CMIG4: RISCO MILIONÁRIO "EVIDENTE" EM CEMIG...E AGORA?

Bora, pessoal, falar hoje sobre SEMIG. Sim, temos aqui a divulgação dos resultados, segundo trimestre de 2026. Quero mostrar para vocês um pouco sobre a reação do mercado, inclusive esta queda pronunciada que tivemos aqui nesses últimos 10 dias. ação caiu mais de 10%, então a gente quer entender um pouco mais quais eram as perspectivas, especialmente dos principais analistas financeiros, quais são os efeitos por trás de tudo isso, até mesmo analisando seu próprio sua própria, né, demonstração financeira. Então, todos os dados aqui sem viés emocional, observando exatamente todas as informações tiradas do próprio R da empresa. Outro ponto relevante também é que, curiosamente, mesmo com a queda aqui da cotação, tivemos uma queda nas posições de aluguel. Existe uma explicação prática para isso. A gente vai falar um pouco mais neste relatório. Então, se você gosta desse tipo de conteúdo, convido você a assistir e se somar alguma coisa, deixe o seu like, se inscreva no nosso canal e compartilhe este conteúdo. Então, vamos lá, sem enrolação, o que que nós temos aqui para começar o nosso relatório de destaque? 10% nos últimos 10 dias. O movimento não é ruído aleatório. 13/08 pós fechamento. Tivemos aqui algumas decepções, né, especialmente na questão aqui dos seus resultados financeiros. parte de resultado líquido tivemos negativo 795 milhões e com alguns efeitos captação líquida 4.58 bi em debentories para financiar o seu plano de desenvolvimento e distribuição. Maior variação monetária de dívida atrelado ao IPCA e CDI. Nova prática contábil que reconhece variações monetárias de provisões do financiamento e isso limpa a parte operacional, mas suja a parte financeira. Então, temos aqui também um ponto importante para observar na questão contábil, né? Então, precisa separar um pouco o ruído de sinal. E outra coisa é esse overhang político, ou seja, a questão da privatização federalização transformar numa corporation é o que trava também bastante, especialmente a perspectiva e os ânimos aí dos principais agentes financeiros. Então o que que nós temos? Não é um problema estrutural, é uma reprficação diante de alavancagem subindo bastante e um trimestre com itens não recorrentes negativos. Você tá querendo a bonificação 26 ou 27? É, vai ter que esperar um pouquinho. Sabemos que 26 obviamente não vai vir, especialmente por conta aí desses últimos números, né, que vê. Então isso daqui é praticamente dado como certo de que pode tirar o cavalinho da chuva 26, especialmente que normalmente acontece em abril, essa deliberação não vai vir. Então, se você consultar lá tanto o prospecto de ah capital social quanto também quantidade de ação zerado. Mas para 2027 nós temos aqui alguns pontos, por exemplo, alguns fatores que podem viabilizar. A dívida líquida, ela saltou com o endividamento, isso daqui pode contar contra. O payout tá travado em 50%, mas ela ainda mantém as suas reservas em 14.2 B. A única coisa, na verdade são duas coisas que eu colocaria aqui. Esta é a minha visão. Você pode colocar também a sua tese aí. Na minha visão, isso daqui fica um pouco complicado. Apesar de o payout tá travado em 50% e ter 14 B em caixa, hoje ela tá com seu maior plano de expansão da sua história. São 44 B, né? Mais somado aqui dívidas atreladas. Isso daqui vai drenar muito caixa da empresa, né? mesmo que já tenha planejamento. Aqui a gente tá falando de 44 contra 14 de reserva. Isso daqui vai até 2030, 32, tudo mais. Eu entendo que por conta disso daqui vai ser difícil mesmo em 2027 um catalisador de bonificação. Tem muitos que não gostam de bonificação, tá? Porque depois acaba no médio prazo tendo um desconto real, enquanto que outros já gostam, né? Eu prefiro mais quando a empresa faz ali o plano de recompra de ações e o cancelamento, porque diminui a quantidade de ações no mercado e aumenta a participação dos seus acionistas. Mas tudo bem, vamos lá por esse catalisador. E o segundo é a questão aqui propag, né? Então, enquanto não resolver isso, a gente sabe como tem esses fatores de complexidade. Agora em novembro nós teremos aí eleições, né, para governador. Então, tudo isso daqui soma um bate bate tudo isso no liquidificador e o o caldo sai meio amargo aqui, azido. Então eu praticamente 26 27, na minha visão, é um pouco difícil a questão da bonificação, tá? Outra coisa também que a gente vai aqui observar, questão de aluguel de ação. Se você perceber, veio que meio que na contramão, havia grande parte de ações alugadas. Normalmente SEMIG opera abaixo de 3%, tava quase que o dobro, ou seja, pegou aqui 5.57. [roncando] Isso daqui joga muitas ações com contratos vendidos ou vendas a descoberto e depois, né, mesmo na divulgação do resultado, isso daqui caiu. O que que o relatório mostra para nós? Vamos analisar com calma. Primeiro ponto aqui, né, ó, o saldo alugado foi de 5.26 em 29/06, diante de uma média de 3.8. Isso não é uma aposta direcional pura de queda, né? Boa parte dos alugueles da SEMIG 4 está associado a operações estruturadas e redes de detentores de opções, tá? É mais um mercado aqui de derivativos. Segundo arbitragem, SEMIG 3 versus SEMIG 4. Isso também acontece. Ó lá, ó. Dado spread de liquidez e debate sobre tag a along. Isso daqui tá pegando muito, né? Questão de três e quatro, especialmente quando vai passar por uma corporation. Há fluxo de long short entre as duas classes. Então existe um um escambo entre as duas aqui, entre SEMIG 3 e SEMIG 4, pela pelo fato da cobertura de tag along de ambos, tá? Então isso daqui normalmente acontece, mas o salto coincide com a proximidade do balanço, também é consistente com posicionamento tático antecipado. O que que o mercado fez? Se antecipou e consolidou aqui no resultado, tá? Então grande parte também é por esse fator. Ó láó, posicionamento tático, antecipado os resultados fracos na linha de lucro líquido. Ó lá, o mercado sabia que o financeiro ia pesar. Então são informações aqui que os agentes obviamente t bastante informação, eles estão atentos, né? Por isso que é sempre importante a gente tá recebendo eh informações como essa. Eu tento trazer sempre uma análise consistente, sem nenhum alarde, né? Mas para que você entenda exatamente o que tá acontecendo e consiga se posicionar. Efeito prático. Aluguel elevado tende a aumentar a volatilidade de curto prazo. Isso a gente consegue perceber aqui. Dá uma olhada o tamanho das volatilidades em cada um desses candles. Que mais? Ah, segundo, sinaliza que parte do fluxo vendedor recente na queda de 10% não é no dinheiro real saindo. Parte é red, ou seja, proteção. Isso é um dado técnico a favor de quem pensa em comprar na baixa e menos convicção fundamentalista vendida, tá? Então é isso daqui que demonstra o que que passou despercebido nesse segundo trimestre de 26. Até mesmo a gente faz a leitura aqui, né? a gente utiliza agentes, né, de inteligência artificial para fazer a leitura de toda a demonstração financeira. Então, são páginas e páginas, nesse caso páginas. A gente pega todas as entrelinhas, até sempre vocês me perguntam, né? Então, se vocês quiserem aprender, tem o nosso mini treinamento aqui. Por apenas R$ 67, você vai aprender a criar esse tipo de relatório que eu demonstro aqui para vocês. Qualquer um consegue, tá, pessoal? E é sem truque, sem pegadinha, porque é só 67, não é 12 de 67. E já na próxima semana vai passar pro preço de 97, tá? Então você não precisa pagar nada mais pelas as ferramentas que você utiliza aqui dentro, tá? Não é 12, tá? É só 67. Valor de uma pizza praticamente. Clica aí no link e na descrição. Então aqui a gente tirou todas essas informações para poder consolidar. E o que que passou despercebido? Vamos lá. alguns pontos importantes que vai te ajudar na sua tese de investimento. Comercialização foi um buraco negro no trimestre. Ebit dá ajustado. Segimento foi negativo, 179 milhões por uma causa de provisão de 190 milhões, ligado a uma sentência arbitral de um cliente, ó lá, ó, livre da geração e transmissão. Disputa sobre indexador de preço. Tá lá na nota 19 do relatório. Sem esse item, o EBIT consolidado teria sido bem mais forte. Um evento não recorrente, mas mostra o risco de contrato regulatório de clientes livres que pode se repetir. Pois é, pesou aqui no não recorrente, tá? Distribuição ajudada por uma mudança metodológica, ou seja, só na mudança aqui de encaixe de numerador, ela foi ajudada, mas senão o negócio teria vindo pior. A líquida, alíquota efetiva do imposto de renda caiu para 8.51. Ó lá, puxada principalmente por JCP declarado. Isso ajuda no lucro contábil no curto prazo e não é recorrente no mesmo patamar, tá? Outro ponto, capital circulante líquido apertado, ó lá, positivo, apenas 2.2 bi antes, 17 milhões no final de 2025. melhorou, mas a empresa segue dependendo fortemente de rolagem de dívida sustentar para sustentar o plano de desenvolvimento. Outro ponto importante para considerar, veja quantos pontos, né, aqui normalmente a gente não consegue entender, é o que tá por trás, né? Na verdade, as camadas que a gente vê aqui no balanço financeiro é o que reflete aqui, tá? Então não adianta você querer ser um expert aqui se você não entende isso daqui, a camada por debaixo, né? Então, a gente tem que estudar as empresas ao ponto de ter uma tese fundamentada, porque investimento é sempre longo prazo. Hum. Muito bem. Que mais a gente consegue ver? Tem alguns outros pontos importantes. Vamos lá. Ã, capital circulante líquido, a gente já falou, ó, contratos, né, e parcerias, os covenants, ó, os limites contratuais em várias emissões de debentor cai de 3.5 para 3.5, de 3 para 3.5 a partir de julho de 26, ou seja, a folga que a empresa tinha está encolhendo justamente no momento em que mais captavida. Ou seja, ela tá emitindo aqui eh debentores, né? Ou seja, contratos de financiamento eh de crédito direto. E isso daqui tem alguns vencimentos e vai aumentar essa proporção, né? Então, o boletão vai vir mais recheado aqui no nos próximos trimestres. Isso daqui também eh pega contra, né? E qual que foi a reação do mercado, né? Em relação aí aos analistas financeiros que estão cobrindo o papel. A reação do preço foi negativa e consistente com a queda acumulada de 10%. O mercado interpretou o resultado como operacionalmente OK e financeiramente decepcionante. Talvez eu até utilize esse tema aqui na minha tamb, né? Ó, os próprios agentes colocaram que financeiramente foi decepcionante. XP mantém neutralidade no preço, preço alvo e aqui um dividendo projetado de 10.7. 7%. Aqui tem que tomar cuidado com esses dividendo projetado, porque se ação cai muito, esse dividendo pode chegar a 20%, porque é relativo pagamento versus cotação, tá? Então, toma cuidado aqui em avaliar esses dividendos. Vamos lá, continuando. BTG destacou no seu followup de 26 agora, segundo trimestre, justamente a dinâmica da distribuição puxando o resultado ajudado por tarifas contra a fraqueza de comercialização. Leitura qualitativamente alinhada. A ah alinhado, né? Expectativa. Sim. Consenso geral dos analistas é de Celside. Eh, parece tá bem sólida, mas sem catalisador de curto prazo. Nenhuma casa relevante sobre recomendação após o balanço. O tom é de cautela tática e não tese quebrada. Basicamente isso, né? Ou seja, cara, não vou colocar agora, vou esperar um pouquinho, não vou entrar agora aqui e fazer recomendação, nada, tá bom? Essa daqui é basicamente a posição das casas. Ah, pessoal, e uma novidade aqui para vocês, na verdade, só para passar para atualizar, né? Ó, teremos aqui a nossa live hoje, viu? Então, se você não se inscreveu, é gratuita, inclusive a SEMIG vai ser um dos temas que a gente vai abordar. Vou separar aqui algumas ações BR pra gente falar a respeito, tá? Então, algumas ações aqui BR, né? Semiga é uma delas. Vou deixar um espaço de bate-papo aqui pra gente, né? Inclusive, vou até testar uma uma plataforma nova, depois eu passo lá para aqueles que se inscrever. Tem o link aí do formulário na descrição. Preenche lá, né? Preenche aqui que aí eu vou pegar o seu e-mail pra gente para eu te mandar o convite, tá? Vai ser às 8, então o que passar da hora aí vai ser livre pra gente poder conversar, vai ser hoje, tá? Então se você tá assistindo aí esse vídeo no futuro, passada essa data, manda uma mensagem para mim aí no WhatsApp. Eu vou deixar o meu link no WhatsApp, eu posso mandar o relatório da live, enfim. ou conversar com você diretamente, pode ficar à vontade. Mas a nossa live é hoje, tá? Hoje aqui, dia 16/08 às 8 horas da noite. Vamos lá. É um [roncando] debate bem interessante lá. A gente vai bater um papo, eu vou trazer algumas ações, algumas perspectivas, minha visão para [roncando] vocês e quero saber de vocês também o que vocês vão estar sentindo, né, do mercado, especialmente nesta queda, esse momento que o que o Ibov tá passando, né? Será que agora é hora de sair de Bolsa BR e tentar novos ares? mostrar lá um pouco mais da minha opinião, a minha tese para vocês, tá bom? Então, a gente se encontra lá. Continuando aqui, reação do mercado, já falamos prós e contra, chegou aquela fase em que a gente fala dos prós e contras. Vamos começar aqui pelos pontos a favor de SEMIG. O que nós temos? Dividendo ainda tá elevado acima de dois dígitos, tá? Com o payout travado de 50%. Negócio regulado, defensivo, geração de caixa operacional consistente, desconto de taxa real frente aos seus pares, mercado reprficando o risco pro pago e a um upside mecânico. Aluguel elevado de ação pode ampliar movimento de alta caso haja notícia positiva, tá? Então são só quatro pontos a favor aqui, né? Coitada semig já teve em dias melhores, mas de repente aqui a gente encontra aquelas grandes oportunidades. Vamos observá agora os pontos para você monitorar. Aqui já tem um pouco mais, já são cinco. Vamos lá, vamos observar cada um deles. Que que nós temos? Questão política tá pesando, não resolvida. A gente sabe que isso daqui pode se arrastar por muito tempo. A alavancagem tá subindo muito rápido. Dívida bruta mais de 15% no semestre num ciclo de capex pesado até 2030. resultados financeiros deteriorando estruturalmente, não só pontualmente. CELIC elevado, somado a IPCA, pressiona a dívida indexada. Hum. Risco de litigio em contratos em clientes livres, como por exemplo, tivemos uma aí uma uma dessas, né? Decisão arbitral. Isso daqui pode representar um risco sistêmico. Isso daqui é zic, hein, pessoal? Complicado isso daqui, hein? E sem bonificação confirmada, tá? com sinalização clara para 27, a depender de alguns catalisadores. Vamos aqui observar e monitorar. E você concorda com isso daqui? Que que você acha? Qual é a sua opinião? Se você quiser debater ou ter uma consultoria personalizada comigo, pode me chamar aí no WhatsApp que eu vou ter o maior prazer em poder te atender, de repente, fazer aí uma consulta na sua carteira, uma avaliação, uma avaliação de perfil. Com certeza eu vou poder te ajudar aí sempre dentro das normas da CVM, né? A nossa consultoria é regulada pela própria CVM. [roncando] Aqui no gráfico, o que que a gente tá observando? Observamos de fato esta queda aqui é de 10%. Quando a gente olha um horizonte de longo prazo, veja que não tão longo prazo, né? A SEMIG chegou a bater 13.3, né? R$ 13,30. É uma pena que de lá para cá a nossa querida Semig caiu 23%, né? Então desde aqui, olha, de abril de 26, ou seja, vamos colocar aqui, né, final do primeiro trimestre, começo do segundo aqui, o negócio não veio bem para ser mig. Ela tava com excelentes perspectivas, ou seja, você tira um pouco do zoom do gráfico, você pega desde junho de 25, né, ó, aqui, olha, a gente já começa a ver um cenário totalmente diferente, ó. 46%. Ela praticamente hoje devolveu todos os lucros do começo do ano. Então, quando a gente pega toda essa parte aqui, olha, todo esse miolo aqui, olha, num range de cerca de 24%, ela praticamente devolveu tudo. Então, ou seja, existia uma expectativa muito grande em torno de SEMIG. A expectativa não se concretizou, o mercado penalizou, aliviou um pouco e voltou a penalizar, né? alguns patamares de preço, né, sugere algo em torno aqui de R$ 9,30, R$ 9,50. SEMIG é uma das ações que eu tenho na carteira aqui do canal, né, quando a gente faz alguns estudos, mas eu não pretendo, por enquanto, aumentar a minha posição. Algumas teses que eu tenho já validadas, que eu sempre mostro aqui para vocês aqui no nosso histórico de trade, posições fechadas, continua sempre naquilo, né? Então, por exemplo, pegar empresas descontadas brasileiras lá na bolsa de Nova York, como nós fizemos o Vale e Petro. Tô muito atento aqui ao ciclo de commodity, não pela demanda, mas pela questão aí macroeconômica, né? Então, nós conseguimos fazer uma leitura interessante aqui, fechamos a posição em abril de 26 com lucro de mais de 70%, tá? Fizemos aqui um position, né? Durou aqui o que uns 9 meses essa posição, menos, né? até. E também fizemos aqui, né, uma posição. Essa daqui eu ainda quero continuar nesse tipo de estratégia. Aqui foi uma posição comprada, né? Então vê aqui foi uma posição de long e aqui nas altcoins foi uma posição de short, né? Então se você acompanha há um bom tempo. Aqui a gente já entrou um pouco mais convicto, né? Em dólar aqui 350 300 também. Fechamos na mesma data, tá? Fechamos na mesma data. E aqui o lucro foi de 29, 61 e 53. Então aqui são algumas leituras que a gente consegue fazer macroeconômicas e isso daqui ajuda. A minha tese nos nas altcoins é que por conta da inteligência artificial, e aí você pode até debater comigo aí, não tem problema nenhum. Isso daqui tá drenando muito recurso capital, especialmente capital de risco, que essas empresas aqui depende, tá? Tanto é que ela drena e vai muito para cá. E essa daqui não tendo, seus projetos não têm continuidade em financiamento, na minha visão, tende a cair. A gente acertou isso daqui, você pode ver até aqui pelo retorno do investimento, tá? E a mesma coisa também eu tô pensando para algumas ações brasileiras que no mercado brasileiro é muito descontado. Então, por exemplo, você pega a Petrobras, você vai pegar aqui a Petrobras no mercado internacional PBR, né, lá na Nice, né, bolsa de Nova York, que que acontece? Petrobras, ela tem um PE, né, um price earning de quatro, que é um PL, né, PL praticamente 4. Você vai comprar uma empresa de petróleo nos Estados Unidos puramente, uma Exomobil, o PL dela é de 40. A gente tá falando numa relação de 10. Daí você fala: "Ah, mas Petro tem risco político". "Ah, mas para mim 10 vezes é muito, né? Então eu prefiro comprar aí Petro no mercado internacional, ficar exposto a commodity, dólar e numa bolsa estável". Isso se mostrou realmente válido, conseguir pegar uma boa, uma boa margem. Tá bom, pessoal? O vídeo era esse. Espero que vocês tenham gostado. Se você gostou, não esquece de deixar aquele like e considere se inscrever no nosso canal e compartilhar o nosso conteúdo. E se você conseguir ver a tempo, na data de hoje vejo você às 8 na nossa live de hoje. Até mais. Abraço. Tchau. Tchau.