NVIDIA's Blowout Earnings: What It Means for the AI Economy and What to Buy

أهلاً ومرحباً بكم في " بيينج إكسبوننشال". حسناً، لقد أصدرت إنفيديا للتو تقرير أرباح ضخماً آخر، وفي هذه المرحلة لم تعد إنفيديا مجرد سهم عادي يعلن عن أرباحه. إنها في جوهرها فحص صحي ربع سنوي لاقتصاد الذكاء الاصطناعي بأكمله. مع ارتفاع إيرادات مراكز البيانات، واستمرار قوة الطلب على الذكاء الاصطناعي، وظهور الجيل القادم من الرقائق في الأفق. السؤال الكبير لم يعد يتعلق بما إذا كان الإنفاق على الذكاء الاصطناعي ينمو. بل يتعلق بما إذا كان بإمكانه الاستمرار في النمو بهذه الوتيرة. لذا، سنقوم اليوم بتحليل أرقام إنفيديا ، وما تخبرنا به عن سوق الذكاء الاصطناعي الأوسع، وأين تكمن أكبر الفرص أو المخاطر . إذن يا لوك، أرقام مذهلة. ما هي قراءتك لإنفيديا؟ >> آه، ما تخبرك به الأرقام هو أن تشتري، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ. ،،،،اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، اشترِ، واشترِ المزيد قليلاً. وإذا كان لديك بعض الفائض، فاشترِ أيضاً. اممم، الشيء الغريب في هذا التقرير ، كانت هناك بعض الأشياء الغريبة، لكن الشيء الغريب الرئيسي هو أن السهم ارتفع. مثل سهم إنفيديا، لقد كان سهماً تضاعفياً. لقد كان فائزاً كبيراً، لكنه لا يرتفع عادةً بعد إعلان الأرباح. النمط المعتاد هو أنه يرتفع قبل إعلان الأرباح ثم ينخفض لأن التوقعات كانت عالية جداً. وحتى عندما يتجاوزون التوقعات مع توجيهات ممتازة، لا يزال الأمر غير كافٍ. ويحاول جنسن تحفيز الأمور خلال المكالمة ، مما يعطي دفعة بسيطة للسهم، لكنه في النهاية ينخفض عادةً بعد الأرباح. ليس هذه المرة. أعني، نحن نسجل هذا مساء الأربعاء وقد ارتفعوا بنسبة 4.5%في تعاملات ما بعد الإغلاق حالياً. لذا، هذا أمر غريب. الآن، لماذا هذا؟ بسبب الشيء الغريب الآخر الذي حدث في هذه المكالمة الجماعية وفي تقرير الأرباح هذا، وهو أن إنفيديا قدمت بالفعل نظرة مستقبلية طويلة الأجل. عادةً، تعلن إنفيديا بالطبع عن أرقامها ربع السنوية، ثم تقدم توجيهاً صريحاً للربع القادم، وربما بعض التلميحات الضمنية أو التعليقات حول الربع الذي يليه أو الاثني عشر شهراً القادمة أو نحو ذلك. صحيح. هذه المرة قدموا بالفعل توجيهات واضحة لأرقام عام 2027، وهي سنتهم المالية 2028، حيث تنتهي سنتهم المالية في يناير من العام التالي. لذا، فإن السنة المالية 2028 تعادل فعلياً عام 2027 بالنسبة لهم. لقد قدموا توجيهات بالفعل ، وقد أعلنوا للتو عن أرقام صيف 2026. لم يكتفوا بتقديم توجيهات للربع القادم فحسب، بل قدموا توجيهات لعام 2027 أيضاً . والتوجيهات في الحقيقة تجعل الفك يسقط من الذهول. جيد. انظر هنا. هذه هي الاستنتاجات الرئيسية من التقرير. مدونة بلومبرغ المباشرة حول التقرير. هذه هي النقطة التي نريد التحدث عنها. في المكالمة الهاتفية التي تلت ذلك التوقع، قالت المديرة المالية كوليت كريس إن نمو العام المقبل سيتسارع وإن المبيعات سترتفع بنسبة 70%. إنهم يتوقعون نمواً في الإيرادات بنسبة 70%في العام المقبل. دعونا ننظر إلى نموذج إنفيديا. إذا نظرنا إلى النموذج ربع السنوي لإنفيديا، عفواً، النموذج السنوي لإنفيديا. كان إجماع الآراء للعام المقبل (السنة المالية 28) هو نمو في الإيرادات بنسبة 45%ليصل إلى حوالي 580 مليار. إذا حصلنا بدلاً من ذلك على نمو في الإيرادات بنسبة 70%، فإن هذا الرقم سيصبح 680 ملياراً، وليس 580 ملياراً. وهكذا كان " وول ستريت" يقلل من تقدير مبيعات العام المقبل بمقدار مئة مليار دولار. مئة مليار دولار. هذا هو إجمالي القيمة السوقية للعديد من الشركات الموجودة. أعني أن هذا أمر سخيف. هذا جنون مطلق. وبالنسبة لي، ما يهم حقاً هنا هو السرعة. لقد نمونا..نحن، كما لو كنت جزءاً من إنفيديا. ربما أكون كذلك في هذه المرحلة. ارتفعت إيرادات إنفيديا بنسبة 106%هذا الربع. توجيهات الربع القادم. هذه هي الأرقام قبل أن يعلنوا عن توجيهات تبلغ حوالي 108. لذا، فإن توجيهات إيرادات الربع القادم تبلغ حوالي 90%. وهذا هو سبب تراجع السهم في البداية، فقد كان هناك تسارع ثابت من صيف 25 إلى صيف 26 بنسب 56%إلى 62% إلى 73%إلى 85%إلى 106%ثم انخفاض إلى 90%. الآن تعلم أن النمو يتباطأ. لقد تجاوزنا ذروة النمو الآن. نحن في الجانب الآخر. شعر الناس بالذعر من ذلك. لكن ما تخبرك به توجيهات عام 2028 بنسبة 70%هو أن "وول ستريت" كانت تتوقع تباطؤ النمو. كانوا يتوقعون 85، 74، 57، 44، 42، 34، 26، انظر إلى ذلك. هذا تباطؤ مستمر في النمو كان متوقعاً من قبل " وول ستريت". ما قالته إنفيديا للتو هو أن هذا التباطؤ قد انتهى، لأن ما سيبدو عليه الأمر هو 90، وربما 80، 75 ، 70، 70، 70، يتوقف التباطؤ في غضون ربع أو ربعين ونستقر عند 70% . من السخف توقع استقرار نمو الإيرادات عند 70%بينما تحقق أرباحاً ربع سنوية بقيمة 130 مليار دولار. أعني أن كل ما يتعلق بالتقرير كان رائعاً بكل المقاييس. هناك سبب لارتفاع السهم، وهو أمر غير معتاد بالنسبة لشركة إنفيديا. وهناك سبب أيضاً لرؤية أسهم سلاسل التوريد المرتبطة بإنفيديا ترتفع بشكل كبير. لأنه كما قلت، إذا نظرت إلى هذا الرقم السنوي، فقد كانت توقعات السوق بحدود 570 أو 580. لكنه سيصل إلى 680. إذاً، نحن نتحدث عن عجز بقيمة 110 مليار دولار. حسناً، تلك المليارات المائة وعشرة الإضافية ستتدفق مباشرة إلى سلسلة التوريد، أليس كذلك؟ لأن هذه طلبات مقدمة من مزودي الخدمات السحابية إلى إنفيديا، ولتلبية هذه الطلبات وتصنيع هذه الخوادم المتكاملة، عليهم شراء الذاكرة والمكونات البصرية وكل ما يلزم. لذا، فإن المائة مليار الإضافية ستتجه إلى شركات مثل "لومينتم" و " كوهرنت" و "كريدو" و " مايكرون" و "سيجيت" و " سانديسك"، ولهذا ترتفع أسهم تلك الشركات بشدة بعد ساعات التداول. سهم إنفيديا مرتفع بنسبة 4%. هل تعلم كم ارتفع سهم مايكرون في تعاملات ما بعد الإغلاق؟ لقد ارتفع هو الآخر بنسبة 4%. ماذا عن سانديسك، وهي شركة الذاكرة ذات التقلب العالي؟ هي أيضاً مرتفعة بنسبة 4%. إذاً، أنت ترى هذه الأسهم تشهد طلباً كبيراً. إنه تأثير المد الذي يرفع جميع القوارب. صندوق "فيستا" للاستثمار في الذكاء الاصطناعي ارتفع بنسبة 4.5%حالياً في تعاملات ما بعد الإغلاق. يا رجل، الأمر إيجابي للغاية. كان قطاع الذكاء الاصطناعي في حالة ركود. لقد كان "مكسوراً " حسب وصف كريمر، أو أياً كان ما تريد تسميته. لم يحقق أي تقدم طوال أربعة أشهر تقريباً، من أوائل مايو إلى أواخر أغسطس. صندوق AIQ كان مستقراً دون حراك. صندوق كيو كيو كيو (QQQ) كان مستقراً أيضاً. صندوق SMH كان مستقراً كذلك. صندوق SOXX كان مستقراً أيضاً. بصراحة، كان هناك استقرار في جميع المجالات. وهذا التقرير هو ما ينهي حالة الركود هذه. هذه المرحلة من التجميع تتحول الآن إلى اختراق صعودي بسبب تقرير أرباح إنفيديا. لذا، أنا أشعر بثقة كبيرة وتفاؤل شديد بعد هذه الأرقام. >> ممتاز. لقد ذكرت ذلك الرقم للإيرادات الفصلية البالغ مائة مليار دولار. وهذا الرقم مقيد بحجم العرض . هل هناك، وقد ذكرت للتو بضعة أسهم في قطاع الذاكرة، هل هناك أسهم أخرى تراها ذات قيمة عالية ويمكن أن تستفيد بسبب قيود العرض هذه؟ >> نعم. لذا دعني...هذا مجددًا مجال سلسلة التوريد، أليس كذلك؟ لنلقِ نظرة هنا: يقول الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا إنهم سيعملون بجد مع الموردين لمحاولة زيادة ما يمكن للشركة تقديمه. على الرغم من أن طلبنا أكبر بكثير من 70%، فإن إمداداتنا تسمح لنا بالتسليم بثقة بنسبة 70%. كذبة، هناك طلب أكبر بكثير من 70%. لذا، فهم لا يقولون فقط إننا سنحقق نموًا في الإيرادات بنسبة 70%العام المقبل، بل إن نمو الطلب، الذي لم يعطِ رقمًا له، سيكون على الأرجح حوالي 100%. ولو لم تكن هناك قيود على العرض، لربما حققوا نموًا بثلاث خانات مرة أخرى في العام المقبل، وهو أمر سخيف ويشير إلى حجم ونطاق وسرعة هذا الازدهار. سؤالك جوهريًا هو أين تشتد القيود؟ حسنًا، نحن نعلم أن القيود صارمة للغاية في الذاكرة. نحن نعلم أن القيود صارمة للغاية في الشبكات. لذا أعتقد أن الذاكرة، والبصريات، والشبكات، هذا هو العالم الذي تريد أن تعيش فيه، لأن القيود هناك هي الأشد. ولهذا السبب فإن الأسماء التي ذكرتها لكم مثل مومينتوم، كوهيرنت، كريدو، كورنينج، ميكرون، سانديس، سيجيت، ويسترن ديجيتال، هي أسماء في مجالي البصريات والذاكرة. وأعتقد أنك تريد أن تكون هناك، لأنني أرى أن القيود ستكون هناك في أشد حالاتها، وهذا هو المكان الذي ستقوم فيه إنفيديا، كما قيل، " بالعمل مع سلسلة التوريد الخاصة بهم" لزيادة القدرات، والتسليم، وسرعة التسليم، بناءً على الطلبات، لذا هذا هو العالم الذي سأعمل فيه في الغالب. >> ممتاز. يسعدني سماع ذلك. الآن، إنفيديا بقيمة سوقية تبلغ 5 تريليون دولار. سانديس على سبيل المثال بزيادة مئوية من أربعة أرقام. هل هناك خوف من أن نواجه قانون الأعداد الكبيرة هنا أم يمكننا اعتبار هذا طبقة جديدة من الاقتصاد العالمي؟ الذكاء الاصطناعي أصبح هو الواقع الآن. >> نعم. نعم. هناك هذا الخوف ولهذا السبب يبدو نموذج إنفيديا هكذا. بهذه الطريقة، يبدو كما أريتكم للتو. لنقم برسم هذا بيانيًا . معدلات نمو الإيرادات السنوية لشركة إنفيديا. أعني، انظر إلى ذلك الرسم البياني. إنه يصعد ويصعد ثم التوقعات تنخفض وتنخفض وتنخفض بسبب قانون الأعداد الكبيرة. لكن ما حصلنا عليه للتو هو إنفيديا تقول تباً لقانون الأعداد الكبيرة. سنتحدى ذلك وسننمو، سيبدو هذا الخط منخفضاً قليلاً ثم يستقر عند هذا المستوى بحلول عام 2028 أو 2029. هذا هو بالضبط ما قالوه للتو. أجل، الخوف من قانون الأعداد الكبيرة كان مخاوف منطقية جداً منعت الناس من رفع أسعار الكثير من هذه الأسهم، لأنهم اعتقدوا أن الأسهم قد ارتفعت بالفعل كثيراً. لقد نمت كثيراً. نحن بالفعل نحقق إيرادات تزيد عن مائة مليار دولار في أرباع السنة في إنفيديا. نحن ننمو بمعدلات ثلاثية الأرقام. هذا النمو لا بد أن يتباطأ، أليس كذلك؟ أعني، قانون الأعداد الكبيرة موجود، وإنفيديا تقول: ربما هو موجود، لكن سقفنا وحدودنا أعلى بكثير مما يعتقده الناس. ونحن لم نصل إلى قانون الأعداد الكبيرة بعد. قد يصلون إليه في عام 2029 أو 2030، لكنهم لن يصلوا إليه في عام 2027. كما أخبروكم للتو، هم لن يصلوا إليه في عام 2027. لذا، هذه التجارة مستمرة. >> ممتاز. بصراحة، كان لدي بضعة أسئلة أكثر تشاؤماً، لكن لا يمكنك حقاً إنكار هذه الأرقام، أليس كذلك؟ هل لديك أي استنتاجات رئيسية أخرى من تقرير الأرباح هذا؟ لوك؟ >> إذا كنت تبحث عن رقم متشائم، فهو الهوامش الربحية، أليس كذلك؟ هوامش الربح الإجمالية ستنخفض في الربع القادم وفقاً لتوقعاتهم. من المحتمل أن تكون تحت ضغط بسيط في عام 2027. لكن مشاكل الهوامش هذه تعود إلى قيود العرض. >> أليس كذلك؟ >> حسناً. هذا ليس أمراً هيكلياً. بل لأن هناك طلباً كبيراً جداً والعرض لا يزال يحاول اللحاق به، لذا تضطر إنفيديا لدفع مبالغ أكبر مقابل ما تحصل عليه. وهذا يعني أن هوامش ربحها الإجمالية تحت الضغط. إذاً هذه قراءة متشائمة لإنفيديا. متشائمة قليلاً، ليست كثيرة، لكنها إيجابية جداً للشركات التي تبيع لإنفيديا، أليس كذلك؟ هذا يعني أن هوامش ربح "مايكرون" الإجمالية لن تنخفض. السبب في أن إنفيديا تتوقع انخفاض الهوامش هو أن "مايكرون" لا تتكبد خسائر في هوامشها. ما تزال " مايكرون" تمتلك القدرة على تحديد الأسعار لأن هذا هو موضع نقص العرض. وينطبق الأمر نفسه على "سانديس" و "مومينتوم" وغيرها من الشركات الكبرى. لذا، إذا أردت قراءة متشائمة لهذه الأرقام، فهي أن هوامش الربح الإجمالية لن تستمر في التوسع لدى إنفيديا، لكن هذه القراءة المتشائمة هي قراءة إيجابية للجميع. إذاً، هي ليست قراءة متشائمة على الإطلاق. أعتقد أنه من الصعب النظر إلى هذه الأرقام ، والخروج بنظرة تشاؤمية حول بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أو تداولات الذكاء الاصطناعي بشكل عام. الأمر في الواقع صعب للغاية. فالأدلة ببساطة غير موجودة. نعم، أتفق معك. مجدداً ، نحن الآن مساء الأربعاء. وهذه الأرقام وردت للتو. أردنا التأكد من إطلاعكم على المعلومات في أسرع وقت ممكن. كما تعلمون، بالنظر إلى الأرقام الضخمة التي نتحدث عنها هنا. ستصدر حلقتنا الاقتصادية الكلية يوم الأحد. مرة أخرى، لا تنسوا الإعجاب والتعليق والاشتراك. سنجيب أيضاً على الأسئلة في حلقة مستقبلية. لوك، هل لديك أي شيء آخر؟ أعتقد أنه من المهم ملاحظة أن تقييمات هذه الشركات وهذه الأسهم جذابة للغاية الآن، مما يمنحها زخماً أكبر للصعود. انظر إلى تقييم إنفيديا، فمضاعف الأرباح الآجلة هنا يبلغ 18.5 ضعفاً. أعني انظر إلى هذا الرسم البياني. إنه في أدنى مستوى له منذ خمس سنوات تقريباً . نحن عند أدنى مستوى في خمس سنوات لمضاعف التقييم الآجل بسبب افتراض قانون الأعداد الكبيرة بأن النمو سيتباطأ. والآن، لن يتباطأ النمو. لذا يجب أن ترتفع التقديرات. بمجرد زوال هذا الخوف، يزول أيضاً الضغط على مضاعف التقييم. هذه شركة أو سهم يمكنه على الأرجح العودة إلى متوسط الخمس سنوات حول 35 ضعفاً. بصراحة، يمكنك مضاعفة المضاعف ، ثم رؤية التقديرات ترتفع أيضاً، مما يعني أن السهم قد يتضاعف لأكثر من مرتين. لا تحتاج إلى أن تكون مبدعاً أو عدوانياً جداً في الأرقام لخلق مسار صعودي كبير لأكبر شركة وأكبر سهم في هذا المجال. قم بإجراء الحسابات نفسها لبقية السلسلة، وستجد أرقام الصعود أكبر. طبق الحسابات على ميكرون بمضاعف أحادي الرقم، ميكرون حالياً عند رقم أحادي. الأمر نفسه مع سانديسك، مضاعف آجل أحادي الرقم. عندما تقوم بالحسابات نفسها هناك، ستشعر بالذهول. نعم، من السهل جداً رؤية كيف يمكنك تحقيق مكاسب كبيرة مع هؤلاء. انظر إلى هذا. نحن عند ستة أضعاف الأرباح الآجلة لميكرون. هذا الارتفاع الغريب يؤثر على الرسم البياني، لكننا عند ستة أضعاف للأرباح الآجلة. أدرك أن هذا أمر سخيف تماماً. على أية حال، أعتقد أنه عند النظر إلى مضاعفات التقييم، يجب مراعاة هذا السياق ، وهو ما يجعل الصورة أكثر تفاؤلاً. لذا، اشترِ واشترِ واشترِ، اشترِ ثم اشترِ. من الصعب أن نتخيل شركة مثل إنفيديا تعادل ثلث الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. تلك أرقام ضخمة للغاية. >> أجل، هذا هو الواقع الذي نعيشه. أعني، يبدو أن شركة أنثروبيك تحاول إقناع المستثمرين بقدرتها على تحقيق 30 تريليون في الإيرادات. وهو ما يعادل الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة. لذا، كما تعلم، البعض يصف ذلك بالخيال، والبعض الآخر يراه جنوناً. كثيرون يقولون: "يا إلهي، إنهم يصدقون أوهامهم الخاصة". حسناً، ربما يكونون على حق، وأعتقد أنهم سيكونون كذلك. أعلنت إنتويت عن أرقامها، وقالت ببساطة إن الذكاء الاصطناعي يدمر أعمالهم، أليس كذلك؟ وسيلز فورس تضطر للتعاون مع "كلود" لإنشاء "كلود فورس" كي يحافظوا على أداء أسهمهم، صحيح؟ إنه أشبه بأن الذكاء الاصطناعي يلتهم ما يفترض به التهامه. الذكاء الاصطناعي يقدم القيمة حيثما ينبغي تقديمها، وهذا هو سبب استمرار كبار المنفقين في الإنفاق، ولماذا تستمر إنفيديا في تلقي الطلبات، ولماذا تتحدى قوانين الأرقام، ولماذا سيستمر هذا التوجه. كل شيء مترابط ببعضه البعض. كل شيء مترابط. >> كل شيء مترابط. أجل. كما يقال، إذا لم تستطع هزيمتهم، فانضم إليهم. أنت تعلم، المراهنة بالكامل على الذكاء الاصطناعي، صحيح؟ أعتقد أنك كنت تروج لهذا الأمر منذ عامين. >> الذكاء الاصطناعي مع الذكاء الاصطناعي يا عزيزي. الذكاء الاصطناعي مع الذكاء الاصطناعي. >> حسناً، كلام رائع. هذا كل شيء لهذه الحلقة يا رفاق. اعتنوا بأنفسكم.