BBSE3 OU CXSE3 PARA INVESTIR EM 2026? | REBAIXAMENTO DAS EMPRESAS PREOCUPA? | BBSE3 LUCROU O DOBRO..

Então vamos começar falando de caixa seguridade de forma geral, como que você avaliou o balanço da companhia, como é que foi o primeiro tri para Caixa? >> Acho que como o mercado já esperava, né, um balanço muito bom, muito sólido, né, ainda apresentando crescimento de dois dígitos basicamente em todas as linhas, né? Então acho que em em resumo é um balanço muito bom, né? Eles têm focado bastante também na comunicação, não só da parte de seguros, mas também do que a gente chama de negócios de acumulação, né, que é previdência, títulos de capitalização, consórcios, né? Eh, eu particularmente tenho reduzido os aportes, mas ainda feito aqueles apótes feijãozinho com arroz, né? Aquelas aquela colheradinha de chá, só pra gente não dizer que não tá aportando, né? Para manter o hábito. E coincidentemente, né, o lucro da caixa 1.1 e o lucro da BB Seguridade 2.2, né, exatamente o dobro no trimestre, né? Então é uma empresa que tem outras proporções, né, o dobro da caixa de seguridade, né, mas por outro lado seus negócios estão mais maduros, né, enquanto a caixa de seguridade ainda tá em fase de crescimento, digamos assim, de captura dessas sinergias comerciais junto junto à estrutura comercial do banco, né? Eh, mas enfim, olhando pro ano de 2026, deve sim ser um ano bem desafiador, mas acho que dificilmente não tá refletido no no que a empresa já soltou no guidance, né? E aí de novo, os rebaixamentos. Acho que é muito em vista de eh tem mais downside talvez para acontecer do que upside na ação, né? Mas de novo, para quem mantiver em carteira tem um excelente carrego, né? DB Seguridade deve pagar um y esse ano ainda maior, ainda superior do que da caixa de seguridade, na casa dos 10, 11%, né? Então, >> Caixa Seguridade, BB Seguridade já divulgaram seus resultados referentes ao primeiro trimestre de 2026. Os números vieram dias depois das duas companhias serem rebaixadas nas suas recomendações. E pra gente entender o que que os balanços significaram sobre os momentos das empresas, o que que esses rebaixamentos significam e o que que vale o investidor ficar de olho? Eu converso no vídeo de hoje com Luí e Barce. Lu, bem-vinda novamente a mais um canal. >> Obrigada. Obrigada, Fabi. Vamos falar do que interessa, né? Vamos falar dos resultados. Vocês piscaram e já tem uma nova temporada de balanço, né? >> É isso aí. A temporada tá a todo vapor aqui no nosso país, né? As empresas divulgando seus resultados. Hoje vamos comentar específico do setor de seguros, né? L, duas empresas que nós separamos aqui para bater um papo, entender um pouco melhor também como é que foi esse período. Então vamos começar L falando de caixa seguridade de forma geral. Como que você avaliou o balanço da companhia? como é que foi o primeiro tri para Caixa? >> Acho que como o mercado já esperava, né, um balanço muito bom, muito sólido, né, ainda apresentando crescimento de dois dígitos, basicamente em todas as linhas, né, mas principalmente eh paraa área habitacional e residencial, né, alto também ganhando ali alguma, né, começa a ganhar alguma relevância também no balanço, né? Então, a empresa tá cumprindo o que ela prometeu lá atrás, né? Lembrando que agora a empresa completou 5 anos inteiros desde o IPO, né? E uma das poucas que se pode dizer que o tá com uma um preço positivo em relação ao lançamento, né, no no nos últimos 5 anos. Então, tem entregado um histórico aí de crescimento muito condizente, né, com o que a empresa tinha planejado, digamos assim, em termos de captura de sinergias comerciais >> eh com a caixa, né? Então, lembrando, a gente sempre traz BB Seguridade e Caixa de Seguridade, porque elas são as mais comparáveis entre si, né? A Caixa de Seguridade é o braço de seguros do Banco Caixa, né? Então, obviamente que enquanto o setor imobiliário, que é o grande core business da Caixa, continuar punjante, continuar crescendo, a gente deve ver crescimento nessa linha também do seguro habitacional paraa caixa, né? Então, acho que em em resumo eh um balanço muito bom, né? Eles têm focado bastante também na comunicação, não só da parte de seguros, mas também do que a gente chama de negócios de acumulação, né, que é previdência, títulos de capitalização consórcios né também com crescimentos eh bastante interessantes nessa linha, né, principalmente quando a gente compara em relação ao primeiro trimestre do ano passado, né? Quando a gente compara em relação ao quarto trimestre do ano passado, você você vê que as variações não são tão bruscas, né? Então, um bom crescimento ano contra ano. Aí também teve uma ajudinha do resultado financeiro, né? Se a gente pegar como comparação a CELIC do primeiro trimestre do ano passado, vocês vão se lembrar que a CELIC que a taxa de juros deu uma barrigada ali no finalzinho de 24 e começou a voltar a subir no e no finalzinho de 24 pro início de 25, né? Então agora no primeiro tri de 26 a gente vê o efeito completo dessa taxa de juros selique praticada mais alta, né? praticamente na casa dos 15%, né, no trimestre todo. >> Tá certo? Bom, a gente também viu alguns dias antes, ali, em meados do mês de maio, algumas empresas passando por rebaixamento de recomendação. Caixa também foi uma delas, né, ali no caso de Itaú BBA, no caso, o banco passou a recomendação dela pra neutra, né, equivalente a neutra, elevou o preço alvo ali de 17 para 18 e acabou justificando essa mudança de recomendação, considerando, segundo e tal BBA, um início de ano mais fraco para seguros, principalmente em termos operacionais. Essa também a sua visão? >> É o que esse ano de 2026 ele tende a ser um ano extremamente desafiador, né? Então o que a gente tem que colocar sempre em perspectiva é que quando as casas de análise fazem as suas recomendações, eles levam em consideração, sei lá, de um de um universo de 400 empresas, eles devem cobrir metade disso. São 200 empresas. >> Não cabe tudo, obviamente nas carteiras recomendadas, né? Nem tudo vai ser compra. Então, eh, permanentemente essas casas vão analisando os balanços e você precisa às vezes tirar algumas coisas que talvez já não estejam tão interessantes em termos de upside, né, para colocar outras, né? Eh, e eu acho que é um pouco do caso das empresas de seguro e também de alguns bancos, né? A gente viu algumas recomendações, alguns rebaixamentos aí ao longo das últimas semanas, né? Mas eu acho que em relação à caixa em si, eu acho que de fato existe a perspectiva de que ainda os prêmios cresçam, mas numa velocidade de cruzeiro um pouco menor, né? Até porque a gente já começa a ver algum arrefecimento também eh imobiliário, né? Então assim, o financiamento caro e tudo mais, né? Enquanto houverem subsídios, enquanto a gente tem que lembrar que eh o setor imobiliário, construção civil como um todo, né, é um grande indutor de PIB, né? Então, eh, recentemente a gente teve também uma mudança de faixa, né, se não me engano, imóveis para acima de 2 milhões que também podem eh se beneficiar e tal desses subsídios. Então, enquanto a gente tiver algum aquecimento no mercado imobiliário, a gente deve ver crescimento também nos seguros né? Mas a gente tem que lembrar o seguinte, da mesma forma como hoje é um é uma grande vantagem competitiva para caixa seguridade, se a gente começar a ver uma retração do mercado imobiliário, né, a gente vai ver isso também refletido no balanço, né? Então tem muita incerteza a respeito de se a taxa de juros vai cair ou não. Muito provavelmente eh continue na trajetória de queda, mas menos ágil do que o mercado tinha em expectativas no início do ano, né? Então, faz parte também de toda essa repactuação de expectativas, né, que deve ser um ano bastante truncado. Eh, então, de novo, né, as casas elas estão permanentemente revisitando as suas recomendações. não necessariamente a Caixa ou a BB Seguridade tenham perdido os seus fundamentos, não é? em relação a isso, mas dado o cenário desafiador que a gente tem pela frente de provável queda da taxa de juros, né, e os prêmios talvez não seguindo eh essa esse crescimento, como já houve no passado, então as casas obviamente vão fazendo as suas trocas de carteira, né, e sai aquilo que tem menos espaço de subir, digamos assim, né, que é uma lógica um pouco diferente do que a gente analisa aqui, né? A gente obviamente tá sempre atento ao valor justo da empresa e tudo mais, mas a gente presta muita atenção no preço teto, né? Aquilo que as empresas conseguem nos remunerar minimamente por ano, que no nosso caso é 6% ao ano, né? Então como o setor de seguros ele tende a ser um setor bastante defensivo, né? A gente viu mesmo você tem queda de prêmio, você tem ali a receita financeira que geralmente faz esse contraponto, né? Não necessariamente, como você tem essas seguradoras verticalizadas, você tem eventualmente uma queda de prêmio, mas você tem ali os negócios de previdência, acumulação, contribuindo positivamente e contrabalanceando, né? Então, não acho que haja perda de fundamento no caso da Caixa especificamente. Eu acho que é mais essa questão de trocas de carteiras normais, né? Eh, eh, refletindo agora essa expectativa de de inflação e taxa de juros e tudo mais, né? sai aquilo que tem menoside entre aquilo que os bancos, casos acreditam que tenham mais potencial de upside, né? Acho que se trata meramente disso, mas continua sendo eh uma excelente empresa para se ter numa carteira previdenciária, porque ela tem o que a gente chama de carrego muito bom, né? Para quem veio investindo nos últimos anos, né? Eh, eu particularmente tenho reduzido os apótes, mas ainda feito aqueles apótes feijãozinho com arroz, né? Aquelas aquela colheradinha de chá, só pra gente não dizer que não tá aportando, né? para manter o hábito. Eh, mas você tem um carrego muito bom, né, em relação ao que provavelmente ao seu custo de aquisição, né, o Y ele continua aumentando ou pelo menos se estabiliza e você continua tendo uma uma boa rentabilidade em dividendos, né? Então, definitivamente não é um setor para se vender. >> Falando de setor, então vamos passar agora Lu, pra BB Seguridade, né, já foi também o balanço da companhia, lucro aí mais de 2 B, né, crescendo 11% no comparativo anual. Isso. É, eu acho que surpreendeu o mercado de certa forma, né? Eles estão seguindo guidance, né? Eh, bebê seguridade tem um prognóstico talvez não tão positivo quanto a caixa, justamente pelos pelos eh segmentos em que eles têm maior força de atuação, né? Então, como eu disse, a caixa é mais forte >> nos negócios em que o seu controlador é o quar business, que é o habitacional, enquanto bebê seguridade segue os negócios do bebê, né, falando coloquialmente que são os negócios agro, né? Então, a gente viu aí que é das expressivas da emissão de prêmios eh rural, do agro, prestamista também, né, que foi um ponto negativo também do balanço da Caixa, justamente por esse cenário mais eh de retração do crédito, né, e também de retração eh do setor do crédito ao agro, né? Então tem muita ligação com isso, mas como eu disse, né, as seguradoras funcionam como pêndulas, né? a gente ainda viu um crescimento de 11, né, 10% que a gente viu ano contra ano, justamente majoritariamente no caso da BB Seguridade, Brasil préve, né? Então a área de previdências mostrou aí melhores taxas de administração, também captação positiva ano contra ano, né, apesar do desafio lá das mudanças legislativas a respeito do IOF, né? Eh, mas basicamente uma contribuição bem bem gorda dos resultados financeiros para todos os negócios, né? Seja de acumulação, seja de seguros, né? Então, de novo, no primeiro trade do ano passado, você não refletia ainda aquela selique tão alta quanto a gente conseguiu refletir inteiramente no primeiro tri desse ano, né? Então isso deu uma forcinha e coincidentemente, né? O lucro da caixa 1.1 e o lucro da BB Seguridade 2.2, né? exatamente o dobro no trimestre, né? Então é uma empresa que tem outras proporções, né? O dobro da caixa de seguridade, né? Mas por outro lado seus negócios estão mais maduros, né? Enquanto a caixa de seguridade ainda tá em fase de crescimento, digamos assim, de captura dessas sinergias comerciais junto junto à estrutura comercial do banco, né? Então, enfim, acho que foi um resultado bom, foi um resultado brilhante, né? a gente já vê os efeitos refletidos na retração ah tanto do seguro rural como agro, né, e prestamista, né, mas você tem outras linhas que acabam mais do que compensando esse efeito e deixando ali, se você olhar trimestre, contra trimestre também mais ou menos parelho, né? Você tem uma um balanço muito parecido com o do quarto tri do ano passado. >> Aproveitando que você falou do seguro agro e prestamista, também foram os motivos que fizeram o ITU BBA mexer na recomendação de bebê seguridade, né? passou aí recomendação para venda e sinalizando também esses desafios operacionais principalmente relacionados a esses dois segmentos, né? Então esse cenário realmente é um ponto de atenção de bebê seguridade agora, >> não, sem dúvida, né? Da mesma forma que na Caixa, de novo, o setor imobiliário tem sido uma vantagem competitiva e alavancado o balanço da companhia, isso já aconteceu também com a BB Seguridade nos últimos anos, né? De 2025 para cá, a gente veio uma reversão dessa tendência, né? Então, agro sofrendo um pouco e isso agora sendo refletido no balanço da BB Seguridade com alguma defasagem, né? A gente já viu isso em 2025. Isso começa refletindo a BB Seguridade agora mais fortemente ao longo de 2026, né? Então, enquanto essa situação do Banco do Brasil, do seu controlador perpetuar, né? E a gente imagina que eh tá em vias de soltar também os seus resultados, né? Eh, a gente imagina que deva ser 2026 um ano bastante desafiador, mas mesmo assim, se a gente pegar e a o resultado da da BB Seg muito em linha com o Guidens que ela já havia anunciado, né? Então não dá pra gente dizer que é uma grande surpresa, né, Fabi? Veio muito em linha com as quedas eh de prêmios que a companhia já imaginava, né? Então, tudo dentro ali das faixas do Guidens que já foram e anunciadas lá no iniciozinho do ano né? >> Uhum. E considerando que a gente tá olhando agora, claro, em específico para um recorte do ano, né, o primeiro trimestre, enfim, a gente tem essas avaliações, mas que que a gente pode esperar agora do ano pelo menos de 2026 para seguradores, considerando pelo menos, né, bebê e caixa que são ali mais próximas, né, como você comentou, o que elas já apresentaram de bebê segue especificamente, a gente teve um não recorrente também, que isso sempre aparece, são os descasamentos temporais quando há descasamento do IGPM entre o IPCA, né? Então, lembrando que boa parte dos passivos previdenciários são corrigidos pelo GPM. Quando você tem uma deflação do GPM, né, você tem o ativo indo melhor, né, eh, melhor do que o passivo, né, corrigindo melhor do que o passivo. Eh, quando você compara o primeiro trido, a gente tinha um IGPM maior, né, portanto isso foi contra a BB seguridade. Agora, nesse trimestre deu uma invertida. Mas lembrando que esse primeiro trimestre, ele ainda não reflete completamente a situação inflacionária que a gente tem eh de expectativas hoje, né? O trimestre acabou em março, que foi justamente no início de março quando começou a guerra entre Estados Unidos e Irã, né, que a gente viu agora a gente tá vendo, obviamente, apesar do dólar tá caindo, a gente já viu esse efeito no IGM um pouquinho mais agressivo agora nos meses, no mês de abril, né? Então vamos ver como isso deve impactar agora o segundo trimestre, né? Eh, não à toa que a empresa, as empresas de seguro, tirando a caixa, enfim, mas a BB segue tem essa política bem restrita de anunciar de vida no semestralmente, que em seis meses já deu para você mais ou menos ter o feeling, digamos assim, de como é que vai ser o seu o seu ano, né? Você já tem uma previsibilidade >> melhor, né? Então agora entre julho, junho e julho, ela deve fazer, ela tá agora com essa maneira de fazer um pré-anúncio, depois faz o anúncio oficial, né? E aí paga lá em meados de agosto, né, quando solta os resultados do segundo tri. Eh, mas enfim, olhando pro ano de 2026, deve sim ser um ano bem desafiador, mas acho que dificilmente não tá refletido no no que a empresa já soltou no guidance, né? E aí de novo, os rebaixamentos. Acho que é muito em vista de eh tem mais downside talvez para acontecer do que upside na ação, né? Mas de novo, para quem mantiver em carteira, tem um excelente carrego, né? DB Seguridade deve pagar um y esse ano ainda maior, ainda superior do que da caixa de seguridade na casa dos 10 11%, né? Então, de novo, para quem vem comprando e acumulando ao longo do tempo, muito provavelmente o seu preço médio não deva ser esse de tela hoje. O seu custo de você manter esse ativo em carteira é excelente e vai te remunerando muito bem, né? Essa taxa de 11% pode ser muito maior em relação ao seu custo de aquisição, né? >> Então, para quem tem uma um foco no longo prazo de montar uma carteira previdenciária, esses rebaixamentos, então, não necessariamente é um ponto de preocupação, né? A gente viu as ações desabarem aliente da caixa, né? >> Eu acho que é um ponto de acompanhamento, né? É, é muito difícil a gente ver esses setores desabarem do dia paraa noite, né? A gente já teve, obviamente, eh, correções ao longo do caminho, mas eh foram nos anos de 21, 22, quando aconteceu aquilo que eu comentei aqui anteriormente, que é descasamento muito grande do IGPM com IPCA, né? A gente tinha taxas de juros a um dígito baixo, né? Então, hoje a gente tem outro cenário com taxa de juros elevada, você tem ali meio que uma moleta, digamos assim, né? que serve de apoio, que é o resultado financeiro, que serve para contrabalancear quando a emissão de prêmios, que é o resultado operacional, não vai lá muito bem, né? Então, tanto o BB Seguridade como caixa de seguridade tem essas muletas para se ampararem enquanto a taxa de juros estiver em alta, né? Mas de novo, esses rebaixamentos a gente tá sempre prestando atenção. É muito bom ler os relatórios disponíveis, né, dos colegas e tudo mais, mas eu não acho que seja um ponto de preocupação, um ponto de você vender ou trocar a sua posição, né? pelo menos não é assim que a gente se comporta, né? Eh, mesmo se a gente achasse que fosse cair, o que a gente faria é parar de aportar e esperar o melhor momento, né? Mas de novo, tem é um excelente carrego, né? Ambas. Claro que a gente já viu preços mais interessantes do que a gente vê hoje, mas eu acho difícil acreditar nesse cenário de de zabá, né? A gente tá gravando hoje num dia que a bolsa tá corrigindo bem, né? Perdeu aí os 180.000 pontos, tá oscilando entre 179 e 180.000 pontos. Então, bancos corrigiram muito mais eh nesse ano, né? Praticamente grandes bancos já devolveram toda a alta do ano, né? Praticamente todos zerados. É, então é o cenário que o Jacaré gosta, né? Tava todo mundo aflito. Fabi >> em fevereiro tava todo mundo aflito que não tinha que comprar. Agora que tenho que comprar, o pessoal tá preocupado que tá caindo. Gente, se decida, agora é hora do jacaré começar a fechar a boca de novo. >> E Lu, falando de comprar, então, eh, vamos entender para uma carteira previdenciária, né? Qual que é a importância de ter papéis de seguradoras em carteira previdenciária? a gente sabe que, né, que tem algumas opções na bolsa de valores brasileiro. Então, o que que vale a pena o investidor olhar também antes de pôr e essas empresas na carteira, né? O que considerar, o que que avaliar? Não, acho que de novo, né, são setores hiperdefensivos, né, falando de seguros especificamente, como eu disse, uma das grandes fortalezas é o fato de que você sempre tem eh a receita financeira ou a receita operacional, que é eh com emissão de prêmios, né, ou com contribuição previdenciária, taxa de gestão e tudo mais, uma vai contrabalanceando a outra. Então, por exemplo, bebê seguridade, a gente viu quedas eh de 50%, né, na emissão de prêmios do agro, que é bastante expressivo. Você não viu uma queda do lucro de 50%, né? Você tem outras linhas que vão contrabalanceando esses efeitos >> negativos, né? Então são empresas muito defensivas, são eh justamente por essas características, né, de maior previsibilidade, são interessantes de se ter na carteira, né? Agora, o que a gente não tenta fazer aqui é o exercício de futurologia, né? Não tenho como responder para vocês se vai cair, né? Até ontem a gente tava achando que a taxa de juros ia 12% em dezembro. Então a gente já sabe que provavelmente não é mais o cenário base, né? Então isso tende a corroborar também, é mais uma fortaleza do setor, né? Que acaba ganhando um tempo extra aí de taxa de juros um pouco mais alta para contrabalancear essas quedas das receitas operacionais, né? Então, enfim, acho que continua sendo um excelente setor para carteira previdenciária. Eh, mas de novo, né, a gente continua nos aportes ali no feijãozinho com arroz, né? Acho que nesse, enquanto estamos gravando esse vídeo, né, eh, o setor financeiro começa a voltar pro nosso radar novamente, né, zero alta do ano. Vamos ver se eh a grande maioria já tá tendendo a voltar para baixo dos preços teto, quanto tanto e preço teto médio quanto preço teto projetivo, né?