BBAS3: Relatório "Esconde" PREJUÍZO REAL em Banco do Brasil

Bora, pessoal, então, hoje falar sobre Banco do Brasil. Sim, ação que vem caindo, né, uma certa preocupação para alguns e para outros oportunidades. Quero saber de vocês o que que vocês acham. E, portanto, trouxe aqui para vocês um relatório bem sucinto, falando um pouco sobre essa perspectiva de queda e também o que vem daqui pela frente, né, para Banco do Brasil. Só para vocês terem uma ideia, eu levei em conta aqui mais de 158 páginas de demonstrativo financeiro, encontrando brechas, lacunas e informações que nos ajudam numa tomada de decisão. Criei aqui um relatório quantitativo e qualitativo também, tanto medindo a qualidade dos dados quanto também perspectivas futuras, coisas que de repente apenas em uma passada de olho pode ficar despercebido. E eu quero trazer para vocês esses detalhes e no final quero saber se faz sentido ou não a tese, né? Eu continuo investindo em Banco do Brasil e quero saber de vocês que que vocês acham aí dessa tese. Bom, vamos fazer aqui um resumo os principais pontos e por chegamos até aqui. Banco do Brasil, porque que chegou até aqui? Banco do Brasil opera hoje entre 19 a R$ 20, saindo de 21,90 a 22 no início do ano. E essa queda acumulada já beira cerca de 15%. O gatilho não é o único evento, na verdade é uma sequência. Por exemplo, corte do payout. Para quem não sabe, payout lucro vai ser distribuído para os acionistas na forma de rendimento. Isso daqui saiu de 45% para 30% do lucro, né? Então, eliminando dividendos extraordinários, obviamente. Segundo ponto, revisões sucedidas do guidance para baixo, né? Ou seja, de perspectiva de crescimento cada vez mais comprimida. BTG Itaú XP confirmou isso daqui. No primeiro tri também a questão do crédito rural pesou e bateu fundo aí, né, nas ações de Banco do Brasil. Há já visto que o Banco do Brasil é um dos grandes fornecedores de crédito pro setor. A muito bem. O que os números de do primeiro tri de 2026 mostra, né, que aquilo que as manchetes não contam. Primeiro ponto, lucro líquido consolidado, 3 B, queda de 54%, frente 6.7 B no primeiro trid 25, ó lá, ó. Bate com que o mercado já temia. Analistas projetavam 4.1 4.1 B e veio pior do que o consenso. Segundo, provisões para perdas também alta de 46%. e carteiras em estágio 3 problemático. Teve aqui cerca de 8.4%, né? Só no crédito rural especificamente, estágio 3, nível mais complicado de endividamento 8.9 no saldo bem acima da média dos principais bancos. Ou seja, todos esses catalisadores aqui pesou especialmente primeiro trid 26 paraa queda de Banco do Brasil. Tanto é que se você olhar aqui no gráfico, olha, a partir aqui de maio, né, de 2026, tivemos aqui um pico que chegou até alguns analistas pensou que ia voltar aqui, né, ia subir lá pros R$ 30, bateu nos 26 e caiu lá para baixo de 20, né? Até fiz alguns aportes aqui, ensaiou mais uma subida, caiu de novo e agora tá tentando aqui meio que se recuperar. Bom, agora o que que tá passando despercebido de muitos aqui? O que que os números desse relatório de 158 páginas, demonstração de resultado abrangente mostra que a gente não consegue ver? Trouxe aqui para vocês vários pontos que é bem interessante, que era a sua apreciação aí. Vamos lá. E se você já tá atento a algum desses pontos também, ótimo, coloca aí no campo dos comentários que vai ser um prazer a gente poder contribuir ainda mais com o nível de conhecimento aqui a respeito de Banco do Brasil. Vamos lá. O que tá passando despercebido para muitos? Olhando a demonstração de resultado, linha a linha, resultado operacional do banco, que é o múltiplo matriz, foi negativo em 189 milhões apenas no trimestre. E olha que essa linha já inclui 3.8 B de resultados de participações coligadas, né? Como por exemplo, BB seguridade, cartão, entre outras. Ou seja, aqui que vem o ponto complicado. Tirando ajuda das participações societárias, o núcleo bancário puro, ou seja, crédito, tesouraria e serviço, teria fechado com prejuízo de quase 4 B. No consolidado, a conta é parecida. O resultado operacional de 2 B cai para zero se você não colocar aqui participações eh como por exemplo BB Seguridade, o que é um ponto bem complicado, ou seja, tá saindo do core business dependendo das coligações para poder aqui trazer positividade pros resultados. Esse é o primeiro ponto aqui que essa imensidão de dados, essa massaroca toda de dados nos traz. Outro ponto, ó lá, ó, tem mais o resultado antes do imposto dos múltiplos também é negativo. - 47.7 milhões. O lucro líquido positivo de 3 B só existe porque entrou o crédito tributário de 3.5 B, tá? Sem essas duas muletas, a equivalência patrimonial das participações crédito e fiscal, o resultado trimestral teria sido um prejuízo muito acentuado aqui, né? Então isso daqui é um detalhe que tá passando despercebido para muitos, né? especialmente nas grandes manchetes. Ou seja, se você tirar esses fatos aqui de crédito tributário, participações coligadas, o negócio teria sido ainda pior. E terceiro ponto aqui da nossa observação, outro ponto, a nota sobre MP 1314 2025, né, linhas de renegociação de dívida do agro, mostra que o saldo de operações contratadas nessa linha saltou de 22.5 5 bi em dezembro de 25 para 37 em março de 26, mais o que dobrou em um trimestre. Isso é dívida sendo empurrada com a barriga alongada, o que ajuda a segurar a inadimplência aparente no curto prazo, mas repassa o problema. Cerca de 36% dessa carteira estendida vence em 2026 e 22% em 2027. Ou seja, ou seja, tem muita coisa ainda para acontecer aqui em 26 e também em 27. Então, se você acha que essa questão aqui é passageira, né, tem mais ainda por vir, porque você teve um alongamento, empurrou com a barriga, essa dívida aqui de quase o dobro de dezembro de 25 para março de 26, isso daqui ainda vai ser refletido. Tanto é que o próprio CEO já disse que a recuperação não espere em V de Banco do Brasil, tá? Mais para W. Isso daqui. Muito bem. Então, o que que a gente tem que considerar? Vamos colocar aqui tudo em panos limpos, né, em pratos limpos, pra gente poder entender. Será que isso daqui representa uma saída ou uma oportunidade? Então, vamos lá. Coloquei aqui motivos para investir e motivos de cautela ou esperar um pouco. Vamos começar com os motivos para investir. Vou até colocar em verde aqui. Vamos lá. Primeiro, o valuation tá historicamente descontado, negocia perto de 0.58 a 0.7 do valor patrimonial, tá? Então, ou seja, frente aos seus principais players tá muito descontado. Segundo ponto, solvência não é problema, tá? Índice de basileia é muito saudável, controle da união, sem risco de quebra. A crise é a qualidade do ativo e não do capital, ou seja, dinheiro pro Banco do Brasil não é problema. é mais mesmo a estrutura, a qualidade dos créditos aqui concebidos, né? Então esse é o segundo ponto, solvência não é o problema, não falta dinheiro para Banco do Brasil. Terceiro, tese de recuperação plurianual. Ó lá, gestão sinaliza uma melhora gradual no índice de pontualidade agro, né, ó. Ou seja, 92% para a meta de 95 do da safra 20252026. Ou seja, estão estimando aqui uma melhora na safra, o que pode impulsionar a questão do rural que tá com crédito pendurado. E Roy pode voltar à casa dos dois dígitos em 2027, que era uma coisa quase um salvaguardo aqui de Banco do Brasil, né, que sempre teve Roy excepcional e uma vez que ele caiu para baixo de dois dígitos, o mercado entrou em pânico, né? E o último ponto, dividendos ainda existem. Ó lá, ó. Mesmo com payout menor, o dividendo gira perto de 3 a 4% ao ano com potencial de normalização se o ciclo de crédito virar, tá? Então é por isso que eu continuo aqui segurando e aproveitando algumas oportunidades em Banco do Brasil, porque eu sei que esse cenário ruim, uma hora vai passar, não é um risco sistêmico, não é um risco de solvência, é um risco mesmo pontual da qualidade de crédito aqui, tá? Mas eu quero saber de vocês o que que vocês pensam. E é claro que na outra ponta a gente tem que considerar as cautelas, né? Por que não investir ou esperar um pouco? Primeiro ponto, o consenso do mercado é neutro. Oito de 13 casas recomenda manter. Preço alvo entre 25 a 26. Upside muito limitado. Segundo ponto, núcleo bancário deficitário no trimestre, mascarado por equivalência patrimonial e crédito tributário. Sinal de fragilidade maior do que o lucro de 3 B. Sugere uma visão aqui mais aprimorada. Próximo ponto, dívida agroalongada não resolve o problema, apenas a dia. Empurrou bastante dívida para baixo do tapete, convencimento agora 26 para 27. E o quarto ponto, o guidance em risco, ou seja, projeções futuras em risco. Btg projeta lucro de 20 bi para 2026, bem abaixo do piso do guidance original, que era de 22 a 26. E o Itaú reduziu isso daqui para 18.4 B. Então são todos todos esses pontos aqui que começa a complicar, né, pelo menos trazer uma certa cautela. E outros dois pontos, risco das eleições, 2026, ano eleitoral, bebê como estatal, historicamente sofre volatilidade mais do que os outros. E o último, o SEO já avisou, recuperação pode vir em W, Nova Piora antes de melhorar, segundo a própria administração e o safra, tá? Então, esses pontos aqui, que para muitos t sido um ponto complicador, que fazem eles desistir da tese ou pelo menos aguardar. E agora a gente chegou aqui no nosso veredito, né, do analista senior. Quem é esse analista snior? A gente cria aqui com agentes de inteligência artificial. 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Ah, outra coisa, esse relatório eu compartilho na nossa comunidade gratuita lá do WhatsApp, tá? Então, tem o link aí na descrição do vídeo, nos comentários. Você quiser entrar lá, é gratuito. Venha contribuir com as suas ideias, com seus insightes que vai ser bem-vindo lá, tá bom? Muito bem. Então vamos lá, sem delongas para pro veredito do nosso analista, tá lá. É uma tese de ação que caiu, logo é oportunidade. Na verdade, não é, né, uma tese de que queda representa oportunidade. A queda tem causa fundamentalista real. Deterioração do crédito rural, que ainda não terminou de aparecer no balanço. E um detalhe que a maioria não está vendo, o banco só ficou no azul do primeiro tri por causa de itens não recorrente, equivalência patrimonial e crédito fiscal e não pela operação do crédito em si. Para quem já tem Banco do Brasil em carteira e pensa em longo prazo, mais do que 2027, pode fazer sentido manter com a posição controlada. Para quem está pensando em entrar agora buscando o desconto, o time é arriscado. Consenso de mercado é neutro, upside modesto, reflete bem esta incerteza. Vale esperar pelo menos de um a dois trimestres de dados para confirmar sem na implência do agro realmente inflexionou como o próprio banco promete. Ou seja, nosso analista sior aqui tá falando para se você não tem é bom não entrar e se você tem é bom esperar, tá? Eu aqui tenho aproveitado essas quedas como oportunidades, mas respeito a opinião de cada um de vocês. E você, o que que você pensa a respeito de Banco do Brasil? Não esqueça de colocar seu comentário também. Se você gostou do vídeo, deixe seu like, se inscreva no nosso canal e compartilhe o nosso conteúdo. Obrigado pela atenção. Até mais. Ciao. Ciao.