu clico aqui, eu venho IRI da empresa, já te encaminha aqui bem facinho. Vamos entrar aqui no release de resultado segundo trimestre de 2026. Vrau. Agora a gente tem dois documentos aqui e a gente vai analisar ponto a ponto, tá? Primeira coisa, os destaques. É interessante a gente olhar esses destaques, inclusive vai ser interessante a gente olhar a DRE, os resultados mesmo, porque você vai ver que os dois resultados, tanto de Tim quanto de Vivo, foi positivo, não foi resultado ruim. Por isso que no mercado a gente sempre fala aquilo, e eu sempre repito para você aqui, que normalmente o mercado sobe no boato e cai no fato. Nem sempre o resultado bom vai ser impulsionador de altas, catalisadores de altas na cotação. Às vezes um resultado bom pode inclusive catalisar quedas. É o que aconteceu, né? Resultados bons fizeram cair. Olha que doideira. No dia aqui do resultado, foi dia 27, caiu aí 11% telefônica Brasil, no caso vivo, né? E tinha caiu uma bagatela aí de 14%. Por quê? Porque a galera esperava mais. O resultado foi de 10, foi positivo, mas o pessoal esperava 20. E isso é embutido dentro do PL. A gente até falou sobre isso na veg, né? Grande parte do PL da Veg hoje de estar lá na casa dos 30 é porque a galera espera muito de veg no futuro. Perspectiva. Se você acha, por exemplo, que uma empresa vai ganhar muito dinheiro daqui 2, 3 anos, você já começa a comprar ela agora, porque se você esperar 2, tr anos para quando ela começar a entregar o lucro, aí, pô, todo mundo vai querer comprar lá, você vai pagar muito mais caro. Então, a galera já começa a comprar agora. Se isso é um padrão de comportamento que se repete muito dentro do mercado, é teoricamente um bom senso do mercado. Todo mundo acredita que Veg vai realmente continuar crescendo do jeito que cresce, 15, 20% ao ano, a galera já compra agora e aí o PL já fica esticado agora porque o lucro ainda não cresceu, mas o preço já cresceu. A mesma coisa aqui nas telefônicas. Apesar do Bar falar muito, né, do best UT, a gente pelo menos não sabe se o Bar tem telefônicas dentro da carteira dele. Nunca vi ele falando sobre Tim Vivo e nunca vi ele falando sobre nenhuma outra empresa de telecomunicação. Mas sem sombra de dúvidas é um tipo de setor que paga muito dividendo, porque o modelo de negócio é pouco arriscado e o modelo de negócio é sobre recorrência. Por exemplo, aqui eu tenho planos de celular, eu tenho dois planos de celular, um que eu deixo só pra mentoria, né? Então é é basicamente o meu pessoal. mesmo que eu falo com a minha mãe é o celular que eu respondo a galera da mentoria. E tem um outro celular aqui que é de suporte para fazer alguns tipos de suporte técnico, enfim. E a recorrência é muito boa porque você tem previsibilidade, né? A recorrência é muito boa porque você tem previsibilidade. Dentro da recorrência tem o possível cancelamento, não é verdade? É diferente, por exemplo, de energia. Energia é recorrente, saneamento é recorrente. Todo mês vai chegar sua conta. A Vivo também é recorrente, a TIM também é recorrente. Todo mês vai chegar sua conta. Só que saneamento não tem como você cancelar. Ah, eu não quero mais usar esgoto e eu tô aqui morando no apartamento aqui. Não quero mais usar o esgoto nem água encanada. Como que é que você vai pegar sua? Não tem como você cancelar. Energia também não tem não. Agora eu não quero mais usar energia e quero cancelar. No máximo que você pode fazer é uma tecnologia off grid, né, de fora da rede para você conseguir produzir sua própria energia. Só que ainda assim talvez você ainda tenha que pagar a taxa mínima da energia. Então essas duas aqui são realmente muito mais seguras. Quando a gente passa paraa telefonia, pô, também é recorrente, só que tem um ponto, a galera pode cancelar, não quero mais usar, posso ir para outro. Então tem um indicador muito importante dentro das telefônicas que é o ch, taxa de cancelamento. A gente vai ver isso aqui também, né? Qual é a que tá tendo mais chne? Porque uma das coisas que os analistas estão olhando, estão questionando nas empresas de telecomunicação é que tá surgindo muita concorrência e se as grandonas, né, Tim e Vivo vai conseguir manter o market share delas e manter o taxa de crescimento, porque elas têm que crescer, afinal os custos sobem, né? Então elas têm que crescer pelo menos à medida que sobe o custo para conseguir manter a distribuição. E essas duas empresas elas distribuem praticamente na Vivo 100% do lucro líquido na política de dividendo. Ó, 100% do lucro líquido. Então tira todos os investimentos de capex para refazer a depreciação, amortização, alguma coisa do tipo. Tudo que sobra de lucro líquido é pagadora, paga tudo, você precisa de payout. Então, uma ótima pagadora de dividendos, né? No caso da TIM, ela também distribui todo o seu fluxo de caixa livre. Então, pega o FCO lá, que é o fluxo de caixa operacional, quanto que ela consegue fazer de dinheiro, tira o capex, que é o investimento, sobra ali o fluxo de caixa livre, ela distribui praticamente 100% também. É igual no caso, a mesma teoria da Petro, só que a Petro distribui 45% do fluxo de caixa livre. Então, olha para você ver, são modelos de negócio com baixa complexidade operacional no quesito de não posso ter dívida porque eu não sei se eu vou ter recorrência. tem recorrência mais seguro, tem esse detalhe do churn e por isso elas pagam demais, porque elas não tão loucas para crescimento absurdo, elas já atingiram uma maturidade e ali o grande parte do rendimento que você vai ter em Vivo e Tim não será do possível crescimento dela, porque pode ser que ela cresça, óbvio, a gente vai até olhar aqui o relatório, você vai ver que ela tá crescendo, só que grande parte do rendimento dela vai vir através do dividend y então é muito importante você saber o preço que você tem que pagar para que o seu yield seja realmente muito bom, beleza? Então, olhando aqui pros destaques, olha lá, atim, tá? O azulzão é tim, o roxinho é vivo. Lá 6% de crescimento na receita de serviços. Bom demais, né? Cresceu 6% da receita. O harpol, isso aqui tá em inglês, né? A média de receita por unidade móvel, né? Então, média de receita por unidade móvel. Ah, a unidade móvel do Leonardo aqui, no caso, o CPF. Então, quanto que eu consigo ganhar de dinheiro para cada unidade móvel? Quanto que eu consigo? Pô, eu tenho um cara que que contrata plano de 30, tem um cara que contrata o pré-pago de 10, tem um cara que contrata um plano de 90. Qual que é a média? A minha média é R$ 40. Quanto que cresceu da minha média? 5.4%. As receitas de serviços business to business, que é empresa, eu expliquei isso ontem, tá vendo que tanto que é importante você acompanhar todos os vídeos do canal, mesmo seja uma empresa, você não queira saber, que tem coisas que eu ensino no vídeo anterior que depois eu vou começar a usar pra frente. Se não viu, fica perdido, né? Então que cresceu 16%. X whole share aqui, que no caso seria vendas em atacado, né, para empresas que compram no atacado assim, tirando essas vendas no atacado, cresceu 16.6% na ano. O EBIT daqui cresceu 7.8% ao ano e o fluxo de caixa operacional cresceu 11.7% ao ano. A geração de caixa é absurda, né? Geração de caixa é absurda. Aqui inclusive você consegue ver que a margem do fluxo de caixa operacional e do ebígida, olha para você ver aqui a gente tem uma margem ebíde de 38.7%, é maior do que a da VEG. É maior do que a da VEG no caso de Ebít, né? É óbvio que para crescimento não é maior do que a da Veg. ROI, por exemplo, da veg é muito maior. Em remuneração as acionistas aqui, 790 milhões. Vamos olhar os destaques da Telefonia Brasil, só pra gente ir passando aqui, ó. Receita cresceu aqui 7.6, enquanto a Tin cresceu 6.1, né? A Vivo cresceu o Ebit em 10.9, enquanto a TIM cresceu o Ebitda em 7.8. Consegue perceber que a telefônica Brasil aqui no caso Vivo, ela tem um pouquinho de crescimento mais acelerado do que a TIM, né? As acessos pós-pagos aqui cresceram e acessos de fibra ótica cresceu também. Aqui a gente consegue ver basicamente uns dados aqui, como se fosse uma DRzinha, né? Mas os indicadores bonitinhos, ó, serviço móvel veio 10 milhões de receita, no caso da Vivo, tá? De 15 milhões, 10 milhões veio de serviço móvel, um pouquinho vem de fibra ótica, outros de dados corporativos, serviços digitais, aparelhos eletrônicos. Cara, eu fui na Vivo porque eu tinha um e nesse celular aqui e aí eu fui passar esse imin para esse celular aqui, só que eu tinha perdido o acesso, não tava conseguindo transferir. Eu fui lá na Vivo para transferir o e5 para isso aqui, meu amigo. Os caras me ofertaram massageador aqui do da cervical, me entregaram um negócio para m ficar segurando assim para ir massageando minha cervical enquanto eles conversavam comigo. Eu cheguei lá com esse celular aqui que é no caso um iPhone 11, né? Não, iPhone 11 que eu uso até hoje. A galera já queria me vender o iPhone 17 que eu eu tinha um plano que ficava mais barato, que não sei o quê. Aí queriam me vender a caixa de som do Alock, que tinha parceria com a Vivo, que não sei o que, meu Deus, que se eu não quisesse do Alock tinha JBL. E aí no final ainda tentar me vender uma televisão, cara. [risadas] Loucura, loucura. Então aqui tem aparelhos e eletrônicos, tá virando receita também da Vivo, né? Tá virando revendedora disso também. E aí ela usa os planos. tentaram me vender também uma câmera de segurança para casa aqui. É loucura, loucura. Mas realmente você consegue ver aqui que eles estão conseguindo fazer receita, diversificando um pouquinho ali, né? Então aqui o ebicho tá ajustado, cresceu 10.6% e o lucro líquido cresceu. Olha pr você ver, o lucro líquido cresceu 17.9% em comparação ano a ano, tá? Nossa, Léo, mas como assim? O lucro líquido cresceu tanto assim e a ação caiu? Se a gente pega no ano aí ela subiu só 3%, né? Na vamos ver aqui, ó. No ano ela caiu. Você vê que a gente vai ver ali também o crescimento de lucro da TIM, mas você vê que mesmo elas crescendo o lucro, a galera tava esperando muito mais. Então já tava a preço comprado de que tava esperando esse crescimento de lucro aí, né? Absurdo mesmo. Você vê que alguns PLs eles são inflados além da conta. Quanto eles estavam esperando para ficar justo o preço? Quanto que eles estavam esperando de crescimento? Entende? Esse é o cuidado que você tem que ter na hora de fazer suas projeções. Aqui o fluxo de caixa, o AL tem um detalhe aqui no caso das telefônicas, né? Só para você aprender e nunca mais passar batido nisso, tem o fluxo de caixa operacional, que é o normal, e tem o fluxo de caixa AL, que é depois de arrendamentos. Arrendamentos. O que que é esses arrendamentos? As telefônicas, em geral, elas precisam alugar torres para poder espalhar o sinal, né? Então, nem todas as torres de telefonia são delas. Às vezes é de alguma ou outra pessoa que construiu e tal e vai arrendar aquilo lá. Então ela arrenda aquilo. Qual que é o fluxo de caixa operacional depois de eu gerar tudo e pagar meus arrendamentos? Aí a gente olha mais isso aqui, tá? fluxo de caixa operacional AL que cresceu aí 13.4% enquanto na cresceu 11.7%. Você consegue ver que tem razão da Vivo ser um pouquinho mais cara do que a a TIM? Tem, né? Porque a Vivo tá crescendo um pouco mais acelerada do que a TIM. Então, na parte de crescimento, só pra gente fechar esse primeiro bloco, a Vivo cresceu um pouquinho mais do que a Tin. Depois a gente vai jogar isso no preço para ver o que que tá valendo mais a pena, tá? Mas a a Vivo tá crescendo um pouquinho mais que a Tin, apesar da Tin também crescer e entregar um fluxo de caixa operacional, porque cresceu ebista pr caramba, a receita cresceu muito mais do que custo, né? Então, as duas estão OK, resultados sólidos e positivos. Não tem aqui um resultado ruim, não. Quando a gente passa agora pro segundo ponto, que é os acessos móveis, quanto que tá crescendo e o churn, que é importante a gente olhar aqui na Viva, a gente consegue ver que os acessos móveis estão aí na casa de 105 milhões de acesso móveis. Absurdo, né? 105 milhões de acesso móvel. O Brasil tem 220 milhões de pessoas, cara. Metade da população tem vivo. Loucura, né? É óbvio que, por exemplo, uma pessoa só pode ter dois acessos móveis. No meu caso aqui, eu tenho, eu conto como duas pessoas, como se eu fosse duas pessoas, né? Mas você consegue entender aqui que em grande percentual da população brasileira usa vivo mesmo, né? Nos seus acessos móveis. A Vivo é a top um do mercado. Depois a segunda não é listada em bolsa, que é a Claro. E depois vem a TIM, que é a terceira que detém market share. Aí então você consegue perceber que a TIN é listada na bolsa, né? Você consegue perceber que a Vivo ainda tá na posição master ali, né? Top um de Markhare. Quando a gente vê aqui os acessos pós-pago em milhões, consegue ver que grande parte disso aqui é realmente o pós-pago, né? E veio crescendo aí aqueles planos controle, provavelmente o seu plano controle música que normalmente é mais barato, né? Ou então um pós puro. E esses M2M aqui, Dong, são aqueles celularzin de empresa e tal, só para você entender. E olha só o turn aqui. O ch do póspack tá em 1%, 1% só cancela. Isso aqui é muito muito muito muito bom. Vamos procurar essa informação lá na TIM que a gente consegue ver a descrição dos destaques, né? A mesma coisa que a gente viu lá na Vivo. Então, a receita líquida 6.9 e olha só, grande parte disso, 6.3 vem de serviço móvel. Só 400 é serviço fixo, né? A gente tem um EBIT aqui, cresceu 7.8%, o lucro líquido aqui cresceu 4% no caso da tins. Quando a gente olha aqui a base de clientes, olha quantos milhões isso aqui tá em milhões, tá? Então quando a gente olha a base de clientes em milhões aqui, 61 milhões. Você vê que é menos do que a Vivo. A Vivo é 103 milhões. E grande parte da Vivo lá, né, no caso é pós-pago já mais recorrência. Pós-pago é aquele que você paga o plano e pronto, né? Independente se você usa ou não, você tá pagando o plano. O pré-pago é aquele que você vai lá e recarrega, vai lá e coloca R$ 10. Qual que é o problema do pré-pago pra empresa? É que às vezes você recarrega R$ 30, fica 2 meses. Aí você perdeu um mês de rentabilidade daquele cliente, né? Aí às vezes ele não recarrega, às vezes ele deixa o chip vencer, aí você cancela o chip para poder vender o chip para Então o pós-pago é preferível. Inclusive começou já uma corrida das empresas em geral, né, tentar transformar todos os clientes pré-pagos em pós-pagos. Sempre quando vai um pré-pago eles: "Ah, ó, você tá gastando R$ 30, vamos transformar o seu plano em pós-pago, porque aqui você vai gastar R$ 30 também, mas você vai ter aí muito mais benefício e tal. Aí se o cara cai nessa, né, ele vira aí o pós-pago mesmo. Se precisa, tem que ser pós-pago é melhor do que o pré-pago, tá? muito mais vantagem, mas para quem precisa, quem não precisa usa o pré-pago mesmo. Aqui a gente consegue ver que na TM ela tá convertendo nos pós-pagos, ó, tinha 31 milhões e agora tem 33 milhões. Então subiu 2 milhões. Só que aqui você consegue ver que basicamente o que ela tá fazendo é transferindo pré-pago para pós-pago. Isso é bom? É bom. É óbvio que é bom. Aqui tinha 30, agora tem 28. Ou seja, os 2000 que entrou aqui são os 2000 que saíram aqui. Só que aqui a gente tem que se fazer uma pergunta. Pô, será que aqui são clientes que estão sendo convertidos do pré pro pós ou realmente estão perdendo os clientes do pré e contratando novas pessoas no pós aqui, né? Porque no caso da Vivo, você vê que ela também tá perdendo um pouquinho de clientes pré, só que eles estão conseguindo muito mais pró, né? Aqui eles perderam dois pré e ganharam cinco pós. Ou seja, mesmo que seja uma conversão de pré para pós, eles estão conseguindo clientes novos no pós. Aqui a gente fica na dúvida, né, se tá só convertendo ou não, se tá só perdendo. E aí por isso a gente tem que ver o turn. Vamos procurar o turn aqui. Olha só, aqui na tinta, lá na página 16, lá embaixo, indicadores operacionais, você consegue ver que turnal 3%, hein? E não é uma coisa que não se repete não. É o turn da tin é um pouquinho mais alto mesmo, 2.9 lá no primeiro T de 2026, no primeiro semestre de 2026 3%, né? Juntando o primeiro tri com o segundo tri, no segundo tri de 25 2.9, no primeiro semestre de 2025 2.9. consegue ver que a TIN ela tem menos capacidade de segurar o cliente. Como tem mais cancelamento e ela tá subindo o número de cliente, significa que ela consegue capturar novos clientes, mas ela captura os novos clientes, esse cliente passa aqui um pouquinho, se decepciona, talvez com serviço, ou a Vivo oferece serviços melhores ou a Claro oferece serviços melhores e aí esse pessoal vai lá para essa outra. É óbvio que um turn 2 3% é OK ainda, né? Você não vai, se a renovação da base for maior do que 3%, você não vai ficar no zero. Mas a Vivo tem o turn de 1%, né, cara? 1% aqui, pelo menos olhando só pro pós-pago. É que a gente vê que o ch no trimestre ficou para 1.4, então realmente a Vivo consegue manter melhor o cliente. Quando a gente olhatinha aqui, a parte de fibra ótica, porque você pensa, a telefônica ela tem que tentar pegar e vender o combo melhor para você com o máximo de serviços ali para tentar aumentar a pool deles, né, que no caso seria a renda média por cliente. Então, se eu contrato, por exemplo, uma rede móvel no celular e uma rede fixa aqui na internet, pô, eu tô gerando mais dinheiro pra empresa. Isso é bom, por mais que ela me dê desconto, porque ela usa o mesmo cliente para isso, senão eu iria paraa outra, né? Então aqui no caso a gente consegue ver que temos 500, olha isso aqui, nós temos 32 milhões de casas passadas de fibra ótica da Vivo e casas conectadas 8.2. Você consegue ver que o investimento da infraestrutura de casa passada já tá em 32 milhões, só que ainda só é contratado 8.2. Já viu aquele momento que você vai contratar a internet, aí a galera fala assim: "Não, pera aí, deixa eu ver se na sua casa tem serviço para vivo". Aí ela vê se ela tem fio passado, ela não tem vivo passado, só puxar pro seu prédio, só puxar pro seu AP, só puxar para sua casa e tal. Você vê que tem uma infraestrutura aqui que dá para poder aumentar a fibra ótica, né? E no caso da TIM também tem a TIM ultrafibra, tá? Também tem essa parte de segmento fixo. A performance aqui da receita de serviço fixo refletiu principalmente no avanço da ultrafibra, que não era uma coisa tão bem praticada na TIN. A T bem menos do que a Vivo nisso. Pode ser que a Tin evolua nessa parte também, igual a Unific. Unific tá começando aí com essa parte de internet fixa também e evoluiu bem lá. Aqui também tá evoluindo bem. Ó lá, a receita cresceu 9.5% na ano, segundo o TR de 2026, 10,4% ano, comparando os semestres. E a ARPU, que é a média da receita, tá em 92.8, que representa um aumento de 0.8%. A ultrafibra manteve uma trajetória positiva, avanço de crescimento de receita pelo terceiro trimestre consecutivo, 12,5% na base de clientes, né? Praticamente 100% fibra ótica. Enfim. E aqui, ó, uma coisa interessante que a Vivo já faz isso há muito tempo e a Tin não fazia, tá fazendo agora. Por isso que pode ser que a Tin, apesar de est apresentando resultados um pouquinho piores, turn um pouquinho pior, olhando pro futuro e dando esse espaço de tempo para Tim, pode ser que a Tin consiga galgar novos passos, né? Não sei, isso é uma expectativa. Próximo passo da sua trajetória de crescimento sustentável e captura de valor, a Tin lançou em julho. Em julho agora, Tin Ultra Combo, sua primeira oferta convergente entre serviços móveis e fixos. Isso já existe na Viva. Inclusive, eu tenho aqui esse plano de unidade móvel. Se eu contrato duas unidades móveis, eu consigo também um desconto na unidade fixa. Então aqui, ó, o team Ultra Combo é uma oferta convergente entre serviço de móveis e fixos. um cara que tem o serviço móvel, basicamente 100% das pessoas tm o serviço móvel e tem internet em casa, né? Então, provavelmente aqui o que vai crescer é ou a galera que tem serviço fixo já em casa ser surpreendido agora que a Tetin vai lançar um serviço fixo de melhor qualidade. Por exemplo, ah, eu tenho aqui em casa a Bless, que é um serviço de internet que usa provavelmente um dos servidores aí das grandonas. E aí eu sou surpreendido com o serviço agora da TIN. Eu troco a bless. Aí eu, pô, a Tin é boa mesmo. Beleza, consegui aqui. Ela já conseguiu um arpol comigo. Aí depois de um tempo, ela começa a me oferecer, ó, sabia que com porque você tem essa internet fixa aí você consegue um plano melhor aqui? Aí a galera fala, né, quanto você tá pagando seu plano atualmente? Eu tenho, tenho uma técnica, uma aula dentro da mentoria que eu te ensino a reeconomizar 20% do seu custo sem perder qualidade de vida. E esses 20% vira investimento. Mesmo você que fala assim: "Ah, eu vou entrar na mentoria porque eu não tenho dinheiro para poder investir". Tem uma aula lá que economiza 20% dos seus custos. Isso é impressionante, cara. Principalmente quem ganha muito. Eu vi muita gente que ganha muito. Por exemplo, 50.000 economizou 20. Em uma aula o cara pagou 10 mentorias. Eu não sei se você já tá decidido ou não entrar na mentoria, mas vou até fazer uma pausa aqui para te convidar de novo projeto y escanei scare code ou eu clico aí no link da descrição para você se inscrever no projeto y e o projeto eu vou te ensinar coisa para caramba. E lá você vai ter um gostinho do que é entrar na mentoria para você calibrar suas expectativas. Talvez o projeto y representa aí 1 2% do que que tem dentro da mentoria. E se você entrar no projeto y se surpreend porque lá eu já vou entregar coisa para caramba, meu amigo. Para car mesmo. Você que não quer entrar na mentoria, faz sentido você participar do projeto y porque você vai aprender muita coisa e aí você pode calibrar suas expectativas. Será que faz sentido eu entrar? Será que faz sentido eu pagar a mentoria mais barata que existe para aprender tanto assim? Ou eu prefiro continuar pagando 5.000, os 3.000 lá para aqueles cursos que não ensina nada? Ontem eu recebi um depoimento bem legal. Eu vou borrar aqui, né, algumas partes para não ficar antiético, mas eu recebi um depoimento bem legal. Então, perspectivas boas para Tim nesse ponto aqui, né, apesar de estar perdendo. Agora vamos para o terceiro ponto e o último ponto depois, né? O próximo ponto é custo, quanto que eles têm de custo o investimento que eles estão fazendo. E por último, a gente vai para despesas pra gente ver como que quanto que cada um deve, se tá saudável, se não tá. Então aqui vamos olhar para team primeiro que eu já tô aqui na página, ó. Custos e despesas operacionais. Subiu ano a ano aqui, ó, 6%. Se a gente pega aqui normalizado, que tem custo de mercadoria vendida aqui, ficaria em 5.6, mas vamos usar esses 6% aqui, né? Como que a gente vê se esse custo é saudável ou não? Se a receita tá crescendo mais do que o custo? A receita tá crescendo mais do que o custo. Ah, quer dizer que se a receita cresce menos do que o custo é ruim? Não necessariamente, porque a gente tem que ter essa maturidade aqui, ó. Vou usar a tela preta pr você entender isso aqui de Nossa Senhora. Tela é, tem que ser a tela preta mesmo, porque a tela branca chegou dilatar minhas pupilas. Ó, vamos supor que uma empresa tem R$ 100 de receita, beleza? R$ 100 de receita. E disso aqui, R$ 50 é custo. Tem uma margem líquida aqui razoável, só para poder ficar fácil entender. Beleza? Então isso aqui é 50 é custo e 100 é receita. Fechou? Se eu falo para você que a receita subiu 6% e o custo subiu 6%, por que que isso aqui é bom, ó? Por que que se eu falo para você que a receita subir o mesmo tanto que o custo é bom? Porque em geral vai sobrar mais dinheiro para lucro se isso aqui acontecer, ó. Porque 6% de 100 que é a receita, porque normalmente a receita vai ser maior que o custo, senão a operação não funciona, né? Então 6% de 100 vai dar R 106. Então eu ganhei aqui R$ 6 a mais de receita e 6% do custo aqui vai ser o quê? R$ 3, ó. Então vai subir para 53, né? Deixa eu colocar para cá. 53. Ou seja, percebe que se neste caso, desse exemplo aqui, se sobe 6% lá e 6% aqui, eu tô ganhando ainda R$ 3 aqui de diferença. Então, quando eu falo para você aqui, se a receita e o custo tão crescendo em parelho, isso é muito bom pra empresa, tá? É melhor que a receita crescesse mais, é óbvio que é melhor que a receita crescesse mais. Só que aqui também você não pode ser bobo. E por isso que eu sempre falo que o investidor, o melhor investidor não é aquele mais inteligente, mas sim aquele que tem maior bom senso. Porque às vezes a receita cresceu 5% aqui, ó, e o custo cresceu seis. E mesmo assim foi bom. Porque aqui se se a receita cresceu cinco, ó lá, 105 e aqui 53, ou seja, aumentamos aqui R$ 2. Então ainda foi bom, tá? Então ainda foi bom. Mas aqui é óbvio que você sempre vai colocar aí, é um filro que eu ensino pr os alunos, de você exigir, né, crescimento do custo, a receita ser pelo menos no mesmo valor, se for maior, melhor ainda. Já vamos olhar aqui também a parte de capex, o quanto que tá usando para investir. Olha só, aqui a gente consegue ver que o capex diminuiu um pouquinho, 0.5 pontos percentuais, mas você consegue perceber que é esse tipo de empresa, ela demanda muito capex em relação à receita líquida, justamente para poder manter a funcionalidade do projeto, né? Então aqui você consegue ver que o capex foi de 2.2 bilhões em 25 no primeiro semestre e no primeiro semestre 26 2.2 bilhões de novo, né? Então 16% da receita, vamos colocar aqui 17% da receita. 17% da receita, presta atenção, ó. receita, aí tem custo, tem capex, tem imposto, depois vem lucro líquido, então receita líquida, um pouco vai com custo aí um pouco agora vem com capex, que é o investimento que eu tenho que fazer para continuar crescendo e para manter aquilo que eu tô funcionando, que às vezes eu faço um capex, por exemplo, em data center ou eu compro mais nuvem para poder fornecer esses serviços aí de internet e tal. E na verdade é um capex meio misturado com Opex, né? E depois eu tenho que pagar imposto sobre o lucro líquido também, né? Que é sobre o LAIR, lucro antes de imposto de renda. Então aqui você consegue ver que o capex está na casa dos 2.2 B. E uma coisa que é interessante é você comparar isso com a depreciação amortização. Aqui a gente consegue ver, ó, que a depreciação amortização do segundo tri foi de 1.7 bi só do segundo tri, tá? E o investimento do primeiro semestre foi de 2 B. Vocês conseguem ver que o capex é menor do que a depreciação e amortização, Leo. Isso significa que a empresa vai se degradando conforme o tempo vai passando. A depreciação e amortização é é feito contábil. Não necessariamente isso realmente vai necessitar de um reaporte. Por exemplo, se o que que é a depreciação para você entender, nunca mais esquecer isso aqui. E só isso aqui vale o like no vídeo, tá? Se você ainda não deixou, é palhaçada, né? Tem que ficar pedindo. Imagina que você é uma empresa de cadeiras. Aí você comprou essa cadeirinha aqui, ó. Comprou essa cadeirinha aqui. Beleza? Você contabilmente, a empresa contabilmente tem que falar o quanto que ela vai depreciar por ano. Você tá vendo que tá fazendo as estralas aqui do jeito que eu mexo, é porque ela já tá mais velha, ela já não tá mais nova. Não sei se dá para você escutar aí, né? Mas tá dando uns estrala aqui, dependendo do jeito que eu que eu me mexo aqui. E aí, contabilmente eu tenho que falar assim, ó, ó, eu gastei R$ 100 nessa cadeira e eu acho que ela vai durar 10 anos. Então, se eu acho que ela vai durar 10 anos, tem uma depreciação, amortização contábil de R$ 10 por ano. Então, se eu gastei R$ 100 aqui, ano que vem ela vale só R$ 90, depreciou. No outro ano só 80. E em 10 anos, teoricamente, eu vou ter que gastar R$ 100 de novo para comprar uma outra cadeira para jogar isso aqui fora, né, que ela virou zero, virou pó. E aí eu tenho que jogar ela fora para poder colocar outra. Ou seja, isso é um gasto que deve ser considerado. Então essa depreciação aqui, ela é um gasto contábil que deve ser considerado, mas não necessariamente a cadeira dura só 10 anos. Aqui eu usei um exemplo esdruxo, né? Mas pode durar 20. Então não necessariamente eu preciso reaportar tudo aquilo que deprecia. Se eu tenho um capx maior do que a depreciação amortização, significa que é uma empresa de muito crescimento. Se eu tenho um capex menor do que a depreciação amortização, cuidado. Ou pode ser que ela atingiu a maturidade, que agora ela quer distribuir muito dividendo. Ou pode ser do setor que realmente a depreciação contábil é maior do que a necessidade de investimento, ou é porque é uma empresa que não tá querendo crescer mais. Beleza? Então tem que levar isso em consideração. Vamos ver se é algo do setor, porque aqui a gente viu que a TIM, ó, a TIM, ela tem a depreciação e amortização maior do que o Capex, certo? Vamos ver se navivo também é assim, porque se navivo for assim também a gente consegue considerar que isso aqui talvez seja do setor, né? Vamos ver aqui. Então, então primeira coisa que a gente vai ver é a parte de custos. Deixa eu achar aqui a parte de custo, ó. Custos. Agora est falando da vivo, tá? O custo aumentou 5.9 a despeito da TIN que foi 6%, né? Então você vê que aqui aumentou basicamente o mesmo tano de custo e a receita da Vivo foi maior, né? Então isso aqui é melhor ainda, ó. Receita da Vivo cresceu aqui 7.6. Esse aqui é o ideal. E aqui eu já quero que você veja a depreciação amortização, ó, do segundo tri só. 4 B de depreciação amortização no segundo tri. Vamos lá agora pro capex pra gente ver quanto que tem de capex. Ó, investimentos. No segundo tri foi 2 B. No semestre de 2026 foi 3.8 B, sendo que a depreciação foi 3.9 só no segundo tri. Aqui inclusive no caso da Vivo, a depreciação é bem maior do que o CAPEX, maior até do que da TIN. Então aqui você consegue ver que é algo inerente mesmo do setor, né? São empresas mais maduras, empresas que estão querendo distribuir mais do que focar assim num crescimento muito grande. Às vezes, na verdade, o que falta crescer ali é marketing, é melhorar a venda, porque já tem uma infraestrutura para atender 32 milhões de de brasileiros. Não preciso passar para atender 50, eu tenho que aumentar agora. As casas passadas já estão passadas, agora eu tenho que aumentar a venda. Dessas 32 milhões de casa passada, eu só tenho 8 milhões. Primeiro eu jogo aqui, aí depois eu invisto para ah, agora vamos expandir para 50 milhões, para 100 milhões. Aí eu vou, entende? É um momento. Então aqui no caso a Tin saiu vencedora do quesito da Vivo, né? Mas basicamente as duas estão representando aí em todos os os resultados que a gente tá comparando, todas estão muito bem. É óbvio que a Viv tem um pouquinho mais de qualidade, um pouquinho mais de talvez maturidade. A Tinha ainda vai começar aquele projeto novo lá, né, que pode alcançar em alguns pontos o crescimento da Vivo, talvez até ultrapassar e a gente vai continuar acompanhando. Beleza? Agora vamos pro último ponto que é resultado financeiro e dívida. Vamos ver como que tá aqui as duas empresas. Vamos olhar a pratinha aqui primeiro. Resultado financeiro da empresa. Olha lá, deu negativo. 569 milhões. O que que é resultado financeiro? É tudo que eu gero com dinheiro investido. Então, receita financeira. menos despesa financeira. Aqui é todo o dinheiro que tá investido, que gera juro para mim, entra dentro do caixa. Se eu coloco lá dentro da caixa andando bem, que gera juro para mim, gera caixa. É receita financeira. Despesa financeira é tudo aquilo que eu tenho que pagar de juros. Então eu peguei dinheiro emprestado e agora eu tô tendo que pagar uma parcela. Eu financei um carro e agora eu tô tendo que pagar parcela. Isso é despesa financeira, é juros, tá? Então aqui a gente consegue ver que no total a receita financeira menos despesa financeira deu negativo aqui no caso da tinta. Significa que ela tem mais despesa financeira do que receita. Vamos ver aqui, ó. Olha o que ela tem de juros. Ela tem 97% de juros sobre dívida financeira, tem 175 de juros relacionados à caixa. Então, olha aqui, esse 175 entra aqui na receita financeira. Esse 97 entra ali na despesa financeira, que é juro relacionado à dívida que ela tá pagando. Esse juro sobre arrendamento é o que ela paga de juro para poder arrendar aquelas torres que eu já te falei, né? O AL vem de arrendamento e o L vende líases, que são esses financiamentos para arrendamento, né? Teria que ter mais tempo aqui para te explicar com detalhe. Dentro da mentoria eu faço live de telecomunicação e a gente explica tudo. Modelo de negócio é mais importante do que só os números. Então aqui teve despesa também com juro, mais despesa um pouquinho e então ficou negativo aqui de 569. Aí aqu ela explica, né? O resultado financeiro reflete principalmente a uma base comparativa desfavorável frente ao segundo TR de 2025, período beneficiado pela reversão e atualização monetária de contingência cível na nota 24 do ITR e tal, onde eles ganharam dinheiro ali, né? Então aqui quando você compara com o segundo tri de 2025, como se a gente tivesse ganhado mais dinheiro aqui, mas na verdade foi só um algo ali jurídico que fez eles ganharem um pouquinho mais de dinheiro aqui, tá? Então por isso que ficou um resultado financeiro um pouco menos pior, né? Eh, resultado financeiro negativo não necessariamente é ruim. Então a gente viu ali o resultado financeiro e agora a gente vê a dívida. Por que que a dívida é importante? A dívida é importante pra gente calcular o que vai virar a premissa, a taxa de premissa de desconto que eu vou te ensinar lá no projeto na terceira aula. muito importante isso aqui que é o custo ponderado de capital das empresas que pouca gente utiliza hoje em dia, né? Mas o Capm inclusive apesar dele não ser tão completo, eu não uso tanto ele que é o modelo de precificação das empresas, isso aqui gerou prêmio Nobel para quem inventou, né? E aí precisa do OC para calcular o CM. Você vai aprender isso. Então aqui perfil da dívida, você consegue ver as dívidas aqui, ó. E PCA + 4, baratinha, PCA + 4, CDI + 2, CDI + 2 é mais carinho, né? Mas esse outro IPCA aqui também muito barata. Aí licença de 5G aqui, dívida financeira Selic também é um pouquinho mais cara. E os empréstimos de arrendamento lá PCA mais 14, né? Aqui a gente consegue ver quanto que é a dívida total. R bilhões deais no curto prazo é 2.8 que tem que desembolsar em 12 meses e 14 bilhões no longo prazo. Quando a gente joga isso aqui para ver a dívida líquida sobrebítida, que é importante você dar uma olhada, né? A gente tem aqui uma dívida líquida sobrebítida de 0.89 89 vezes, muito tranquilo, muito confortável, principalmente pelo modelo de negócio da TIM, que é estrutural e muito tranquilo de pagar dívida. Por exemplo, a gente não tem dúvidas de que quatro dívida líquida sobre [ __ ] alta, mas se eu falo para você que é intaesa, pô, é mais confortável porque tem uma previsibilidade muito grande. Aqui no caso da Tin, mesma coisa, né? Vamos ver agora como que tá a o mesma situação da Telefônicas Brasil aqui. Vivo. Telefônica Brasil é é complicado, né? É melhor vivo. Na Viva a gente não tem um uma tabelinha aqui do resultado financeiro, então a gente vai ter que ir lá para DRE para ver o resultado financeiro. Aqui ó, resultado financeiro também foi negativo, 714 milhões. Não dá para ver com o mesmo tanto de detalhe que a gente viu ali, né, na TIM. Terei que baixar um outro documento aqui, não vou fazer isso agora, mas também vimos aqui que o resultado financeiro foi negativo no caso da Vivo. E olhando aqui essa parte do endividamento, a gente também consegue ver, né, IPCA+ 7, uma dívida um pouquinho mais cara, CELIC também mais cara, CDI também um pouquinho mais cara. Consegue ver que a dívida total aqui tá de 19 bi, 5 bilhões pro curto prazo e e 14 bilhões para o longo prazo. E aqui a gente tem como que tá o endividamento líquido. A dívida líquida finalizou o semestre de 2026 em 10, vou colocar aqui 11 bi, né, que não traz o cálculo dívida líquida sobrebista propriamente dito, né, mas a gente tem aqui uma média da do ebitual de 26 bi, então é só a gente pegar 10/ 26.4, qu daria uma dívida líquida aí de 1.37, muito confortável também, bem tranquilo. Então, pra gente finalizar essa comparação, primeiro ponto, as duas tiveram um bom resultado em destaques iniciais. A Vivo cresceu um pouquinho mais do que a Tin em grande parte dos itens. A TIN tem mais ch do que a Vivo. A Tin não tá conseguindo tanto assim clientes novos que tá perdendo clientes no pré-pago enquanto a Vivo, apesar de perder clientes no pré-pago nessa transição, tá conseguindo angarear muito mais clientes no pós-pago. Então a Vivo ganha nesse ponto, né, Churn também, que é tá de 1% em cuperação a tinta três. a parte de depreciação, amortização e a parte de investimentos. A Tim ganha levemente da Vivo, porque a diferença da Vivo em Capex do primeiro semestre não bateu amortização e depreciação do primeiro do segundo tri. Então, realmente a depreciação tá bem maior do que o CAPX, mostrando que as duas empresas, isso é estrutural do modelo de negócio, né? As duas empresas não estão preocupadas em crescimento assim absurdo, já tem a estrutura é pré-montada e agora é mais fazer a venda mesmo dos produtos. Depois a gente viu sobre o endividamento, que as duas estão bem confortáveis, o resultado financeiro também bem confortável. E agora falando um pouco sobre essa remuneração, a gente consegue ver que ambas são excelentes pagadoras, né? Olha o quanto que teve crescimento de remuneração de julho de 2025 para julho de 2026, aumentou 31% a remuneração. Mesma coisa a gente consegue ver na TIM. Aqui a gente tem um gráfico bem bonito também. Aqui a gente consegue ver em 2003 quanto que foi a remuneração. 2.9 B, 2024 3.5 B, 2025 4.7 B. E o Guidas 2026 é para distribuirse de 5.3 a 5.5 Bi. Então vem crescente aí, né, essa remuneração. Dividendo de 2023 foi 6.7, 2024 foi 10 e 2025 foi 9.3. E e aqui fica bem fácil a gente fazer o projetivo no caso da TIN, né, que realmente vai superar em muito a Telefonicas Brasil aqui. E é só a gente pegar esse guidinance aqui de 5.3. Vou pegar o mínimo aqui, tá? Mínimo de pagamento do Ginance. Se a gente desce aqui embaixo, a gente consegue ver o número de ações. E aqui eu consigo até inclusive tirar a tesouraria, tá? Então esse aqui é o número de papéis sem tesouraria. E aí é só eu pegar aquele 5.3 bi, né? Daria até pra gente fazer o cálculo aqui, ó. 5.3 bi. Levando em consideração que essa seria a distribuição, no caso, seria 100% de payout, né? Não precisa tirar aqui o payout. Com esse número de papéis a gente teria R$ 2,22 de DPA. Daria um wild projetivo aí de 11,44 nos preços atuais aí de 19,39. Isso aqui tá coçando o dedo, né? É um wild absurdo mesmo. Se a gente coloca lá a banda superior do Guidance de 5.5 bi e de distribuição dá 11.87. Um DPA de 2,30. Realmente um dividendo y build aqui chamativo porque a cotação caiu, né? Então a gente tem aí a oportunidade de aproveitar quanto essa cotação tá caindo. Vamos ver hoje. Hoje permaneceu elas por elas e a Vivo acabou caindo mais 1,14 hoje. E aqui no caso da Vivo, a gente pode calcular de maneira bem simples também o quanto que a gente vai esperar de dividendos dela. A gente tem aqui o quanto de payout ela paga, que tá na casa dos 100% aí desde 2019, vai pagar 100% de payout do lucro líquido, no caso aqui, tá? No caso da TIN, às vezes você vai olhar que ela paga mais 100% do payout, porque o payout é levando em consideração o lucro líquido, mas a TIM ela paga olhando o fluxo de caixa livre. Então tem essa diferença na política de dividendos aí, tá? Mas no caso da Vivo aqui, eu vou até salvar aqui para você conseguir ver depois, né, esse présteto. Você que é assidante da Word, você consegue ver aí o presteto. E aí, olhando aqui agora a vivo, se a gente faz a mesma coisa, a gente tem 100% do payout também do lucro líquido, só que agora aqui a gente tem que calcular o lucro líquido. Na passada a gente colocou o guidance, lembra disso? A gente colocou o guidance. Tô fazendo aqui agora com a Vivo, olhando o lucro líquido. Pra gente olhar o lucro líquido, a gente tem que ver aqui na DRE, ó, o lucro líquido deste trimestre foi de 1.5 e se a gente pega do semestre foi de 2.8. Beleza? 2.8. Se a gente pega esse 2.8 aqui e leva em consideração, vou até pegar aqui menos abreviado, né, e levar em consideração que vai manter esse mesmo lucro, ou seja, não vai ter mais crescimento de lucro no próximo semestre deste ano, daria aí 5.6 bi de lucro. Então, a gente pega esse 5.668 aqui, joga lá na Word, ó, 5.668. E a gente teria aqui o Yield projetivo da Vivo, um DPA de 1.7, vamos tirar a tesouraria, que é sempre, você sempre tem que tirar a tesouraria, tá? Então, 1.77 de DPA. Você vê que o DPA é quase parecido com o datin, né? Atin tem um pouquinho mais de DPA. Aqui a gente vê que o wiitivo da Vivo não é tão chamativo quanto o da TIN. A cotação atual da Vivo tá de 32, o preço teto seria 29. No caso da Atin, até dá uma sufocada lá, né? Se a gente pegar a Atin aqui seguindo o guidance, né, levando em consideração que eles realmente vão conseguir cumprir o guidance, a gente teria aí um preço até de R$ 36. Isso aqui realmente coça a mãozinha, né? Isso aqui realmente coça a mãozinha. Aqui a gente teria que fazer o cálculo do valor pelo fluxo de caixa também, tá? Só que de novo, a mesma coisa que falei ontem, vou falar hoje. Não temos tempo hábil, talvez na próxima análise a gente usa essa parte aqui, tá? Eu quis mostrar para vocês mais as perspectivas de dividendo. Deixa aqui no nos comentários se você ficou, opa, parece que eu tenho que estudar mais um pouquinho team. Ou se você, por conta do rank aqui vendo fique três aqui bem acima de team, não investiria em team. Isso é uma boa discussão, hein? Quando sair resultado de fic, a gente vai falar sobre isso aqui também, mas confesso para você que fiquei, ó, mãozinha coçando para portar em aqui por causa desse dividend aí. É óbvio que a gente não tem que olhar só dividend build, por isso que fica pra sua análise aí fazer o valor com fluxo de caixa. Fato é que as duas empresas são boas. Qualitativamente falando, elas são boas, o modelo de negócio é muito bom, só ficou faltando você fazer o valor com flux de cai que vou deixar a tarefa de casa pr você. Se você quiser, inclusive aprender fazer isso aqui de maneira profissional, eu vou te ensinar lá no projeto y que eu vou ter uma aula de du 3 horas só para te ensinar isso aí. Nós vamos ficar duas 3 horas nisso aqui. Aí vai ser top, porque aqui eu cculo bem rapidinho. Não vou nem fazer o cálculo aqui para vocês agora para não estragar o brilho, beleza? Fiquem com Deus, papai do céu abençoe vocês. Estamos junto. Até o próximo vídeo que será excepcional. Inclusive, deixa aqui para mim se se você prefere análise Santander ou se você prefere aí análise também de fundo imobiliário, né, nesse momento que começa a sair muitos resultados de empresa, os fundos imobiliáries ficam esquecidos e às vezes eles estão em oportunidade, ficam esquecidos também, né? Então deixa aqui nos comentários se você prefere fundo imobiliário ou empresa pro próximo vídeo. Falou.