Itaúsa (itsa4) com Recorde no Lucro, E os Dividendos? Desconto Vale A Pena frente Itau (itub4)?

A Itaú divulgou o resultado do segundo trimestre 2026 com o lucro record, inclusive o lucro sem ajuste de não recorrentes foi maior ainda, né? 5 bi 244, mas como teve nos recorrentes, o lucro líquido recorrente acaba sendo 4 B36, que ainda assim é um salto de mais 7% em relação ao mesmo período do ano passado. Só que quando você observa o lucro líquido recorrente por ação, o salto foi menor, de 6%. Por que que isso acontece, pessoal? Porque a Itaúa eventualmente ela acaba fazendo bonificações ou subscrição, acaba aumentando um pouco a base acionária. Mas como o acionista vai ganhar essas ações ou no caso de subscrição, normalmente ele vai acabar subscrevendo porque vai valer a pena. São subscricções pequenas, né? Ele vai ter o ganho de 7%. E aí, então você observa que o Itaú saltou em relação ao ano passado 8,5% no seu lucro, mas a Itaú 7,1%. Por que saltou menos? Porque as empresas do setor não financeiro tiveram uma queda de 26,5% no resultado em relação ao ano passado. A Dexto teve uma queda de lucro e a NTS teve uma grande queda, né? Ela saiu de um lucro de 45 milhões por um prejuízo de 68 milhões, mas a NTS é uma empresa bem perene ali do grupo. As demais empresas conseguiram ali melhorar os seus resultados, qual pagas aumentando o lucro de 30 para 55 milhões, a motiva de 41 para 69, saneamento diminuindo o prejuízo. Assassinamento é uma das melhores empresas do grupo, tá aumentando muito seu EBIT, mas é uma alavancagem que pesa nos resultados, né? Então, é uma empresa em crescimento, mas ela tem aqui essa diminuição no prejuízo e a Copa Energia aumenta o seu lucro ali. Então, o que acaba acontecendo é um pouco na Dexco, mas principalmente na NTS, mas de qualquer forma ela teria tido um salto inclusive no lucro maior ainda do que o Itaú nas empresas que ela investe. A gente já vai ver o que tá acontecendo no grupo, mas a dívida da empresa salta a 99%. Por que que teve esse salto? Porque ela acaba ali também subscrevendo na sanamento, né? Ela aumentou sua participação no ensinamento, mas é uma dívida super controlada, né? O endividamento, dívida bruta pro proventes 0,3, cobertura de proventes versus a dispensa de juros de 21,1%, né? Então assim, tá super tranquila a questão da da alavancagem da Itaúza. O fluxo de caixa da empresa nos mostra que ela recebeu grandes dividendos do Itaú e aí ela acaba repassando os dividendos do Itaú pros seus acionistas da Itaúza, né? enquanto os proventos dos demais setores aqui, por hora, ela não repassa em dividendos, ela arca com os custos da holdimentos, né? As empresas lembrando que estão inclusive em fase de crescimento. Então, inclusive a gente até viu que os investimentos da Itaúza nesse momento aumentou, foi acima dos provos que ela recebeu do setor não financeiro. Por isso que ela acaba ali, inclusive e aumentando um pouco a alavancagem, tá? Mas eu, de modo geral, eu gosto das empresas do grupo da Itaúza. Então, ou vocês sabem que dos bancões é o que tem reportado constantemente os resultados mais sólidos e crescentes, bater o recorde novamente de lucro, né? Ele cresce bastante ali eh o seu produto bancário, 17,1%, crescendo na receita financeira líquida, no serviço de prestação do serviço de tarifas bancárias e também nos contratos de seguro e previdência privada. O lado negativo é que as provisões também aumentaram, mas a carteira vem crescendo bastante e como cresceu suficientemente bem para conseguir fazer o lucro do banco subir 7,6%, se você olhar apenas o recorrente subiu 8,1%. Podemos ver a Dexco, que foi uma que teve queda nos resultados, o a receita saltou, o ebit ajustado e recorrente saltou 7,4, mas o lucro líquido recorrente tem uma queda ali de 23 para 6 milhões, né? 74% de queda. Ela explica que foi principalmente diante da menor contribuição no resultado da frente de celulose dela, né? A joint ventor que ela tem, que acabou ajudando menos aqui no resultado. Vocês sabem que a celulose tá ali embaixo. E a Opargatas, que não é das empresas que eu mais gosto do grupo, ela vem numa recuperação muito bacana. Ela não é uma varejão comum também, né? Ela produz ali o produto próprio. Então a gente tem uma receita, aliás, um volume que salta 9%, uma receita que salta 11,3%, o Ebít, fazendo com que seu lucro líquido recorrente salte 80,2%. Um grande salto, uma alavancagem controlada de 0,5. Então a Pagatas tem uma grande recuperação aqui já há um tempo, vem subindo bastante os resultados. A Motiva é uma empresa de capex pesado, né? E esse capx continua alta, inclusive aumentando 13% em relação ao ano passado. Sua dívida está controlada no momento, 3,6x, mas é uma dívida apertada, né? Enquanto isso, sua receita salta 20,5%, o Ebit 29,1% e o lucro líquido recorrente conseguiu dar um grande ganho de 67%. Então essa é uma das empresas que eu sempre digo que eu gosto, mas é uma empresa que exige bastante capex ali, bastante investimento e os resultados vão sendo colhidos. Agora, a Á saneamento é uma empresa de saneamento privada. Isso por si só mostra que é uma ótima eh premissa de crescimento, né? Tem bastante coisa para crescer, mas tem muito investimento para fazer. A dívida eventualmente dá um salto, vai para 3,87 e volta e meia ela faz ali uma captação com a Itaú, com as demais empresas, porque é muito investimento e as margens vão aumentando também, né? Então ela tem que trazer bastante eficiência para essas operações. Não é fácil. Então é uma operação que no começo, eventualmente, ó, a gente vê uma queda aqui, é uma uma um prejuízo grande, 222 milhões, embora nós vimos ali no primeiro semestre do ano passado um lucro de 301 milhões e nesse primeiro semestre ainda está na casa do prejuízo de 274 milhões. É uma empresa que vai precisar ter um pouco de paciência, mas é muito promissor porque olha só o salto nesse Ebitda 45,4% assim como a receita 15,2, mas o Ebitra nos mostra que tem bastante eficiência sendo do ganho. Então esse prejuízo em algum momento virará lucro e nas mãos da Itaúa, dinheiro não tende a ser um problema, né? os outros controladores também. Então, dá para ficar tranquilo. É uma empresa muito promissora aqui do grupo da Itaúza a AG acenamento. A Copa Energia vem aqui num resultado relativamente tranquilo, cai um pouquinho a receita. O Ebíta, por outro lado, sobe 19,8%, sustentado pela estratégia comercial da empresa em margens que ela consegue maior. E o lucro salta ali, então, 17,2%, dívida de 0,6x controlada. E qual era a empresa que de fato tinha apresentado uma queda nos resultados da Itaúa? A NTS. Quando a gente vê aqui, olha só, o Ebít, porque nós tivemos custos de rebalanceamento incorridos no período, além da recuperação de créditos tributários não recorrentes ocorridos no 2T25. Então são eventos que a gente pode chamar meio que de não recorrentes aqui, mas ainda assim é é bom ficar atento. Teve uma queda no Ebíto, tá? Mas quando nós olhamos aqui o lucro líquido, que teve um prejuízo, saiu de um lucro por um prejuízo, porque nós tivemos despesas financeiras afetadas por marcação a mercado nos instrumentos financeiros derivativos vinculados de moeda estrangeira, efeito não caixa. É a variação do dólar, né, pessoal? Então aqui é é não recorrente que acabou atrapalhando NTS. É uma empresa que é sólida aqui de de gás, né? Inclusive, ela tem aumentado aqui o seu cap que está no momento de investimento ali para crescer em alguns projetos. O ponto de atenção é observar o EBIT que teve essa queda, embora a empresa ter explicado que foi rebalanceamento e tudo mais ali, né? E não recorrentes no 2T25. É importante a gente ficar atento como será a evolução desse bito trimestre. Mas é uma empresa que dificilmente decepciona ao longo do tempo. Eu imagino que todos os investidores da Itaúza devem no mínimo ali gostar do Itaú, já que representa mais de 90% do resultado da Itaúza, né? Então o investidor que vai comprar a Itaúa, ele pensa em algumas questões. Uma delas é se ele gosta das empresas que a Itaúa investe as demais, né? Não precisa necessariamente gostar de todas, porque para isso existe o desconto holding, mas ele tem que ficar muito atento exatamente ao desconto holding, que é você comprar Itaúza, comprar então essas empresas aqui com um desconto frente ao valor de mercado dessas empresas. Então a Itaúza vai lá e faz o desconto hold pra gente. Eu não concordo dessa forma que ela faz, já vou explicar. Ela pega aqui as ações mais líquidas, né, das ações estão listadas na bolsa, pega o valor ali da participação que ela tem e tal, pega essas somas das partes e compara com o valor de mercado da Itausa e chega o desconto hold. Eu não gosto dessa forma, eu faço, na verdade, ao contrário. Eu pego o valor de mercado das ações e não o valor da ação mais líquida, tá? e comparo com cada ação que você vai querer comprar, ou Itu o Itusa 4, né, para já fazer uma correlação direta com a ação que você tá comprando. Isso da Itaú utilizar a cotação mais líquida das ações causa alguns desequilíbrios ao longo do tempo. Nós vimos ao longo do tempo o Itube 3 está bem mais descontado que o TUB 4. Isso mudou do dia pra noite, que aliás é uma prova como o mercado é ineficiente, viu pessoal? Podemos ver o YouTube 4 subindo, sem considerar os dividendos no último ano, 12,4%, enquanto o YouTube 3 subiu 35,4%. É a mesma empresa e uma ação subiu 35,5 e a outra 12,5. Olha a diferença discrepante. Isso prova que o mercado ele não é preciso, certeiro, como muitos de vocês pensam: "Cara, eu tô na bolsa há muito tempo para ter percebido isso". E tem gente que ainda acha que o mercado é super eficiente do mais. Aliás, tem investidores antigos que pensam isso e ignoram coisas como essa. Por que o YouTube 3 estava tão descontado em relação ao YouTube 4? O que mudou para ele simplesmente disparar e ultrapassar o YouTube 4? Nada, né? Agora a gente tá aqui com o tube 3 a 43,40 e o tube 4 a 40. E é por isso que faz mais sentido ao invés de ver o valor da ação mais líquida, ver o valor de mercado dessas empresas e comparar aí sim com a ação, no caso de tu três ou quatro que você vai comprar. Para pegar o valor de mercado, você pode vir, por exemplo, no investidor 10, né? atualiza todo dia ali. O valor da Itaúa, pega de cada uma das ações que o Itaú investe e aí você complementa com as ações que não estão listadas na bolsa, pega o valor que a própria Itausa nos fornece ali de Aja, Copa INTS. Então eu vou mostrar agora para vocês o valor justo de desconto holding da Itaúza. E você tem que ter em mente outro ponto que esse desconto hold não é integral, pessoal. Existe realmente a ineficiência da Itaúza pelos custos da holding e um desses custos importantes é a ineficiência tributária. Nós temos aqui impostos duplicados. O Itaú, por exemplo, paga JCP para Itaúza e o Itaú, a Itaúza tem que pagar impostos ali, Pisc, cofins, aquela palhaçada toda. E isso tende a acabar com a reforma tributária. Se tem uma coisa, pelo menos útil nessa reforma é que eles vão tirar essa ineficiência aqui de empresa do mesmo grupo. Então a Itaúza vai parar de pagar imposto duplicado, né? Porque afinal de contas o Itaú já pagou todos os impostos. Aí ele paga o JCP da Itaúza e vai lá Itaúza e tem que pagar os impostos de novo. Então isso aí tende a acabar depois, tá? Então agora eu vou mostrar para vocês como está o desconto holding atualmente da Itaúza. E para calcular o desconto hold da Itausa, peguei alguns números atualizados aqui, os passivos e as empresas não listadas na bolsa. Então as somas das partes já descontando outros e passivos, nós temos então o desconto holding da Itaúza 4 de 21,3%, enquanto Paitasa 3 de 20,9%. Esse número é em linha com a média histórica da Itaúza de 21,3% na Itasa 4, mas eu consideraria um valor justo de desconto holding em 15%, então logo para mim a média da Itaúza é acima do normal. Por isso que a Itaú acaba valendo a pena com dividendos um pouco maiores, por conta do desconto um pouco maior, você vê que não é tão diferente assim, mas quando nós tivermos a reforma tributária, esse desconto hold de 15% justo passará a ser em torno de 8%. Logo, olha como nós estamos num espaço grande aqui, né? Nós estamos hoje um desconto de 21,3 e depois da reforma tributária, óbvio que depende do governo sair isso, tudo mais, né? Passaremos para 8%. Então, com essa visão aqui, a Itaúa acaba valendo bastante a pena, né? E quando nós observamos aqui as cotações da Itaúza, realmente a última vez que ela teve uma queda mais forte foi ali na época que o Hadad trouxe corte de gastos com mais gastos. Aí a Itausa ficou bem barata ali, caindo 21%, 20% aproximadamente. Mas depois disso, como o Itaú é uma empresa muito bem tocada, a Itaúza foi subindo, subiu junto com a bolsa, subiu mais e trouxe menos volatilidade. Embora de um tempo para cá tenha apresentado um certo zigue-zague, assim como a bolsa como um todo, é controlado esse zigue-zague, né? Você vê que esse topo que a empresa fez ali em abril, até o momento, a queda é de 12,5%, então não é uma queda muito brusca. Aliás, nós ainda não temos a Itaú aqui na nossa carteira do canal, né? Mas eu tenho a Itaúa lá na minha carteira pessoal. Quando nós temos uma crise que a bolsa cai fortemente, como aconteceu na época do Hadad lá trazer corte de gastos com mais gastos, cara, a Itaúa em crises como essa sempre pinta na minha carteira como compras um pouco mais fortes ali, porque é uma empresa que a gente tem muita confiança, né? E você observando as performance de Itaúza de azul contra o Itaú ao longo dos anos oscila muito. Às vezes você vai ver o a Itaúa na frente, em outros momentos o Itaú vai ter performance melhor. Você vai vendo aqui que dependendo do período que você pega, a Itaúza ou o Itaú tem performance melhor. Se você pegar, por exemplo, nos últimos 5 anos, aí a vantagem levemente pro Itaú, no último ano vantagem para Itaúza, no ano atual também vantagem pra Itaúza. E ainda assim nós vimos que o desconto holding está em linha com as médias e temos, vamos dizer entre aspas, essa carta na manga que é a reforma tributária que vai beneficiar ali a Itaúa, tirando essa ineficiência e com isso ela vai ter um lucro maior, possibilitando dividendos maiores. Já que ela vai pagar dividendos ainda maiores, provavelmente o desconto holding deve diminuir um pouco ali, né? Aqui no site dos membros do canal nós temos a previsão de dividendos para várias empresas, inclusive a Itaúa, né? Temos dividendos previstos até 2029. Os membros conseguem visualizar. Eu vou mostrar aqui para vocês o dividendo previsto para 2026 de 1,14 por ação, 8,65 de dividend, que é um bom dividendo e um dividendo crescente porque acredito que o Itaúza vai continuar crescendo os resultados. Considere se tornar membro pessoal que você vai ter previsão de dividendos para várias empresas, tá bom? Então é isso, espero que vocês tenham gostado do vídeo, um abraço e até o próximo.