Brian Feroldi: Why Big Stocks Are More Likely to 10x Than Small Ones

هل تشعر أن الكثير من الأسماء التي ينتهي بها الأمر في محفظتك الاستثمارية راسخة بالفعل؟ هل هي ليست صغيرة جداً، كما تعلم، من حيث القيمة السوقية مقارنة ببقية السوق العام؟ >> أجل، أود القول بأنه إذا نظرت إلى متوسط القيمة السوقية لمحفظتي، فقد بلغ مئات المليارات من الدولارات في هذه المرحلة. ومع ذلك، عندما اشتريتها، إذا نظرت إلى أكبر 10 ممتلكات لدي، فأحدثها اشتريته قبل تسع سنوات . كان ذلك هو الأحدث بينها. فكثير من الأسهم التي اشتريتها ، اشتريتها قبل أكثر من 10 سنوات. في الواقع، لا أزال أحتفظ بأول عملية شراء لي لأسهم جوجل؛ كانت في مارس 2009. إذن، كم كان ذلك؟ نحن في العام السابع عشر لاحتفاظي بأسهم جوجل. لذا، إذا نظرت إلى أكبر ممتلكاتي، فعندما اشتريتها، لم تكن أكبر الشركات في العالم، لكنها نمت لتصبح كذلك نوعاً ما. على أي حال، سأقول شيئاً جيداً. لقد رأيت رسماً بيانياً من شركة Coatue Investors. عُرض في قمة "All-In Summit" حول السيولة، وقد أذهلني حقاً. إذا كان أي شخص يعرف عما أتحدث، فقد قاموا بتحليل لاحتمالية نمو الشركة بمقدار 10 أضعاف عند أحجام مختلفة. قاموا بدراسة شركة قيمتها مليار دولار. ما هي احتمالية نموها 10 أضعاف؟ لا أتذكر الرقم الدقيق، لكنه كان حوالي 8%. أي أن 8%من الشركات التي قيمتها مليار دولار تصبح قيمتها 10 مليارات دولار. لنأخذ الشركات التي قيمتها 10 مليارات دولار. ما هي النسبة المئوية لتلك التي تصبح قيمتها 100 مليار دولار؟ كانت حوالي 9% إلى 10%. إذن، لديك فرصة واحدة من كل عشرة لتحقيق ذلك. ثم سألوا، ما هي احتمالات أن تصبح شركة قيمتها 100 مليار دولار شركة قيمتها تريليون دولار ؟ هل تعرف ما كانت الإجابة؟ 31%، أي أن واحدة من كل ثلاث شركات قيمتها 100 مليار دولار تصبح قيمتها تريليون دولار. لقد صُدمت لأنني كنت أربط دائماً الصغر بإمكانات نمو أفضل واحتمالية أعلى لمضاعفة الاستثمار. وما أظهرته دراستهم كان في الأساس عكس ذلك تماماً. إذا كانت الشركة تساوي 100 مليار دولار، فهذا يعني أن لديها شيئاً صحيحاً في أعمالها سيزيد من احتمالية وصول قيمتها إلى تريليون دولار مع مرور الوقت. لذا، دفعني ذلك للقول: "ربما ينبغي لي التركيز على الشركات الضخمة ذات القيمة السوقية الكبيرة وتوقع أي منها قد ينمو أكثر، بدلاً من التركيز دائمًا على الشركات المتوسطة وسؤال أي منها يمكنه النمو ليصل إلى مائة مليار؟" >> هذا مثير للاهتمام لأن هناك فقط، كما تعلم، أقل من ماذا؟ 20 شركة على مر التاريخ حققت بالفعل تريليون دولار. >> أجل. >> وبالتالي، الأمر يعني في الأساس، أعتقد أنه إذا وصلت إلى مائة مليار، فمن المحتمل جدًا أن تصل إلى هناك. وما يقصدونه هو أن القليل من الشركات فقط هي التي وصلت إلى حاجز المائة مليار. >> نعم. وإذا فكرت في الأمر، ما هي الخصائص التي يجب أن تتمتع بها الشركة لتصل إلى مائة مليار؟ مائة مليار رقم ضخم بشكل لا يصدق، لكن من الواضح أن لديك محركاً اقتصادياً قائماً قدّرته السوق وكافأته بوصولك إلى تقييم مائة مليار دولار. لذا، يبدو الأمر كما لو أن الشركات تتجاوز هذه العتبات، وإذا أثبتت قدرتها على الوصول لعتبة معينة، فإن احتمال وصولها للعتبة التالية يزداد. وتذكر أن هذه كانت مجرد احتمالات نسبية. مجرد كون قيمتك مائة مليار لا يعني أنك ستصل إلى تريليون، لكن حقيقة أنك استطعت الوصول لمائة مليار وأن فرصك في مضاعفة قيمتك عشر مرات من هناك تزداد بدلاً من أن تنقص، أمر أدهشني حقاً. >> نعم، مثير للاهتمام جداً. ما هي أصغر شركة من حيث القيمة السوقية في محفظتك؟ >> أوف، سأضطر للبحث عن ذلك. لقد مررت بفترة تنقية منذ حوالي عامين . كنت أمتلك حوالي 70 سهماً، ومن منظور جودة الحياة، كان ذلك عدداً كبيراً جداً بالنسبة لي لأتمكن من إدارته ومتابعته. لذا، مررت بفترة تقليص وقد تعلمت هذا الدرس بالطريقة الصعبة. عندما تقوم بتقليص محفظتك، من الطبيعي جداً أن تستغني عن الرابحين وتبقي على الخاسرين الذين انخفضت قيمتهم. لقد تعلمت بالطريقة الصعبة بفضل دروس أشخاص مثل ديفيد غاردنر، أنك تريد اتباع استراتيجية معاكسة تماماً. لذا، أنت تريد التخلص من الخاسرين. تريد الانسحاب من الخاسرين ودعم الرابحين. وبسبب مروري بهذه العملية، مررت بفترة قمت فيها بتقليص الخاسرين في محفظتي، وكان الخاسرون هم الذين اشتريتهم وانخفضت قيمتهم بشكل كبير، لذا تقلصت قيمتهم السوقية. لذا، قمت بسحب تلك الأسهم من هناك. لكن، إذا نظرت إلى محفظتي الاستثمارية، يبدو أنه يمكنني إعطاؤك إجابة دقيقة. أصغر شركة في محفظتي هي " إيبام سيستمز"(EPAM Systems) التي تبلغ قيمتها السوقية 5 مليارات دولار. >> حسناً. شركة صغيرة ومثيرة للاهتمام في ذلك القطاع. لم أسمع بها من قبل. >> لم يكن أداؤهم جيداً في الفترة الأخيرة. >> حسناً. فهمت. فهمت. فهمت. مم، حسناً. كيف تنظر إلى المخاطر؟ >> حسناً، هذا سؤال رائع. لأن المخاطرة قد تعني أشياء مختلفة لأشخاص مختلفين. لذا، عندما أعرّف المخاطرة، فإنني أُفضّل تعريف وارن بافيت لها. قال إن المخاطرة هي الاحتمالية المدروسة للحصول على عائد غير كافٍ. إذن، العائد غير الكافي قد يعني أنك تخسر المال. أي أنه عائد سيء. أو قد يعني أنك حققت أداءً أقل مما كان بإمكانك تحقيقه في ظروف أخرى. إذاً، هذا ما تعنيه المخاطرة بالنسبة لي. المخاطرة تعني الاحتمالية المدروسة بأن أحصل على عائد معين. لذا، هناك مكونان أساسيان يحددان ما إذا كان الشيء محفوفاً بالمخاطر أم لا. الأول هو السمات، أو المخاطر الجوهرية لنشاط تجاري معين. وقد يشمل ذلك أموراً مثل: ما هي مخاطر أو احتمالات تعرض هذا النشاط للاضطراب؟ أو ما هي مخاطر وجود احتيال في هذا العمل؟ أو ما هي احتمالات اعتماد هذه الشركة على عوامل خارجية لنجاحها؟ على سبيل المثال، شركات النفط تعتمد على أسعار النفط التي لا تملك السيطرة عليها. وشركات الذهب تعتمد على سعر الذهب. أليس كذلك؟ لذا ، هناك بعض القوى الخارجية. هذه هي الخصائص الجوهرية للنشاط التجاري التي تزيد أو تقلل من مستوى مخاطره. هذا شيء واحد. المخاطرة الثانية هي أنا، أي خطر أن أقوم أنا بالشيء الخاطئ. وهذا قد يعني المبالغة في دفع ثمن سهم لا يستحق ذلك، أو بيع السهم في الوقت غير المناسب. قد تجد شركة رائعة، لكنك تشتريها في وقت خاطئ وتبيعها في وقت خاطئ فتخسر المال. على سبيل المثال، هناك أشخاص خسروا أموالاً عند الاستثمار في شركة " إنفيديا". مع أنها كانت أفضل الأسهم أداءً في السنوات الثلاثين الماضية. لكن ليس لأنهم اشتروا الشركة الخطأ أو لأن النشاط كان محفوفاً بالمخاطر. بل لأنهم هم أنفسهم جعلوا الاستثمار أكثر مخاطرة من خلال عدم مواءمة فترة احتفاظهم بالسهم مع الفترة التي كانت مطلوبة. هذه هي الطريقة التي أفكر بها في المخاطر. وبشكل عام ، أحاول تقليل كلا النوعين من المخاطر. أحاول شراء شركات ذات مخاطر أعمال منخفضة، كما أحاول الشراء والاحتفاظ بالأسهم لفترات طويلة جداً لتقليل مخاطري. لكن المخاطرة هي مجرد جزء من الاستثمار. >> أجل. هذه نقطة جيدة أيضاً بشأن الرابحين والخاسرين وتحديد تلك الأجزاء. لدي سؤال لأنك ذكرت أنك احتفظت بأسهم جوجل لمدة 17 عاماً. خلال تلك الفترة، من الواضح أنك لم تبعها بالضرورة، لكن هل أضفت إليها؟ وكيف تفكر في إضافة المزيد إلى مراكز تزداد فيها، كما تعلم، تكلفة الأساس، لكنك لا تزال ترى فرصة فيها؟ >> أجل. أنا سعيد بشراء المزيد من الشركات التي كان أداؤها جيداً في محفظتي. لقد أضفت إلى جوجل مرات عديدة على مر السنين. لذا، فإن أول عملية شراء لي عادة ما تكون مجرد مركز أولي، ثم أستمر في الشراء من هناك. لكنني أصبحت أؤمن بشدة بأنني لا أريد فرض توزيعات معينة في محفظتي. على سبيل المثال، يخرج بعض المستثمرين ويقولون: " أنا أحب ميكرون". "أريد مركزاً بنسبة 7%في ميكرون". أو أي شيء آخر أياً كان. وهم يفرضون هذا المركز نوعاً ما من خلال ضخ رأس المال فيه. أسلوبي الاستثماري هو المراهنة بمبالغ أصغر من رأس المال، ثم السماح للشركات نفسها باكتساب مركز أعلى في محفظتي من خلال تنفيذها وأدائها الخاص. لذا، مرة أخرى، إذا نظرت إلى أكبر 10 مقتنيات لدي اليوم، ففي كل حالة، اشتريت شركة، وكان أداؤها ممتازاً، ونمت، واستحقت مكانتها في محفظتي. وهذا، بالمناسبة، هو بالضبط كيف تعمل المؤشرات، أليس كذلك؟ تشتري المؤشرات عشرات أو مئات أو آلاف الأسهم، ثم تصبح أكبر المكونات فيها هي تلك التي ترتفع قيمتها كثيراً. لذا، فهي تكتسب مركزها ، وتكتسب مركزاً أعلى في محفظتك. هذه هي الطريقة التي أبني بها محفظتي بدلاً من فرضها عليها. >> هل يبدو الأمر صعباً في أي وقت؟ تكون كمن يقول: "لقد ارتفعت أرباحي في جوجل بنسبة 800%، وسأضيف المزيد هنا ، والآن ترتفع تكلفة الأساس لدي بنسبة 20%". >> يا للهول، هل القيام بذلك صعب نفسياً، أليس كذلك؟ إنه أمر مضحك للغاية. ما هو الأكثر صعوبة من الناحية النفسية هو إذا اشتريت سهماً، وخسرت فيه المال، ثم بعته، ثم أعدت شراء ذلك السهم لاحقاً. يا للهول، يتطلب ذلك الكثير من القوة الذهنية لتقول: " حسناً، كنت مخطئاً في قرار البيع الخاص بي". دعني أعود وأقوم بذلك. لكن، نعم، أشعر براحة أكبر بكثير عند الإضافة إلى سهم ربحت منه بالفعل بدلاً من إعادة شراء سهم خسرت فيه. ومرة أخرى، هذا ينجح لأنه يعمل بشكل عكسي من الناحية النفسية. هناك أمور كثيرة في الاستثمار تجعل الاستثمار الجيد هو النقيض تماماً لما قد تفترضه بشكل فطري. لذا، عندما بدأت الاستثمار، كنت بالتأكيد سأشتري الأسهم ثم أشتري المزيد من الأسهم الخاسرة وأبيع الرابحة، وهو التصرف الخاطئ تماماً. يجب أن تشتري المزيد من أسهمك الرابحة وتبيع أسهمك الخاسرة. >> شكراً لمشاهدة فيديو اليوم. إذا أعجبك الفيديو، تحقق من نشرة "وولف فاينانشال" الإخبارية. هل تعلم أننا ننتج الكثير من المحتوى؟ نحن نستضيف أكثر من 60 ساعة من مساحات تويتر والبث المباشر كل أسبوع. نحن ننشر على الجدول الزمني مراراً وتكراراً. نطرح فيديوهات على يوتيوب، وأحد أهم كنوزنا هو نشرتنا الإخبارية. وهي مجانية، تصل إلى صندوق بريدك عدة مرات في الأسبوع. نحن نوعّع محتواها. نقدم اختيارات للأسهم، وعناوين أخبار السوق، ومعلومات بحثية. إنها طريقة رائعة لتبقى على اطلاع بسوق الأسهم ومحفظتك الاستثمارية دون الحاجة لقضاء 8 ساعات يومياً في التحديق بشاشة التداول. لذا مرة أخرى ، الرابط موجود في الأسفل. إنها مجانية للحصول عليها وستعجبك بالتأكيد محتوياتها.