POMO4: MAIS DE R$576Mi EM "PASSIVO" DE TRIBUTO...RISCO P/ MARCOPOLO?

Bora pessoal trazer informações atualizadas para vocês a respeito de Marco Polo pósdvulgação dos resultados do segundo trimestre, recuperação, perspectivas e algumas novidades importantes. Essas novidades eu trago porque eu consegui analisar as 85 páginas desse demonstrativo financeiro e trouxe na forma de resumo importante aqui para você que pode ajudar na sua tomada de decisão. Então, se você é novo aqui no canal, convido você a deixar o seu like e também considerar se inscrever no nosso canal, que eu tô sempre falando sobre ativos financeiros, sobretudo ações que pode te ajudar aí numa boa tomada de decisão. Então vamos lá, sem enrolação, entrando aqui no mérito de Marco Polo, uma que a gente fala bastante aqui no nosso canal. Sei que vocês ficam com muitas dúvidas, gostam, pretendem ou ficam de longe na questão de investir em pomocimento. Vamos lá. A luz dos fatos. Primeiro linha do tempo. No dia 3/08 divulgou o resultado. O mercado não reagiu muito bem, derrubou as ações em cerca de 10%. Do dia 3 pro dia 4. Já na semana 4 a 19 teve uma continuidade de pressão vendedora no papel. Chegou a bater entre 4,18 a 4,5, menor nível desde 2023, devolvendo toda a alta que ela havia acumulado ao longo desses 3, 4 anos. Só que lá no dia 19 o conselho aprovou dividendos 13 centavos por ação e um novo programa de recompra de até 49 milhões de ações preferenciais. Isso num período de 18 meses até 2028. Ou seja, temos aqui uma dupla remuneração. A remuneração direta pelos dividendos e indireta porque vai aumentar o tamanho da sua fatia no bolo. Porque se eles recompram, logo lançam para tesouraria e logo para cancelamento. Ou seja, os proventos serão divididos uma quantidade menor de acionistas, né? Ou seja, você ganha mais poder, mais relevância na base acionária. Tanto é que o mercado reagiu positivamente, ela chegou a subir 5% a 6.7 só no dia, né? Então o mercado realmente viu isso daqui com bons olhos e reprcificou. Que que acontece? Bom, vamos nos concentrar um pouco mais nos resultados do segundo trimestre e o porquê o que que tá por trás desses 10% aqui de queda, ó. Não foi só a receita que decepcionou, mas também a qualidade do resultado. Você sempre tem dois fatores. Você pode ter uma queda aqui nas receitas, mas você também pode ter uma queda na qualidade. São duas coisas completamente diferentes. Quer ver o porquê? Vamos lá. Primeiro ponto aqui, ó. Receita líquida subiu 3% no comparativo anual. Margem bruta aqui foi a pior dos últimos 3 anos, né? 21.9 antes 25.7. Olha só o que aconteceu. Por que que a gente fala de qualidade? Porque o mix de produto, o vilão aqui foi microônibus. Lembrando, ele tem menor valor agregado e tá ligado a programas públicos como caminho da escola, Ministério da Saúde e tudo mais. O que que acontece? Você tem aqui um aumento de venda em produtos de menor valor agregado e que tem dependência muito grande de fatores externos. Então você tem uma piora na qualidade dos resultados, não só uma queda de receita, mas também o mix de produto, a qualidade de produto que você tá vendendo ou prospectando no seu pipeline, não é o creme dela creme aí da Marcopol. Outros pontos também importantes para ser observado, custo da matéria-pra derivado de petróleo subiu. Câmbio, valorização do real pressionou margens das exportações. Esse é outro ponto que eu sempre falo. Marco Paolo precisa encontrar novos mercados com moeda forte para poder vender. Não só África do Sul, Argentina, México, Austrália, mas precisa de eh de mercados com moeda forte, né? Item não recorrente, 10 milhões em custo de reestruturação, Argentina, a própria empresa e os bancos passaram a excluir o EBIT da ajustado, 349 milhões para 338, né? Redução de 8 a 11%. Bancos como Itaú e XP mudaram o tom da tese. O argumento antes era puramente evaluation e a decepção de margem levanta dúvida sobre o se o problema estrutural não apenas um trimestre fraco, né? Então eles também estão na dúvida, será que é só isso daqui ou o negócio tá na estrutura do negócio, né? São coisas aqui que o próprio Itaú e a XP estão levantando as orelhas. Mas mais para frente você vai ver que outras casas estão na contrabão disso daqui. [roncando] Gatilho da recuperação. Ó lá, ó. Dividendo e mais recompra do dia 19 ao dia 20. Vamos analisar esse fator aqui que é importantíssimo, ó. Dividendos 13 centavos por ação, 161 milhões, retorno de 3% sobre a cotação, recompra de 49 milhões de ações, 4% do total, 5% do free flow. Que mais? Ah, sucede encerramento do programa anterior, foi até fevereiro de 25, cerca de 28 milhões de ações. Diper Morgan reinteirou compra com preço alvo em R$ 7. BTG destacou que a recompra chama atenção porque veio logo após um trimestre fraco. Leitura da administração, vê o ativo descontado, mesmo sabendo do desafio à frente. Consenso: 10 casas, nove compra, uma neutra. Preço 7,50 a 10,50 na média de 8,70, tá? Então o consenso aqui é de compra, apesar de tudo isso, [roncando] eu só não gosto muito de levar em conta esses caras aqui. Por quê? Porque muitas vezes eles estão lá com ativo na mão, quer fazer um hype em cima, o preço sobe e eles vão se desfazendo. Depois você fica aí com o abacaxi na mão, né? Então toma muito cuidado com isso daqui. Outra coisa, ponto quatro, o que passa despercebido numa leitura rápida agora aqui falando dos relatórios. Que que a gente achou aqui nessas letras pequenas, essa quantidade enorme de número e também nos comentários aqui do demonstrativo, o que que a gente consegue encontrar? Vamos lá. Primeiro ponto, fluxo de caixa operacional consolidado ficou negativo no semestre, não só no trimestre, tá? Ó, 95, 96.5. Isso daqui contra um positivo de 211 milhões. Dívida líquida de segmento industrial saltou 89% em um trimestre, passou de 251 milhões para 475 milhões. Quase que dobrou em 3 meses. Que mais a gente consegue ver aqui? P43, ó, contingente tributário possível, não provisionários somam mais de meio bi, valor referente, ó lá, o patrimônio líquido de 4.3, cerca de 13% do patrimônio líquido, inclui disputa sobre exclusão do ICMS na base PISCOFINS, lucros no exterior, imposto de renda. Então aqui tá como perda possível e não provável. Ó lá, ó. é um passivo contingente relevante que normalmente não entra na análise de múltiplo. Ó o tamanho desse passivo, né? Meio bi aqui. Outra coisa, ágil de 244 milhões ainda no balanço, concentrado em três unidades de negócio. Temos aqui a partir de Argentina, Austrália e outra aqui, né? Retroativo Argentina. Muita concentração de negócio em torno de três unidades, né? Outro problema aqui que a gente comentou, o mix tem componente estrutural, não só cíclico, tá? O problema de mix aqui, ó, produção de microônibus quase dobrou 97%, muito por conta do programa federal, fase 13 do caminho da escola. Então não fica lá todo animadão por causa desses programas, tá? que isso daqui não é o melhor que Marco Polo pode trazer na questão de produto. Ou seja, para você produzir o microônibus tem o mesmo tempo de linha, mesmo gasto de um ônibus grande, maior, né? Só que o retorno para isso, né, é quase zer a zer, ou seja, as margens são muito comprimidas e Marco Polo precisa melhorar as margens. Outro ponto, o segmento financeiro, Banco Moneu está crescendo mais rápido do que o industrial. ativo de segmento financeiro subiu 1.6 para 1.5 6 meses. A carteira de relação interfinanceira, que é repasse do FINAME, ou seja, são empresas que buscam investimento recorrente para poder comprar máquinas, equipamentos, se industrializar, tá aumentando a alavancagem em consolidar exposição do crédito. Isso daqui pode gerar mais dívida ainda pro pr pra empresa. Outro ponto importante pra gente mencionar, não sei se vocês perceberam, movimentos de insider, ó, vim aqui em fundamentos, pegar aqui, pegar aqui pomo, pomo aqui informações insiders, ó, último mês, zero movimentação, tá? Mês 7, último mês reportado. No mês 6 eles saíram com 281.000 1 ações, 1.6 milhões saíram a R86. Saíram bem aqui, né? Só que no mês 5 compraram quase 1 milhão, meio milhão. Aqui fizeram uma compra de 2.7 milhões de ações. Tome cuidado ao analisar isso daqui, que movimento de insider diferente de recompra, tá? Insider quando a própria companhia tá comprando com base nos controladores, conselho e diretoria. Recompra não, já é diferente. Ó, se você ver aqui, olha, perceba que o programa de recompra que durou até fevereiro de 26, ó, se encerrou e compraram lá a quantidade total de ações do programa. Agora vai começar de novo, ó, mais recompra que foi anunciado agora aqui em agosto. Provavelmente no relatório de agosto não vai ter nenhuma nenhuma posição. Se eles forem espertos, eles vão esperar um preço aqui mais interessante, né, uma queda importante para poder fazer a recompra do que comprar aqui nesse soluço recente de alta, tá? Vamos lá, que mais a gente vai ver aqui? Ah, os controladores fizeram suas últimas compras. Aluguel, aluguel é importantíssimo também você observar, especialmente em Marco Polo que tá tendo esse essa oscilação muito grande. Você pode ter muitos trades de curto prazo pegando ações aqui ah a descoberto, né, para poder lucrar com a oscilação. Por exemplo, você pode fazer assim, ó. Vem aqui no invest site, aí você vem aqui, coloca o ticker o qu e vamos observar se tá aumentando muito a quantidade de ações alugadas. Vem aqui, ó, aluguel e posição. Isso é muito importante, tá? Porque muitas ações alugadas podem derrubar o preço. Aí você vai vir aqui, olha, porcentagem de ações alugadas. Veja que pós divulgação de resultado saltou aqui de 2% para 4.35 mais do que dobrou. Aí você fala: "Ah, Bruno, mas é muito pouco, né? 4%. Tá, mas quanto que é o free flow de Marco Polo?" Pegar aqui no status Invest, olha, fica mais fácil pra gente observar. Tem até que bastante ações, ó, free flow, ou seja, ações livres para serem negociadas, 74.38%. Então, quando a gente observa aqui essa quantidade total de ações alugadas, 4,5%, a gente percebe que tá tendo até que um certo aumento, né? Então, se você pegar aqui de novo, né, ó, pomo 4, vier aqui e pegar aqui, olha, as ações e posição, mesmo depois da divulgação de resultados, a gente percebe que saltou e não foi pouco não, olha, de 2.4 para 4.35. Então, uma coisa aqui que a gente precisa ficar de olho, né? Ou seja, quantidade de ações alugadas. E até no nosso relatório a gente trata disso, né? Fala aqui que você tem duas coisas que pode acontecer numa quantidade muito grande de ações alugadas. ou você tem uma pressão, né, que segura o papel, uma pressão vendedora, né, porque os aluguéis são vendas a descoberta na maioria das vezes. Isso pode segurar o preço do ativo. Quanto também se tiver muitas ações alugadas, você pode ter um efeito de short squeeze. Por quê? Você não tem lá muitas posições vendidas, né? Então você tem lá a cotação, subindo, descendo, subindo, descendo. E você, como você tem muitas ordens penduradas, né, com venda a descoberto, que acontece? Aí se ela der uma alta, depois outra pernada de alta, esses caras que estão vendido a descoberta, eles tem que desfazer as suas posições. Para desfazer, eles têm que ir lá e começar a comprar mercado, ou seja, sair da posição vendida e vender as suas ações, né, devolver essas ações. Só que na hora que você começa a devolver essas ações vendidas pro mercado na forma de compra, aí você começa a escalar o preço, né? Porque daí você começa a sair da mão vendida e entra na mão comprada e aí ela começa a disparar, disparar, disparar sem controle. Você pode ter esse efeito aqui, olha, de curto prazo chamado short squeeze. Quando você precisa, os grandes fundos, né, precisa desfazer de posições vendidas e entrar em posições compradas para não estourar o fundo que ele tá representando ali. Isso daqui já aconteceu em diversas ações e pode acontecer também quando você tem um volume muito grande de ações alugadas. Por isso que é bom a gente ficar de olho. Bom, agora a gente chegou num ponto aqui eh crucial [roncando] para nossa tomada de decisão. Quais são os motivos para pra gente considerar compra e quais são os motivos pra gente considerar cautela em Marco Polo? Nesse vídeo aqui desta semana eu trouxe pelo menos sete pontos de compra. Já melhorou um pouco da semana passada, ó. Primeiro ponto, valuation descontado. Segundo ponto, o Iild está elevado, sobretudo agora, né, com essa nova notícia de dividendos. A alavancagem ainda tá baixa no setor industrial, embora tá crescendo. Sinal de alocação de capital disciplinado, liderança de mercado aumentou seu market share para 48%, ou seja, praticamente metade aqui dos ônibus e carrocerias no Brasil são Marco Polo. catalisadores represados, como por exemplo, fase três eh do caminhos da escola, 7200 unidades, eh normalização de mix a partir do quarto trimestre 26, entre outras coisas e consenso do mercado, né? Nove de 10 casas dando recomendação de compra com espaço para aumento de preço. Então nós temos todos esses catalisadores aqui contando a favor de Marcopó, tá? Mas a gente também precisa considerar os pontos aqui que são não contra, né? Mas de repente pontos de cautela. Vamos lá. Quais são esses pontos de cautela? Vamos aqui observar. Vou marcar agora em amarelo. Primeiro, fluxo de caixa operacional negativo no semestre, não só no trimestre. Saiu de positivo para menos 100 milhões praticamente. [roncando] Risco de pico de lucro, ou seja, o pick earning. Ó lá, ó. Como o próprio material de mercado menciona, há histórico de ciclo de ação e dúvida legítima sobre se a margem estrutural de 14% ebítida é um novo normal. Lembrando, ela tinha margens bem altas, né? E ela tá num platô de margem. Então, precisa saber se já sugou todo o caldo da laranja aqui ou se ela realmente pode ir mais. Terceiro, dependência de programas governamentais, especialmente quando esses programas, né, utiliza ou compra, né, aquilo que não é o melhor mix de produto dela. Operações internacionais mista, Argentina, México, que mais? África do Sul, deterioração de mercado, pesam na força, né, isolada, né, ó lá, ó, pesam contra a força isolada de que foi bem na Austrália, especialmente países aqui com moedas fracas, conforme eu mencionei, né? precisava aí de algumas tem um acordo lá Volvo Europa tudo mais, mas precisava fazer desbravar esses novos mercados né? Outro ponto de cautela, contingência tributária. Isso daqui vai ser o tema aí da minha TAMB, né? Olha, meio B, tá vendo? 13% do patrimônio líquido da empresa. Já pensou ter que executar esse contingente aqui tributário? 13%, pagar meio bi lá? O precificado no curto prazo pode se materializar. Alto volume de ações alugadas cresceu muito, sinaliza convicção vendida relevante de parte do mercado profissional. Pode significar que tem mais informações, modelo está apostando contra a normalização rápida de margem, né? Talvez eles estejam informações aí importantes, né? Até por viver o dia todo no mercado, né? E estão montando, né? Investidores profissionais estão montando posições contrárias. E o outro, o câmbio é uma faca de dois gumes, valorização recente do real, ajudou nos resultados financeiros em alguns trimestres, mas pressiona a margem de exportação, né? E também dependente um pouco do cambio. Então isso daqui fica na ponta contrária. E por último chegou a nossa opinião, né? Qual que é a opinião aqui? Lembrando que não é recomendação, é apenas o nosso modelo quantitativo. E se você quiser ter acesso a esse mesmo tipo de análise, né, por apenas R$ 67, nosso preço promocional aí, mais barato do que uma pizza, não é 12 de 67, tá? É só R$ 67. Você tem aí o nosso treinamento direto ao ponto, né? Te ensina a investir com inteligência artificial, fazendo seus próprios relatórios quantitativos, atualizados, ranqueamento, né? Então, por exemplo, ah, quero fazer aqui o ranqueamento das ações que mais pagam dividendos com melhor qualidade, saúde financeira sólida, saber como uma notícia pode impactar meus ativos, como que isso realmente vai mudar, será que eu tenho que sair de uma posição e entrar em outra? Análise comparativa para você não tomar decisões equivocadas. Tudo isso a um preço de R$ 67, que eu vou segurar só até essa semana. Logo volta pro seu preço original de R$ 97. E eu digo que é sem truque, sem pegadinha, porque não são 12 vezes, é só uma vez só. E todas as ferramentas que você utiliza aqui são de graça, tá? Não tem que pagar nada mais por isso. Acesso vitalício é seu para sempre. Apenas um pagamento, R$ 67. Vou deixar o link aí na descrição e nos comentários. Isso vai possibilitar você criar relatórios como esse. Então, vamos lá. Que que [roncando] o nosso agente aqui consolidou? Dado padrão histórico do ciclo da ação, já fez um movimento de 30%, queda de 30 a 50% em outros ciclos de baixo, como mostra os dados da rentabilidade anual. Eu trataria Pomo hoje como uma posição de alta convicção em dividendo com tolerância à volatilidade relevante, não como compra óbvia só pelo múltiplo baixo. Pele descontado já reflete em parte o risco real do fluxo de caixa do primeiro semestre, né? Então isso daqui é mais por uma tese aí de dividendos, talvez posição perto da ex dividendo do que necessariamente para ganho de valorização. Essa daqui é a análise final, OK? E se você quiser receber uma consultoria mais de perto personalizada, vou deixar aí o link meu direto do WhatsApp. Você pode me chamar e conversar direto comigo. Eu posso te ajudar não só na leitura do seu perfil de portfólio, também na montagem da sua carteira. Nossa consultoria aqui, ela é credenciada e certificada pela CVM, tá bom? Pessoal, espero que vocês tenham gostado do vídeo. 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