3 AÇÕES DE ALTA QUALIDADE SUBESTIMADAS PELO MERCADO FINANCEIRO

Nesse vídeo eu vou trazer para você três ações que aparentemente estão sendo bastante subestimadas pelo mercado financeiro, especialmente em um contexto em que o Ibovespa nesse ano acumula uma alta de 16,28%. Ao passo que essas ações nos últimos 12 meses nem se aproximaram disso. Eu estou falando da Porto Seguro, que nos últimos 12 meses, eu não estou olhando para o ano corrente, subiu apenas 3,18%. Sanepar, que cai mais de 6% no período, e o Banco Inter, que está caindo 40% [limpando a garganta] nos últimos 12 meses. Aqui no caso, uma ação que você precisa comprar numa conta internacional. Você até pode comprar BDRs, mas está havendo um programa de descontinuidade das BDRs patrocinadas. Tratei sobre isso com detalhes nesse vídeo aqui para membros do canal. E por que que eu acho que a Porto Seguro, hoje só Porto, está sendo subestimada pelo mercado? Não só por conta dessa movimentação de preço, mas porque o múltiplo da Porto, em comparação com as principais concorrentes da bolsa, esse múltiplo está muito abaixo. Veja só o múltiplo da Porto, 8,5 vezes os lucros versus 13 vezes da caixa, 20 vezes do IRB. E BB Seguridade tá 8.4, 4, mas é preciso fazer uma projeção para você verificar se de fato a BB Seguridade está mais barata que a Porto. E no caso a BB Seguridade, como que você precisa avaliar? Clica aqui em resultados. Você vai verificar que em 2025 o lucro foi de 9 bilhões, só que nesse ano o lucro vai cair, isso já é certo e a nossa estimativa é de cair para 8,8 bilhões deais ou até abaixo disso. Considerando que a BB Seguridade nesse momento está avaliada pelo mercado em R7 bilhões deais aproximadamente, a gente tá falando de um índice preço lucro de 8.8. Perfeito. Quase nove, quase nove vezes os lucros. Já Porto seguro, como que a gente pode avaliar? Primeiro que o lucro líquido recorrente foi de 1.8 bilhão, uma alta de 8% na comparação com o primeiro semestre de 2025. Então veja, a Porto está numa trajetória de alta do lucro. Já a Bebeguridade está enfrentando uma queda. Ainda assim você viu que o múltiplo da BB Seguridade, que eu não acho que é elevado, mas ainda assim perto dos nove. Teoricamente o lucro projetado da Porto é de R 3.7 bilhões deais no ano de 2026. Quanto vale a Porto? Ela vale nesse momento R 31.3 bilhões deais. Logo, o índice preço lucro projetado é de 8,46. Portanto, em comparação com as demais seguradoras, é a mais barata da bolsa. Só que ela é a pior seguradora. Que você poderia dizer, Luan, ela é mais barata porque ela é a pior, mas será que isso é verdade? Primeiro que a gente já viu que a empresa está com uma trajetória de alta do lucro líquido, ao contrário, por exemplo, da BB Seguridade nesse momento. Segundo que historicamente a empresa entregou retornos espetaculares aos seus acionistas, 450% em 10 anos, 155% em 5 anos e 48% em 2 anos. Então a gente tá vendo que o mercado tá subestimando a empresa basicamente nos últimos 12 meses de fato. E o nível de rentabilidade, você poderia dizer, ela está se tornando menos rentável. Isso não é verdade. Desde 2023 a rentabilidade vem subindo, saindo de 18% de ROI para atuais 22, 23%. E os dividendos pagos também cresceram no período. Você saiu de 1,41 para 2,59/2025 e quase R$ 3 últimos 12 meses. Portanto, os dividendos acompanhando o acréscimo da rentabilidade da empresa. Quando você pega aqui o histórico mais alongado de resultados, a receita cresce ao longo do tempo. A gente pode notar inclusive que em todos os anos a receita da empresa cresceu. Ela só teve uma queda no lucro entre os anos de 2021 e 2022. E aí a ação foi a R$ 20, R$ 9. Quem comprou se beneficiou muito porque depois a empresa foi só crescendo o seu lucro líquido e hoje com uma projeção de R 3.7 bilhões deais para 2026. Lembrando que o Itaú está por trás da Porto, então existe ali uma gestão muito competente. Não bastasse isso, quando eu olho para o índice PL histórico da Porto, ele fica acima de 10. Em comparação com o Itaú, que hoje negocia 10 vezes os lucros. Esse múltiplo em 2019 foi a quase 15. Bebê Seguridade negociou a quase 15. Então veja a similaridade aqui. De tal modo que na minha visão não se justifica o múltiplo atual da empresa. Ela deveria negociar um múltiplo mais próximo a 9, 10 vezes os lucros. Para ela negociar a 9 vezes os lucros, ela tem que subir 6%. Para negociar a 10 vezes os lucros, a média não é nada absurdo. Ela tem que subir quase 18%. Ou seja, se a empresa subir 15%, ela não vai estar cara. Claro, mantida essa projeção de lucro líquido, sendo que obviamente a gente precisa reajustar nosso preço alvo na empresa. Ah, então seu preço alvo eu posso avaliar a partir de múltiplo, é ir para um múltiplo de 10, então subir 17% seria equivalente eu pegar 48,30, que é a cotação atual, mais ou menos a R$ 56 seu preço alvo. Isso pela avaliação de múltiplos? Sim, já pela avaliação intrínseca, valor intrínseco, fluxo de caixa descontado, dá para chegar em quase R$ 58, que é o nosso preço alvo na ação. De todo modo, temos aí uma boa margem de segurança em Porto, hoje só Porto. Mas então, Luan, qual que é a desvantagem dela? O dividendo, né? Em comparação com BB Seguridade e caixa, ela não distribui um payout tão elevado. Então esse nível menor de remuneração, especialmente para aqueles que adotam o modelo de Gordon para chegar no preço justo, isso acaba prejudicando, né, o preço alvo da ação. Mas veja, no histórico, ela negociou a 10 vezes os lucros. Sem falar que ela chegou aqui na casa do 55, 56 e não faz tanto tempo, ó, julho. Em julho, eu vou até tirar o ajuste. Foi isso mesmo, ó. chegou a R$ 55, que é praticamente nosso preço alvo e o múltiplo de quase 10 vezes os lucros. Então veja que não é maluquí pensar desta forma. Dando sequência agora com sanepar, se você olhar simplesmente para o múltiplo PL, você vai falar: "Essa ação está caríssima". ou então empresa cíclica. E aí é um problema porque pele tá alto, porque a empresa é cíclica, não é isso? É que nesse histórico quase imaculado da empresa de lucros e receitas crescentes ao longo do tempo, a gente teve recentemente a questão do precatório federal, que você tá cansado de saber. E aí quando a pessoa vem, simplesmente olha para isso, fala: "Nossa, o lucro desaboa, a empresa teve prejuízo". Não foi, isso, foi algo completamente não recorrente, que é a devolução do precatório. Então, depois que ocorrer a limpeza desse fato, você vai notar novamente o resultado disparando. E aí você precisa então avaliar a empresa pelo não recorrente, o resultado limpo desses itens. E aí, empresas intensivas em capital, a gente olha para um múltiplo EV ebita, porque compara o valor da firma com o potencial teórico de geração de caixa da empresa, que é o Ebítida. Lembrando que eu fiz um vídeo para memos explicando para você tomar cuidado com Ebítas pegadinhas. Mas enfim, tá vendo esse múltiplo aqui? 4.8, extremamente baixo. Historicamente a empresa negocia com a média acima disso e a média do setor é de quase sete. Só para você ter uma ideia aqui do Ebítida ajustado de itens não recorrentes, ele alcançou no primeiro semestre de 2026 R 1,6 bilhões deais. uma alta interessante em relação a 1 B5 do mesmo período do ano passado. Isso dá uma perspectiva debítida de 3.2, quase 3.3 bilhões deais para o ano de 2026. Diante disso, se eu comparar com o valor da firma de R$ 12.9 bilhões deais, eu tô falando, na verdade, de um múltiplo EVB de 3.93. Arredonda para quatro, a média é cinco, muito abaixo da média. Isso da média da empresa, a média do setor supera seis, como a gente viu. E se você comparar com o múltiplo EV Bidá da Copasa acima de 9 e da Sabesp acima de oito, fica evidente que simplesmente a Sanepar tem um desconto de 50% em relação aos pares setoriais. Aí eu te pergunto, todo esse desconto se justifica simplesmente pela questão do precatório e por a empresa estatal, sendo que há pouco tempo atrás Copasa e Sabesp também eram. Pode ser, depende. Se você entende que esse desconto é justificável, então não haveria aqui um ato de subestimação do mercado financeiro frente a Sanepar. Mas a verdade é que a única empresa que não está super alavancada, todas as empresas do setor de saneamento estão alavancadas, desistindo inclusive de participar de certames. Recentemente eu publiquei no grupo do Telegram para os membros um certame em Rondônia que o pessoal não quis participar. Essa é a realidade do setor de saneamento e a Sanepar é a mais bem posicionada. Entre o múltiplo de cinco, que seria o justo EVB, e o múltiplo projetado de quatro, a gente tá falando, tá falando de uma diferença de 25%. Teoricamente a empresa teria que se valorizar 25%, ou seja, ela deveria valer 8,27 sobre a perspectiva da análise de múltiplos. Agora, Alô, eu acho que uma empresa estatal não deveria valer mais que o seu valor patrimonial. Não há um amparo técnico nessa sua afirmação, mas supondo que seja verdade, pelo menos R$ 8 ela deveria valer. Ah, Luan, mas e sobre avaliação intrínseca, quanto que você avalia a empresa? Aí, no caso, a minha avaliação intrínseca é de 8,21. Sendo assim, sob várias óticas, a empresa me parece subestimada. não é nenhuma recomendação. Lembrando que essa planilha de valor intrínseco, ela é atualizada por mim pelo menos uma vez por trimestre ou quando tem um fato novo que altera o valor de longo prazo da empresa e os membros têm acesso a isso de maneira atualizada. Por fim, o Banco Inter, que não tem esse PL de 41 ou de 40, que você pode eventualmente encontrar em sites, que que acontece? Qual é o valor de mercado do Banco Inter, que hoje está com um ROY de mais de 16%, pouco superior ao ROY do Bradesco, por exemplo. Ele tem um valor de mercado de 2.3 bilhões de dólares. Aqui tá em reais, mas são dólares. Com o dólar a 5,22, vamos colocar 5,20. O Banco Inter vale R$ 12 bilhõesais na bolsa. Perfeito. R$ 12 bilhõesais na bolsa. As ações estão subindo hoje, mas como eu disse no ano acumulou uma queda bem expressiva. Em 12 meses, quase 40%. Publiquei aqui uma notícia no grupo do Telegram falando: "Olha, o Lula agora pode ser que prejudique essas empresas, especialmente os bancos digitais, porque eles dependem muito de cartão de crédito. Eles que conseguiram fazer com que pessoas que antes não tinham acesso a crédito nos grandes bancos, agora passaram a ter. Mas isso aqui é só uma especulação, né? Ele tem a pretensão de fazer isso se for reeleito, que é proibir que você emita mais de um cartão para uma mesma pessoa. Mas o que eu quero te dizer é o seguinte, quanto que tá sendo negociado hoje o Banco Inter? R bilhões deais. A rentabilidade do banco tá em 16.3% e pode melhorar muito. A ideia é ultrapassar 20% de RO e precisa. Afinal de contas é um banco digital sem agências. Então, para justificar a sua existência, eu preciso de uma alta rentabilidade. E isso tem acontecido. Acima de 15% é uma rentabilidade alta, mas para você dizer, olha, aqui realmente tem um filé minon acima de 20%. O banco já entregou mais de 800 milhões de lucro no semestre e vem crescendo em já vários trimestres consecutivos. A gente tá falando então de uma empresa com potencial de lucro líquido de R$ 1,6 bilhão deais, com um custo de funding extremamente baixo de apenas 66% do CDI, o que ajuda a aumentar a rentabilidade, mesmo se mantido uma rentabilidade de 16% ou avançando um pouquinho para 17, com o CDI caindo, você tem uma perspectiva positiva de spread entre rentabilidade do banco, que é o Roy, versus o seu custo de funding. Claro que a inadimplência está subindo, mas isso é no setor bancário como um todo. a nad influência no no bank está maior do que no Banco Inter, Nubank negocia o dobro do múltiplo. Claro, a rentabilidade hoje do Nubank é o dobro da rentabilidade do Banco Inter, batendo 33%. Fiz um vídeo até falando sobre isso. É esse vídeo aqui que eu mostrei o nível absurdo de rentabilidade do Nubank, mas ele negocia o dobro do Banco Inter. Então o mercado parece eficiente nesse sentido. Acontece que em termos de crescimento, os dois bancos estão muito parecidos, crescendo 30% ao ano. É só a rentabilidade que tá realmente muito diferente. De todo modo, se eu estou falando de uma empresa com potencial de 1,6 bilhão deais de lucro, qual o múltiplo que a empresa tá negociando hoje? Ela tá negociando simplesmente a um índice preço lucro de 7,5. Perfeito. Sabe qual é o múltiplo atual do Bradesco? oito com ROY menor, sendo um bancão da bolsa de valor, crescendo muito menos e com potencial de crescimento também muito menor. A banco com múltiplo menor que esse do Banco Inter? Existe, por exemplo, BMG, Banco ABC, mas são bancos que, sinceramente, não tem condições de crescer a uma taxa tão acelerada quanto a dos bancos efetivamente digitais, como no Bank e Banco Inter, salvo se algo assim muito inesperado acontecer. E vale ressaltar o seguinte, vamos pensar o seguinte, ó, tá? Banco Inter 7,5 vezes os lucros. Lembrando que pelo indicador do Peterlint Peg Rage, eu preciso comparar com o crescimento potencial da empresa para ver se esse múltiplo se justifica ou não. A empresa vem crescendo seu lucro líquido a uma taxa superior a 20% ao ano. Mas vamos pensar num potencial de crescimento desse lucro. E qual seria? Supondo que a empresa retenha 75% do seu resultado, que é o que ela faz, e que ela simplesmente estagne num ROI de 16%. a gente tá falando um potencial de crescimento de 12% ao ano do lucro líquido. Se você comparar 12% ao ano versus 7.5, você já consegue perceber só por aí que o crescimento potencial da empresa do lucro líquido, não tô falando da receita, é muito maior que esse múltiplo. Logo, a empresa está descontada. Mas é que o mercado está com medo dessas falas do Lula, está com medo da inadimplência crescente no país, principalmente da inadimplência. E os bancos digitais são vistos como empresas mais frágeis em comparação com os bancões. Isso é verdade. Isso é verdadeiro. Mas de novo, vou reforçar aqui uma fala que eu disse em outro vídeo. A gente vai vivenciar uma grande transferência de riqueza, especialmente daquela riqueza conquistada e acumulada pelos baby boomers para as gerações X e Y. Z ainda tá longe. E essas gerações, especialmente a Y, que são os millennials, já estão habituados com bancos digitais. Quem tem entre 20 a 40 anos, 25 a 40 anos, utiliza bancos digitais. E essa fortuna antes concentrada nos bancões, será que não vai migrar pelo menos em parte para esses bancos? Olhando mais para o futuro, claro que o risco aqui é maior, mas tudo é uma questão de gestão de risco em um portfólio de investimento, mas essas são ações que, na minha visão, estão sendo subestimadas pelo mercado. Posso estar errado, então de novo, não é nenhuma recomendação, é só minha percepção pessoal a respeito dessas ações. E tudo isso eu vou atualizando na área de membros com a planilha de valor intrínseco. O valor intrínseco do Banco Inter também está lá. 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