POR QUE O BRADESCO ESTÁ CAINDO TANTO? OPORTUNIDADE OU CILADA? BBDC3 OU BBDC4?

Se tem um banco que parece que ninguém quer mais, é o Bradesco. As ações ordinárias caindo quase 13% no ano. Mas se você pegar aqui do topo do dia 6/10/2026, em que a ação ordinária chegou a quase R$ 20 até o presente momento, isso você pode fazer aqui no investidor 10, só colocar aqui por data, a gente tá falando de uma queda de 35% arredonda aí. Isso para as ações ordinárias, só que no caso das ações preferenciais que possuem mais liquidez, a queda foi ainda maior. Deixa eu te mostrar aqui. Primeiro que no ano a queda das preferenciais é de 19,3% e a queda acumulada desde o topo é de quase 40%. Em virtude dessa assimetria, a gente tá vivendo aqui um raro momento com as ações preferenciais, que é o fato delas estarem mais descontadas que as ações ordinárias do Bradesco. E meuística para você fazer essa avaliação é simplesmente olhar para o dividend y build yild das duas ações. Simples assim. O dividend yiild da preferencial está em 11,72%, da ordinária 11,57 menor. Logo, hoje a preferencial está um pouquinho mais barata que a ordinária. Um pouquinho. Isso é raro de se ver. Por que que é raro de se ver? Porque no geral as ações de maior liquidez elas são mais caras. O que é até curioso, porque o mercado ele não premia a falta de liquidez, porque teoricamente se eu estou sacrificando liquidez eu deveria ser melhor remunerado, mas na bolsa de valores não é assim. Então, contraditoriamente a ação menos líquida é a de pior avaliação pelo mercado, mas nem sempre é assim como a gente tá vendo agora. Então, quando você pega aqui a ordinária, clica em empresa aqui, investidor 10, você nota que a liquidez média diária é de 305 milhões. É uma excelente liquidez, tá? Só que quando você compara com a preferencial, você nota que a liquidez da preferencial é absurda. A gente tá falando de 15 bilhão e essa ação tem muita liquidez. Então hoje, por um raro momento, eu olharia para a preferencial do Bradesco e não para a ordinária do Bradesco. Em termos de margem de segurança, tá havendo praticamente uma equivalência com um pouquinho a mais na preferencial. Dito isso, fica a dúvida, por que que o mercado simplesmente abandonou 40% de queda? Aconteceu alguma coisa no Bradesco? E na verdade não, não aconteceu ainda. O mercado ele vive de tentar prever o futuro. Só que deixa eu te contar uma história. A previsão atual dada pela XP e pelo próprio Bradesco é de que o cenário macroeconômico vai ter piora significativa. Só que a história que eu quero te contar é a seguinte: motivou alguns artigos na internet. As previsões econômicas sobre macroeconomia e sobre bolsa de valores, elas erram muito. E quando eu digo muito, eu tô falando muito mesmo. A taxa de erro é de 95%, ou seja, a cada 100 previsões, cinco estão certas, de tal modo que você não deveria tomar decisões com base em previsões econômicas. E esse é um conselho do Warren Buffett, a lenda dos investimentos, pelo simples motivo de que elas erram muito. Sendo assim, se você quer um conselho, é o seguinte: tente ignorar, eu sei que não é fácil, mas tente ignorar previsões econômicas. Tome decisões com base em números do passado, porque é o que aconteceu de fato, é o que existiu, não que está por vir. E seria bom, Luan, então, tentar apostar contra o mercado. Olha, eu prefiro o conselho de ignorar as previsões do mercado do que apostar contra o mercado. Porque sempre apostar contra o mercado pode também ser um erro. Porque imagina só a seguinte situação. O mercado está avaliando de maneira inadequada uma ação para cima, no caso. Então, o mercado está esticando o preço de uma ação e você não está comprado nessa ação. Só que você olha e fala: "Olha, não faz sentido essa valuation. Essa empresa tá cara demais. Se for para você apostar contra o mercado, o que você faria? short, você venderia a ação. O problema é que se o mercado continuar errado por muito tempo, você vai perder muito dinheiro. Da mesma forma, quando você vende precocemente uma ação, por exemplo, a ação bateu 15 vezes os lucros, eu vendo, é o meu método. E aí o mercado passa a precificar a ação a 30 vezes ou até 60 vezes, você perde uma multiplicação de capital porque você vendeu precocemente. Muito elevado. Então não gosto muito desse conselho de aposte contra o mercado porque ele erra na maioria das vezes. Eu prefiro ignore as previsões de mercado e foque nos negócios. É o que tem funcionado mais. E sobre o Bradesco, por que eu estou falando desse assunto? Sobre o Bradesco? A gente tá falando aqui de previsões econômicas. Primeiro, saiba o seguinte, hoje a gente vive um cenário de forte elevação dos juros no Brasil. Tá vendo aqui? 2520 dias úteis. Esse aqui é o contrato de 10 anos de juros. E o pré-fixado está apontando para uma taxa de 15,15%. Quando o Bradesco chegou naquele topo que a gente viu ali no dia 6/10 de 2026, o mercado estava precificando o juro futuro próximo a 12%. Então a simples elevação de 12 para 15 gera uma desvalorização em praticamente todas as ações. Por quê? Porque as empresas elas são avaliadas a partir da taxa de juros. Ela determina o valuation das empresas. É assim que funciona. Por quê? Porque para eu investir em negócios, eu preciso ganhar o chamado equity risk premium. Ou seja, eu preciso ganhar um adicional sobre a renda fixa. E aí aqui a renda fixa, a gente tá falando desses 12 agora 15. Eu preciso ganhar um adicional para justificar correr risco na renda variável. Se a taxa mínima de atratividade TMA saiu de 12 para 15, o que precisa acontecer com as ações? Elas precisam cair. E por que a taxa subiu tanto? Porque o mercado espera a elevação dos juros. Porque o mercado espera a elevação dos juros e é isso, de novo a gente descamba no risco fiscal. É repetitível, eu sei, mas é a realidade. E esse juro muito elevado, a gente viu a CELIC sendo mantida em 1375, tem um impacto direto na economia brasileira, especialmente no endividamento das empresas e no endividamento das famílias. O que impacta as vendas no varejo. A gente já tá notando forte desaceleração nas vendas, vi resultado de lojas Render, Vivara e até mesmo empresas do setor financeiro. BB Seguridade não está emitindo prêmios, uma queda de 19% emissão de prêmios. E aquelas que estão crescendo emissão de prêmios no setor securitário, estão sofrendo com inadimplência quando possuem vertical bancária. E aí eu tô falando da Porto. Olha o que aconteceu aqui com a Porto no terceiro trimestre. As perdas de crédito foram de 843 milhões, quase 1 bilhão de perda de crédito, uma elevação de 48% decorrentes de um ciclo de crédito mais adverso e de uma postura mais conservadora na gestão de risco, resultando em maiores provisões. Significa que a Porto Bank não irá receber esses 843 milhões? Não significa. Lembrando que o lucro é diferente da geração de caixa. Lucro contábil versus lucro caixa. O que é o lucro? é o reconhecimento da receita menos as despesas. Só que pensa comigo, eu estabeleci hoje um empréstimo. Eu banco, emprestei um dinheiro, então eu tive agora uma receita por eu espero receber no futuro principal e o juro contratado. Só que eu já estabeleço essa receita hoje. No momento do reconhecimento, que é a assinatura do contrato, eu já reconheço o lucro e eu preciso receber esse dinheiro ao longo do tempo. Só que eu espero não receber. E por esperar não receber, eu proviono, eu reconheço uma perda. E se você receber, Luan, aí ocorre a reversão da provisão, gerando um lucro extraordinário. E a Porto tá dizendo: "Olha, o cenário de crédito tá bem adverso, a gente tá cauteloso, então a gente reconheceu uma perda gigantesca, mesmo que isso não tenha acontecido ainda." E aí o mercado olha para isso. E aí aqui não é simplesmente mais especulação, é algo que está nos números da empresa. Por isso que eu te convido a ser membro do canal. Para você fugir das especulações e das narrativas e das meras previsões econômicas, você tem que se tornar membro, porque isso aqui eu te mostro e debato contigo. O que eu ofereço na área de membros é acompanhamento e foi isso que eu expliquei pro pessoal aqui nesse vídeo. E por que eu estou te dando todo esse contexto, todo esse rodeio, tomando o seu tempo para você tentar entender o que está acontecendo de verdade e também para não cair em narrativas de que o banco adora juro muito alto. Até certo ponto, sim. É igual a ideia de curva de liher. Que que é essa ideia? Olha, o estado ele vai aumentando impostos e vai aumentando a arrecadação. Claro, né? Tô aumentando imposto, aumento minha arrecadação. Só que chega um momento em que se você continuar aumentando a alíquota de impostos, você começa a observar uma queda de arrecadação. Por quê? Pô, Luan, nunca tinha pensado nisso. Eu acho que é porque chega um momento em que você aperta tanto a geração de riqueza dos indivíduos e das empresas que elas começam ou eles começam a segar ou a tirar o capital do país e mandar para onde o capital é bem tratado. Coisas do tipo. Perfeito. É isso que acontece. O parasita estado que se alimenta dos impostos gerados pelos indivíduos por você. Ele, por ser um parásita, ele não pode destruir o hospedeiro. Só que chega um momento em que o estado perde o controle no tamanho da arrecadação e o efeito vira contra ele. Da mesma forma a gente pode observar aqui com os juros do país, mesmo em se tratando de bancos. Os bancos eles gostam de ir ganhando mais receita com juros até certo ponto, porque daí começa a apertar, o lucro começa a cair. Por quê? Porque os indivíduos deixam de pagar porque não conseguem. E é basicamente isso que o mercado está precificando com Bradesco e outros bancos. Está precificando o quê? Olha, o lucro desses bancos vai começar a cair. A gente viu pior até mesmo na qualidade de crédito do Itaú, que é basicamente sinônimo de qualidade de crédito no Brasil. A nadimplência acima de 90 dias, eu expliquei isso aqui nesse vídeo, saltou, saltou entre aspas, também não é um grande salto, mas subiu de de 1.9% para 2%. E aí o mercado olha pro modelo, para o paradigma que é o Itaú, extrapola para os outros bancos que são inferiores em qualidade de crédito, e fala: "Hum, se nem o Itaú tá conseguindo fugir, escapar dessa deterioração do crédito no Brasil, imagina os outros bancos, eles precisam ficar mais baratos". Só que chega um momento em que fica tão barato que você fala: "Caramba". E por mais que o Bradesco seja assim por diversos indicadores de rentabilidade, de rua, etc. inferior ao Itaú, a gente tem um histórico que milita a favor do Bradesco, tá? Um histórico de retornos. Quando você compara aqui desde o Plano Real, o Bradesco, apesar dos altos e baixos aí desses últimos anos, ele conseguiu acumular aí, ó, uns 20.000% de retorno contra 10.000 do CDI contra 6.000% de Ibovespa. Ibovespa 13, CDI 15, Bradesco 20%. Então veja, o Bradesco tem um histórico muito robusto, de altos retornos a seus acionistas e ele vem comprovando recuperação de rentabilidade nos números. Então note, a rentabilidade atual está acima de 16%, logo 16 contra 13,75, que é a taxa de juros atual, eu tenho diferencial 16 - 375. Esse diferencial é o EVA economic Value Aded, que é o valor realmente gerado pro sócio. E veja, o banco no mínimo tem que ganhar do CDI. Isso é o mínimo esperado. E o Bradesco comprovou historicamente que ganhou. Algo que o Banco do Brasil não conseguiu fazer. Por isso que eu fiz um vídeo que o pessoal ficou insatisfeito, mas foi o que aconteceu. O Bradesco ganhou com folga do CDI, o Banco do Brasil não ganhou. Você vai discutir comigo? Não precisa discutir comigo, são os números, é o que aconteceu. Eu vi comentários do tipo: "Ah, mas a gente tem que se aproveitar da volatilidade, concordo. Ela potencializa seus retornos. É o que tá acontecendo agora com o Bradesco. Por outro lado, o próprio Ibovespa é muito volátil. Se eu comprar um ETF de Bovespa nas baixas, eu vou ganhar do Ibovespa também. Então, mesmo que eu compre Banco do Brasil agora com muita volatilidade, com perspectiva de ganhar desse histórico de apenas 13% ao ano do Banco do Brasil, da mesma forma Ibovesa despencou, eu compro no Drown Down e aí eu vou ganhar da carteira do Ibovespa que vai do ponto A pro ponto B. Tem a mesma coisa, eu preciso olhar o que aconteceu independentemente das quedas. Mas enfim, o fato é que até então o Bradesco ele veio trazendo pra gente alta nos resultados. Já são mais de 10 trimestres consecutivos de alta. Em virtude disso, o lucro líquido recorrente do Bradesco cresceu na comparação anual 15%. Fechando aqui, ó, lucro líquido contábil quase 20 bilhões. Esse aqui que é o recorrente, que é o que importa, quase 21 bilhões contra 18. Replicando simplesmente o lucro produzido no terceiro tri, ele vai chegar a R$ 28 bilhões deais. Aí eu te pergunto, faz sentido um banco que vai lucrar nesse ano 28 bilhões, estar negociando? Ó, clica aqui no investidor 10, vai aqui embaixo informações sobre a empresa. Valor de mercado 152.6 bilhões. Faz sentido o banco está negociando a um índice preço lucro de 5.45? A Luan faz se esse lucro começar a despencar. Sim, nesse caso, sim. Mas existe alguma prova de que o lucro vai despencar imediatamente? Existe essa prova? Olha, o que existe, e eu preciso ser sincero contigo, é piora na qualidade do crédito. Algo que tá acontecendo com o setor bancário de forma generalizada. Então, despesa com provisão, você teve uma elevação, na comparação aqui do acumulado de 9 meses de 24,4%. Então, está ocorrendo sim uma deterioração da carteira de crédito do Bradesco, mas isso de todos os bancos e não tá ocorrendo de forma tão intensa. Vários bancos estão sofrendo muito mais, mas sim, pode ser que o lucro pelo menos pare de crescer ou até caia um pouco. É por isso que o mercado vai lá então em precificação a 5,5 vezes os lucros. E num cenário como este, você tem duas opções. Lembrando que um múltiplo como esse, supondo que o lucro simplesmente pare de crescer, fique em 28 bilhões. E aí, considerando que o payout histórico da empresa, você consegue consultar aqui, o payout médio é de 47%, vai não dar para 50, metade do lucro. Brad, inclusive, tá distribuindo 60% do lucro, mas ele distribuindo a metade, você tem um dividend y olha só, de 14 em cima 853, que é o valor de mercado, tem um dividend de 9. Você tem duas opções nesse cenário. Esperar o lucro cair e a ação eventualmente acompanhar essa trajetória para comprar. Isso pode funcionar, não vou te dizer que não vai funcionar, isso pode funcionar. Ou você pode ir comprando aos poucos, já ciente que há uma alta margem de segurança. Por quê? Porque esse múltiplo, deixa eu te mostrar aqui no histórico do Bradesco, é um múltiplo que está abaixo praticamente da metade da média da empresa. Então você tem uma margem de segurança de 50%, pelo menos, só em relação ao múltiplo histórico. Então só por aí você já tem margem de segurança, que é o espaço para errar. Pois bem, então você ir montando posição aos poucos até uma reversão desse cenário de crédito difícil no país. Mercado é cíclico. Você tem essas duas opções, ou não fazer nada e deixar. Seria uma terceira opção. Se você simplesmente comprar com essa margem de segurança e o lucro cair para 26 bilhões, vamos supor aqui, e o banco continuar distribuindo 50% do lucro, então a gente teria 153/ 26. Vou arrenar para seis vezes os lucros. 100 div por 6 me dá um earn y de 16.6% divid por 2 que dá o dividend y de 8,33. Um dividend de 8% no cenário de queda do lucro é pouco? Seria pouco se a empresa parar de crescer completamente. Se você acredita num cenário em que o Bradesco não vai mais crescer nada, aí é pouco. Dado custo de capital elevado no Brasil. Se você acredita que ele simplesmente vai crescer de acordo com a inflação, é muito. O que eu posso te dizer é o Bradesco está num dos menores patamares da história, enquanto que o lucro ainda tá crescendo. É isso que você tem. Mas sim, qualidade de crédito tá piorando e as projeções macroeconômicas estão ruins. Eu diria que a melhor decisão a ser tomada, se você tem Bradez que aumentar a posição, é ir aos poucos, até mesmo para não esvaziar o caixa de maneira precoce e poder se aproveitar de ainda mais volatilidade que poderia ocorrer no futuro. Sendo que na nossa planha de valor intrínseco, o Bradesco é uma das ações mais baratas. Por quê? Porque o mercado tá com muito medo no setor financeiro nesse momento. E essa planilha de valentrins, você sabe, encontra aqui na nossa área de membros no YouTube. Você conta com vídeos exclusivos, incluindo os aportes que eu faço na minha carteira pessoal. Eu abro a minha carteira e explico os aportes que eu estou fazendo. Todos esses benefícios você consulta aqui, ó. Seja membro, tá tudo aqui, menos de 80 centavos por dia. E você pode cancelar a qualquer momento, com apenas um clique, sem burocracia. E só mais um recadinho para você. O investidor 10, parceiro aqui do canal, está com uma promoção. Você leva 6 anos de assinatura por três. No final das contas, é como se a assinatura saísse por menos de R$ 10, fica muito barato. E aí você conta com diversas ferramentas aqui no investidor 10, como indicador de preço alvo, faz um alerta para você, integração na B3 e várias outras ferramentas exclusivas. 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