AI Chip Stocks Keep Falling — I Ranked 8. Only 2 Are Buys

এআই ট্রেডের ভেতরে খুব অদ্ভুত কিছু ঘটছে। যেখানে মাইক্রোসফট, অ্যালফাবেট এবং অ্যামাজনের শেয়ারের দাম বাড়ছে, সেখানে এআই উত্থানের পেছনে থাকা চিপ, মেমোরি এবং স্টোরেজ সরবরাহকারী কোম্পানিগুলোর শেয়ারের ব্যাপক দরপতন হচ্ছে। মাইক্রনের মতো কোম্পানির শেয়ারের দাম এই মাসে প্রায় ২৫%কমেছে। ওয়েস্টার্ন ডিজিটালের শেয়ারের দামও প্রায় একই পরিমাণে কমেছে । আর স্যানডিস্কের তো ৩০%-এরও বেশি দরপতন হয়েছে। অথচ বৃহত্তর প্রযুক্তি বাজারের একটি বড় অংশই এখনও ইতিবাচক ধারায় রয়েছে । আরও দেখা যাচ্ছে যে, তিনটি বৃহত্তম মেমোরি প্রস্তুতকারক কোম্পানির শেয়ারের দাম তাদের সাম্প্রতিক সর্বোচ্চ স্তর থেকে ২০%-এরও বেশি কমে গেছে, যা আনুষ্ঠানিকভাবে এআই ট্রেডের এই অংশটিকে একটি বিয়ার মার্কেটে ( মন্দা বাজার) পরিণত করেছে। এবং এটি এখন আর একটি হতাশাজনক কোম্পানি বা একটি খারাপ ট্রেডিং সেশনের ফল নয়। বৃহত্তর মেমোরি সেক্টর মাত্র ১ মাসে প্রায় ১৭% লোকসান করেছে। কিন্তু এখানেই রয়েছে বৈপরীত্য। বিশ্লেষকরা এখনও নাসডাকের মধ্যে সবচেয়ে শক্তিশালী আয় বৃদ্ধির পূর্বাভাস দিচ্ছেন ঠিক সেইসব স্টকের জন্যই, যেগুলোর দর বর্তমানে সবচেয়ে বেশি কমছে। সুতরাং, হয় বাজারগুলো বুঝতে পারছে যে ওই পূর্বাভাসগুলো সম্পূর্ণ অবাস্তব, অথবা বিনিয়োগকারীরা এই বছরের অন্যতম নাটকীয় একটি মূল্যায়ন সুযোগ তৈরি করেছে। আর এই পার্থক্যটা সত্যিই গুরুত্বপূর্ণ, কারণ শুধুমাত্র প্রাইস- আর্নিংস রেশিও কম দেখাচ্ছে বলে একটি চক্রীয় কোম্পানির শেয়ার কেনা অত্যন্ত বিপজ্জনক হতে পারে। এই ব্যবসাগুলোকে প্রায়শই ঠিক তখনই সবচেয়ে সস্তা মনে হয়, যখন তাদের মুনাফা চক্রের শীর্ষের সবচেয়ে কাছাকাছি থাকে । তাই, আজ আমরা স্বতন্ত্র স্টকগুলোর মূল্যায়ন করার আগে, আমাদের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্নের উত্তর দিতে হবে । মেমোরি বুম কি ভাঙতে শুরু করেছে, নাকি অন্তর্নিহিত চাহিদা আগের চেয়েও শক্তিশালী থাকা সত্ত্বেও বাজার আতঙ্কিত হয়ে পড়েছে? আর আজ একটি ব্যাপক বিক্রিও হচ্ছে । এটি এশিয়ায় বিশেষভাবে তীব্র আকার ধারণ করেছে, যেখানে এসকে হাইনিক্স এবং স্যামসাং-এর নেতৃত্বে কোসপি (KOSPI) প্রায় ৮% পর্যন্ত পড়ে গেছে। কিন্তু যে মূল্যায়নগুলো নিয়ে আলোচনা হচ্ছে, সেগুলো কোনোভাবেই একটি ব্যয়বহুল প্রযুক্তি বুদবুদের প্রচলিত সংজ্ঞার মতো দেখাচ্ছে না। চলুন শোনা যাক। >> মানে, এই এসকে হাইনিক্স-এর দিকেই দেখুন। এখন, দেখুন, ডেভিড, এসকে হাইনিক্স, আপনার কী মনে হয় মাল্টিপল প্রজেকশন অনুযায়ী এটি কত দামে বিক্রি হচ্ছে? >> আট গুণ। >> ৩.৮। >> তুমি মজা করছো। >> না, আমি মজা করছি না। >> দাঁড়াও, কী? >> ৩.৮। >> আমি তো ভেবেছিলাম আমি আট গুণে ভালো। >> তুমি ভুল ছিলে। >> আমিই ছিলাম। >> আজ সকালে এটাই একটা চলমান রসিকতা যে, কসবি যদি সত্যিই কোনো বুদবুদ ফাটিয়ে থাকে, তবে সেটা হবে এযাবৎকালের সবচেয়ে সস্তা বুদবুদ যা ফাটানো হয়েছে । >> মানে, অবশ্যই, এটা সেই ধারণার দিকেই ফিরে আসে যে সাধারণত এই কোম্পানিগুলোর আয় কমে যাবে। >> আগামী বছরের আয়ের চার গুণের কম মূল্যায়ন শুনতে অসাধারণ সস্তা মনে হয়। কিন্তু মেমোরি কোম্পানিগুলোর ক্ষেত্রে, সেই সমীকরণে আয়ের অঙ্ক খুব দ্রুত বদলে যেতে পারে । স্যামসাং-এর ত্রৈমাসিক পরিচালন মুনাফা মাত্র কয়েক বিলিয়ন ডলার থেকে বেড়ে প্রাথমিক রেকর্ড হিসেবে ৫৮ বিলিয়নেরও বেশি হয়েছে, অন্যদিকে প্রধান মেমোরি কোম্পানিগুলোর শেয়ারের দাম বহুগুণ বেড়েছে। কিন্তু বিপদটা হলো, বিনিয়োগকারীরা হয়তো এই আপাতদৃষ্টিতে কম গুণিতকগুলো গণনা করার জন্য সর্বোচ্চ মুনাফাকে ব্যবহার করছেন । এখন, এভাবে ভাবুন, যদি মেমোরির মূল্য দুর্বল হয়ে যায়, সরবরাহ বেড়ে যায়, বা আয়ের পূর্বাভাস কমে যায়, তাহলে আয়ের চার গুণ দামে লেনদেন হওয়া একটি স্টক হঠাৎ করেই তার শেয়ারের দাম না বাড়িয়েই আয়ের আট, দশ বা বারো গুণ দামে লেনদেন হতে পারে। আর এখানে আপনি মাইক্রনের বর্তমান র‍্যালি, এর পূর্ববর্তী মেমোরি চক্র এবং ডট-কম বুমের সময়কার সিসকোর মধ্যে তুলনাটি পেয়ে যাবেন। এটি অবশ্যই উদ্বেগজনক, কিন্তু বিভিন্ন প্রাইস চার্টের আকৃতি মিলে গেলেই এটা প্রমাণিত হয় না যে সেগুলোর পরিণতি একই রকম হবে। আসল প্রশ্ন হলো, আজকের আয় এবং আজকের চাহিদা টেকসই কি না। এখন, আমরা এটাও জানি যে কোরিয়ার বাজার স্যামসাং, এসকে হাইনিক্স এবং সদ্য চালু হওয়া লেভারেজড ইটিএফ-গুলোকে কেন্দ্র করে ব্যাপকভাবে কেন্দ্রীভূত হয়ে পড়েছে। এটি বিনিয়োগের মূল ধারণাটিকে বাতিল করে না, কিন্তু এটি ব্যাখ্যা করতে সাহায্য করে যে কেন অন্তর্নিহিত মৌলিক বিষয়গুলোর পরিবর্তনের চেয়ে বিপরীতমুখী গতিবেগ অনেক বেশি তীব্র হতে পারে। এবং একটি বৈধ মৌলিক ঝুঁকিও রয়েছে যা এখন সামনে আসছে। এআই টোকেনের জন্য গ্রাহকরা যে মূল্য দিতে ইচ্ছুক, তা মে মাসের সর্বোচ্চ পর্যায় থেকে প্রায় ২০%কমে গেছে। এখনও এটি শুরুর অবস্থান থেকে যথেষ্ট উপরে রয়েছে, কিন্তু গতিপথ বদলে গেছে এবং কর্পোরেট গ্রাহকরা প্রশ্ন করতে শুরু করেছেন যে এআই-এর পেছনে করা ব্যয় পর্যাপ্ত রিটার্ন দিচ্ছে কিনা। >> আর এখন, সেই বাজেটগুলোতে মানুষ টোকেনের পেছনে এমন বিপুল পরিমাণ প্রকৃত ডলার খরচ করছে, যা তারা এই সময়ে করবে বলে ভাবেনি। যদি আপনার বাজেট X হয় এবং আপনি টোকেনের পেছনে .9 X খরচ করেন, তাহলে আপনি মূলধনী ব্যয়ে ( CapEx) বিনিয়োগ করবেন না। আপনি সেই নতুন মেশিনটি কিনবেন না। আর হঠাৎ করেই আমার মনে হয়, কোম্পানিগুলো এই স্রোতে আটকা পড়েছে যে, তারা তাদের টোকেন বাজেটের এত বেশি অংশ আইটি বাজেটে খরচ করে ফেলেছে যে তাদের অন্য কোথাও কাটছাঁট করতে হবে। কিন্তু আমি আসলে মনে করি, যা সত্যি ঘটছে এবং আপনারা দেখেছেন, তা হলো —মানুষ ভাবতে শুরু করেছে যে তাদের এআই টোকেনে করা বিনিয়োগের রিটার্ন কী হয়েছে। >> বাজার এই ঝুঁকিটিকেই মূল্য নির্ধারণের মধ্যে আনার চেষ্টা করছে। যদি ব্যবসাগুলো এআই থেকে প্রাপ্ত রিটার্ন নিয়ে প্রশ্ন তোলে, তাহলে অবকাঠামো নির্মাণের জন্য হাইপারস্কেলে অর্থায়নকারী সংস্থাগুলো মূলধনের ব্যাপারে আরও বেশি নিয়মানুবর্তী হতে পারে। বেশ কয়েকটি প্রধান প্রযুক্তি কোম্পানির ঋণের বীমা করার খরচ ইতোমধ্যেই বেড়ে গেছে, যা ইঙ্গিত দেয় যে বিনিয়োগকারীরা এই বিশাল ব্যয়চক্রের আর্থিক বোঝার দিকে আরও নিবিড়ভাবে নজর রাখছেন। আর যখন কোম্পানিগুলো নতুন উৎপাদন ক্ষমতার জন্য কয়েক দশ বা এমনকি শত শত বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করছে, তখন প্রত্যাশিত চাহিদার তুলনামূলকভাবে ছোট পরিবর্তনও সরবরাহকারীদের মূল্যে বিশাল পরিবর্তন আনতে পারে। এবং এটাও উল্লেখ্য যে, বাজারের সাম্প্রতিক লাভের ক্ষেত্রে মেমোরি কোম্পানিগুলোও অন্যতম প্রধান অবদানকারী ছিল । শুধুমাত্র মাইক্রনই গত ৬ মাসে S&P 500-এর ৮.৩% রিটার্নে প্রায় ১.৪ শতাংশ পয়েন্ট অবদান রেখেছে। এটি আপনাকে বলে দেয় যে ট্রেডটি কতটা শক্তিশালী হয়ে উঠেছিল এবং যখন আস্থা দুর্বল হতে শুরু করেছিল তখন কতটা লাভ করার সুযোগ ছিল । কিন্তু মন্দার যুক্তির একটি বড় সমস্যা হলো, বর্তমান মেমোরির চাহিদা যে ধসে পড়েছে তার খুব কম প্রমাণই রয়েছে। DDR5 স্পট প্রাইস আবার বাড়তে শুরু করেছে। DRAM-এর মূল্য আগের চক্রের স্বাভাবিক স্তরের চেয়ে কয়েকগুণ বেশি রয়েছে এবং কোরিয়ান সেমিকন্ডাক্টর রপ্তানি, তা তো রেকর্ড উচ্চতার কাছাকাছিই আছে । >> মানে, আমি এই সপ্তাহে এবং গত সপ্তাহে ঐ খাতের কিছু নেতার সাথে কথা বলেছি। এই মুহূর্তে তাদের সবচেয়ে বড় উদ্বেগ হলো, সরবরাহ চাহিদার সাথে তাল মেলাতে পারছে না। এবং আপনি মেমরি স্টকগুলোর মূল্যে এর প্রতিফলন দেখতে পাবেন। ঠিক আছে, আমাদের সরবরাহের চেয়ে মেমরির চাহিদা বেশি। স্পষ্টতই, তারা বড় ধরনের মূল্যবৃদ্ধি করতে সক্ষম হয়েছে। আমি জানি না এটা কতটা টেকসই। হয়তো ৩-৪ বছর পর আমাদের পর্যাপ্ত সরবরাহ থাকবে। কিন্তু, জানেন, ডেটা সেন্টারে একজন বড় বিনিয়োগকারী হিসেবে আমরা যা দেখছি, তা হলো কম্পিউটের চাহিদা কমছে না, বরং দ্রুত বাড়ছে। >> এই বিবৃতিটি বিনিয়োগের উভয় দিককেই তুলে ধরে। বর্তমান ঘাটতি বাস্তব এবং মূল্য নির্ধারণের ক্ষমতা অসাধারণ, কিন্তু বিশ্বের অন্যতম বৃহত্তম ডেটা সেন্টার বিনিয়োগকারীও আমাদের নিশ্চিতভাবে বলতে পারছেন না যে এই মূল্যবৃদ্ধি কতটা টেকসই হবে । তবে এই মুহূর্তে, ডেটা এখনও অত্যন্ত শক্তিশালী দেখাচ্ছে। জুলাই মাসের প্রথম ১০ দিনে কোরিয়ান সেমিকন্ডাক্টর রপ্তানি প্রায় ১১.২ বিলিয়নে পৌঁছেছে, যেখানে বার্ষিক প্রবৃদ্ধি প্রায় ১৯৩%ছিল । এখন, প্রবৃদ্ধির গতি কমছে, কিন্তু তা একটি অসাধারণ স্তর থেকে কমছে, একেবারে ধসে পড়ছে না। এর সাথে যোগ করুন শিল্পখাতের পূর্বাভাস, যেখানে আশা করা হচ্ছে যে এই দশকের বাকি সময় জুড়ে ডেটা সেন্টারগুলো মেমোরির চাহিদার একটি ক্রমবর্ধমান গুরুত্বপূর্ণ উৎস হয়ে উঠবে। ২০৩০ সাল পর্যন্ত বিস্তৃত পূর্বাভাসগুলোকে সতর্কতার সাথে বিবেচনা করতে হবে, কিন্তু এখানকার গতিপথ স্পষ্ট। এআই মডেলগুলোর জন্য বিপুল পরিমাণে উচ্চ- ব্যান্ডউইথ মেমোরি, প্রচলিত ডিআরএএম (DRAM) এবং স্টোরেজ প্রয়োজন। এবং আমাদের কাছে এমন মেমোরি স্টক রয়েছে যা সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের বাকিদের থেকে সম্পূর্ণ ভিন্নভাবে আচরণ করতে পারে । একারণেই এটা ধরে নেওয়া ভুল হবে যে প্রতিটি চিপ কোম্পানির ঝুঁকি একই, শুধুমাত্র এই কারণে যে তারা সবাই একই সেমিকন্ডাক্টর হিটম্যাপের মধ্যে রয়েছে। এবং এটি উল্লেখ করা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ যে বৃহত্তর সেমিকন্ডাক্টর খাতের ফলাফলগুলোও এখনও এআই মন্দার ইঙ্গিত দিচ্ছে না। টিএসএমসি (TSMC) আরও একটি ব্যতিক্রমী ত্রৈমাসিকের প্রতিবেদন প্রকাশ করেছে, যা তাদের এবং আরও অনেকের উপর রাখা উচ্চ প্রত্যাশাকে অনায়াসে ছাড়িয়ে গেছে । >> দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে আমরা গ্রস মার্জিনেরও ভালো পারফরম্যান্স দেখতে পাচ্ছি। এই ত্রৈমাসিকে গ্রস মার্জিন ছিল ৬৭.৭%, অপারেটিং মার্জিন ৬০.৩% এবং নেট প্রফিট মার্জিন সাড়ে ৫৫%-এর বেশি। আমরা এই সংখ্যাগুলো খুব কাছ থেকে পর্যবেক্ষণ করছিলাম এটা দেখার জন্য যে, এআই (AI) খাতে ব্যয় বৃদ্ধি চূড়ান্ত পর্যায়ে পৌঁছাচ্ছে নাকি থেমে যাচ্ছে, এবং তা সাম্প্রতিককালে দেখা সেমিকন্ডাক্টর স্টকগুলোর ওপর আরও নেতিবাচক প্রভাব ফেলবে কি না। >> সুতরাং, টিএসএমসি (TSMC)-র মার্জিন বিপুল পরিমাণে রয়েছে, স্যামসাং-এর মুনাফা রেকর্ড ছুঁয়েছে, ডিআরএএম (DRAM)-এর দাম ক্রমাগত বাড়ছে, রপ্তানি ঐতিহাসিক স্তরের কাছাকাছি রয়েছে এবং শিল্পখাত ক্রমাগত জানাচ্ছে যে চাহিদা সরবরাহের চেয়ে বেশি। তবুও, প্রধান মেমোরি স্টকগুলো ইতিমধ্যেই তাদের সর্বোচ্চ স্তর থেকে ২০%-এর বেশি নিচে নেমে গেছে। এর মানে হলো, বাজার আজকের দুর্বল ফলাফলের প্রতি প্রতিক্রিয়া দেখাচ্ছে না, বরং এটি আগামীকালের আরও দুর্বল ফলাফলের পূর্বাভাস দেওয়ার চেষ্টা করছে। বিনিয়োগকারীরা উদ্বিগ্ন যে আজকের এই ঘাটতি এবং মূল্যই এই কোম্পানিগুলোর জন্য সেরা পরিস্থিতি এবং শেষ পর্যন্ত আয়ের পূর্বাভাস কমাতে হবে, কিন্তু বিশ্লেষকরা এখনও সেই কাটছাঁট করেননি। তারা বর্তমানে আশা করছে যে আগামী বছর মাইক্রনের আয় প্রায় ১১০% বৃদ্ধি পাবে এবং কিছু স্টোরেজ কোম্পানির জন্য আরও বড় প্রবৃদ্ধি প্রত্যাশিত। এবং তারপর রয়েছে দীর্ঘমেয়াদী পূর্বাভাস, যেখানে তারাও অত্যন্ত আশাবাদী। হয় ওয়াল স্ট্রিট চক্রীয় ঝুঁকিকে ব্যাপকভাবে অবমূল্যায়ন করছে, অথবা শেয়ারের দাম এখন এমন একটি মন্দাকে বিবেচনা করছে যা আসতে বেশ কয়েক বছর সময় লাগতে পারে। এখন আমাদের স্বতন্ত্র কোম্পানি পর্যায়ে এটাই পরীক্ষা করে দেখতে হবে। সুতরাং, আমরা এখন এই অবস্থানে আছি। একদিকে, মেমরি এবং সেমি স্টকগুলো ভয়াবহ বিক্রির শিকার হয়েছে। পজিশনিংয়ে ভিড় বেড়েছে, লিভারেজ প্রোডাক্টগুলো অস্থিরতা বাড়িয়ে দিয়েছে, এবং গ্রাহকরা এআই খাতে ব্যয় থেকে প্রাপ্ত রিটার্ন নিয়ে প্রশ্ন তুলতে শুরু করেছে। কিন্তু অন্যদিকে, মূল্য শক্তিশালী রয়েছে, সেমিকন্ডাক্টর রপ্তানি এখনও বাড়ছে, সরবরাহ সীমিত রয়েছে, এবং বর্তমান আয়ের ফলাফল ছিল ব্যতিক্রমী। এবং আগামী বছরের আয়ের চারগুণ দামে লেনদেন হওয়া একটি স্টক আজকের দিনে উপলব্ধ সবচেয়ে সস্তা এআই সুযোগগুলোর মধ্যে একটি হতে পারে, অথবা এটি এমন একটি চিরায়ত চক্রীয় ফাঁদ হতে পারে যার মূল্য এমন লাভের বিপরীতে নির্ধারিত যা স্থায়ী হওয়ার সম্ভাবনা কম। সুতরাং, এখন চলুন প্রধান মেমোরি এবং এআই হার্ডওয়্যার স্টকগুলো একে একে পর্যালোচনা করা যাক। আমরা খতিয়ে দেখব কোন স্টকগুলোতে এখনও দীর্ঘমেয়াদে উল্লেখযোগ্য লাভের সম্ভাবনা রয়েছে, এবং কোন আপাতদৃষ্টিতে সস্তা স্টকগুলো এড়িয়ে চলা উচিত, কারণ এইরকম একটি অস্থির চক্রে সঠিক কোম্পানিতে বিনিয়োগ করা অসাধারণভাবে লাভজনক হতে পারে, কিন্তু ভুল দামে সর্বোচ্চ আয়ের স্টক কেনা একজন বিনিয়োগকারীর করা সবচেয়ে ব্যয়বহুল ভুলগুলোর মধ্যে একটি হতে পারে। তাই, আমি এই আটটি স্টককে দুর্বলতম থেকে শক্তিশালীতম পর্যন্ত ক্রমানুসারে সাজাব। চলুন আট নম্বর থেকে শুরু করা যাক, এবং সেটি হলো ওয়েস্টার্ন ডিজিটাল, যা এআই স্টোরেজ বুমের অন্যতম অসাধারণ বিজয়ী। আমরা দেখতে পাচ্ছি যে, ডেটা সেন্টারের জন্য হাইপারস্কেলারদের উচ্চ- ক্ষমতাসম্পন্ন হার্ড ড্রাইভের বৃহত্তর চাহিদার কারণে এর শেয়ারের দাম বছরের শুরু থেকে প্রায় ২০০%বেড়েছে। এবং স্যানডিস্ককে আলাদা করার পর, ওয়েস্টার্ন ডিজিটাল একটি অনেক বেশি স্বচ্ছ হার্ড ড্রাইভ এবং ডেটা সেন্টার স্টোরেজ ব্যবসায় পরিণত হয়েছে। কিন্তু আমরা এখানে লক্ষ্য করতে পারি যে, প্রায় ৮০০ ডলারের সর্বোচ্চ স্তর থেকে স্টকটির দাম তীব্রভাবে কমে গেছে। এখন, আমরা যে পতন দেখছি, তা মেমোরি এবং এআই হার্ডওয়্যার জুড়ে ব্যাপক দরপতনেরই একটি অংশ বলে মনে হচ্ছে। বিনিয়োগকারীরা মুনাফা তুলে নিচ্ছেন, মেগা ক্যাপ টেকের দিকে ঝুঁকছেন এবং প্রশ্ন তুলছেন যে সাম্প্রতিক চাহিদার একটি অংশ আগেভাগেই চলে এসেছিল কিনা। স্টোরেজ স্টকগুলো, পূর্বে শক্তিশালী পূর্বাভাস দেওয়া সত্ত্বেও, দরপতন হয়েছে, যা আমাদের বলে যে বর্তমান চাহিদা নয়, বরং প্রত্যাশাই এই দরপতনের কারণ। এবং ওয়াল স্ট্রিট, এখন পর্যন্ত যে দরপতন আমরা দেখেছি তার পরে, তারা আগামী ১২ মাসে প্রায় ৬৩১ ডলারের পূর্বাভাস দিচ্ছে, যা ২৩% ঊর্ধ্বগতির ইঙ্গিত দেয়। কিন্তু আমরা যখন বিষয়টি খতিয়ে দেখব, তখন এর পরিসরটিও দেখব । এটি বেশ বিস্তৃত, যেমনটা সম্ভবত একটি অত্যন্ত অস্থির স্টকের জন্য আমরা আশা করেছিলাম। সর্বনিম্ন স্তর প্রায় ৪০০-এর কাছাকাছি, এবং আরও আশাবাদী বিশ্লেষকদের মতে এটি ১,০০০- এর সামান্য উপরে অবস্থান করছে। এখন, বর্তমান পরিচালন পুনরুদ্ধার বেশ চিত্তাকর্ষক। আমরা দেখতে পাচ্ছি যে রাজস্ব বছরে ৩২% বেড়েছে। ফরোয়ার্ড EBITDA ১০০%-এর বেশি বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে এবং ফরোয়ার্ড EBIT-ও একই অবস্থানে থাকবে, যার পূর্বাভাস ১৫৩% । একটি হার্ড ড্রাইভ প্রস্তুতকারক কোম্পানির জন্য এই পরিসংখ্যানগুলো অসাধারণ এবং আপনি এটাও লক্ষ্য করতে পারেন যে, ২০২৭ সালের জুনের মধ্যে আয় প্রায় ১০ ডলার থেকে বেড়ে প্রায় ১৯ ডলারে পৌঁছানোর প্রত্যাশা করা হচ্ছে। এটি অত্যন্ত আকর্ষণীয় শোনায়, যতক্ষণ না আমরা এই মুনাফাকে বিনিয়োগকারীরা বর্তমানে যে মূল্য পরিশোধ করছেন তার সাথে তুলনা করছি। এবং আজকের দামে, আমরা দেখতে পাচ্ছি যে WDC তার ফরোয়ার্ড আর্নিংসের প্রায় ৫২ গুণ দামে ট্রেড করছে। আপনি যদি অন্য কিছু দেখতে চান, উদাহরণস্বরূপ, ফরোয়ার্ড এন্টারপ্রাইজ ভ্যালু টু EBITDA, সেটি প্রায় ৩৪- এ রয়েছে এবং এর ফরোয়ার্ড প্রাইস টু সেলস, সেটি প্রায় ১৪- এর কাছাকাছি। এটি প্রচলিত অর্থে কোনো সস্তা চক্রীয় স্টক নয়। এখন, ন্যায্যতার খাতিরে বলতে গেলে, লাভজনকতা নাটকীয়ভাবে উন্নত হয়েছে। আমরা দেখতে পাচ্ছি, নেট মার্জিন ৫৫%-এ রয়েছে। রিটার্ন অন ইকুইটি, সেটি ৮৫ %-এ রয়েছে এবং ক্যাশ জেনারেশন, সেটি তাদের অতীতের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে ভালো, গত বছরে ৩.৩ বিলিয়ন। আমরা দেখতে পাচ্ছি তাদের গড় ১ বিলিয়নের সামান্য উপরে। কিন্তু এর মূল্যায়ন ইতিমধ্যেই ধরে নিয়েছে যে এই উন্নতির বেশিরভাগই বজায় থাকবে। এবং আমার মডেলটি যখন ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো ব্যবহার করে, তখন আমরা দেখতে পাই যে ২০২৫ সালে এটি ১.৩ বিলিয়নে ছিল এবং এটি ২০২৬ সালে ৩.৪ বিলিয়নে একটি বিশাল উল্লম্ফনের পূর্বাভাস দিচ্ছে। এবং তারপর সেখান থেকে আমরা ৫, ১০ এবং ১৫%এর প্রারম্ভিক বিন্দুগুলো দেখতে পারি। সর্বনিম্ন ক্ষেত্রে, এটি ২১৭,২৯৪ ডলারের একটি মান তৈরি করে, মধ্যম ক্ষেত্রে এবং এমনকি উচ্চ বৃদ্ধির ক্ষেত্রেও এটি প্রায় ৪০০ ডলারে পৌঁছায় । যা এখনও আজকের বাজার মূল্যের চেয়ে প্রায় ১৭%কম। এখন যেমন আমরা উল্লেখ করেছি, ওয়াল স্ট্রিট আগামী ১২ মাসে এটিকে প্রায় ৬৩১ ডলার হিসেবে দেখছে। কিন্তু যখন আমরা আজ বেস কেসে মডেলটি ব্যবহার করি, তখন দেখা যায় এটি ৬২% প্রিমিয়ামে ট্রেড করছে। একটি বিষয় যা আমরা উল্লেখ করিনি, যা খুবই গুরুত্বপূর্ণ, তা হলো রিভার্স ডিসিএফ বলছে যে ওয়েস্টার্ন ডিজিটালকে আজকের মূল্যকে ন্যায্য প্রমাণ করার জন্য বার্ষিক প্রায় ১৮%হারে ক্যাশ ফ্লো বৃদ্ধি করতে হবে। সুতরাং, আমার সামগ্রিক উপসংহার হলো যে ওয়েস্টার্ন ডিজিটাল হয়তো বৃদ্ধি অব্যাহত রাখবে, কিন্তু বিশাল উত্থানের পরে, যদি আয় স্বাভাবিক হয়ে যায় তবে এই মূল্যায়ন কার্যত কোনো সুরক্ষা দেবে না। আট নম্বরে, আমার মতে আজকের দামে ওয়েস্টার্ন ডিজিটাল এড়িয়ে চলাই ভালো। আর সাত নম্বরে আছে সিগেট। আরেকটি স্টক যা শুধু এই বছরেই প্রায় তিনগুণ বেড়েছে। এআই ডেটা সেন্টারগুলোর জন্য শুধু উচ্চ- ক্ষমতাসম্পন্ন চিপই প্রয়োজন হয় না, এগুলো বিপুল পরিমাণ তথ্যও তৈরি করে যা সাশ্রয়ীভাবে সংরক্ষণ করতে হয়, এবং বৃহৎ পরিসরে সংরক্ষণের জন্য হার্ড ড্রাইভ অপরিহার্য। এখন, সাম্প্রতিক পতন, যা শুধু গত ৩০ দিনে ১৭%, প্রকৃতপক্ষে, প্রি-মার্কেটে যখন এটি রেকর্ড করা হয়, তখন থেকে ৭%-এরও বেশি পতন দেখা যাচ্ছে। আসলে, এটি কোনো নির্দিষ্ট কোম্পানির আকস্মিক পতনের চেয়ে বরং সেক্টর ডি- রিস্কিংয়ের কারণে ঘটেছে। বিনিয়োগকারীরা বিপুল লাভের পর মুনাফা তুলে নিচ্ছেন এবং প্রশ্ন তুলছেন যে ভবিষ্যতের এআই চাহিদা আজকের শেয়ারের দামে ইতিমধ্যেই কতটা প্রতিফলিত হয়েছে। এখন, ওয়াল স্ট্রিট আগামী ১২ মাসে এর দাম প্রায় ১,০০০ ডলার দেখছে, যা ২১% ঊর্ধ্বগতির পূর্বাভাস দিচ্ছে, যদিও এর পরিসর অনেক বিস্তৃত, সর্বনিম্ন ৬৮০ এবং সর্বোচ্চ ১,৬০০। এবং তাদের পরিচালন সংক্রান্ত সংখ্যাগুলোও শক্তিশালী রয়েছে। ভবিষ্যৎ রাজস্ব ৩৭%। ভবিষ্যৎ EBITDA তিন অঙ্কের, ১০৯। এবং ডাইলুটেড আর্নিংস পার শেয়ার, যা প্রায় ১৮১% বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে। তাদের EBIT মার্জিন প্রায় ৩০%। নেট মার্জিন ২১% ছাড়িয়ে গেছে এবং মোট মূলধনের উপর রিটার্ন ৪২%-এ দাঁড়িয়েছে। প্রকৃতপক্ষে, তাদের সর্বশেষ রিপোর্ট করা ত্রৈমাসিকে রেকর্ড গ্রস মার্জিন এবং ৬০০ মিলিয়নেরও বেশি ফ্রি ক্যাশ ফ্লো তৈরি হয়েছে। এবং বিশ্লেষকরা আশা করছেন যে EPS প্রায় ১৫ ডলার থেকে বেড়ে প্রায় দ্বিগুণ হয়ে ২৮ ডলারে পৌঁছাবে। কিন্তু ২৭ সংখ্যাটি ব্যবহার করলেও, সিগেট এখনও ভবিষ্যৎ আয়ের প্রায় ২৯ গুণ দামে ট্রেড করছে। এবং তারপর যখন আমরা সিম্পলি সেফ ডিভিডেন্ডস-এর ডেটা দেখি, তখন দেখা যায় যে আজকের ভবিষ্যৎ P /E ৩৪, যা ১৯-এর ৫- বছরের গড়ের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। সুতরাং, পতন এবং প্রি- মার্কেটে আমরা যা দেখছি তা সত্ত্বেও, সিগেট তার নিজস্ব ঐতিহাসিক মূল্যায়নের চেয়ে অনেক উপরে রয়েছে। আমি একে একটি সম্ভাব্য গুরুতর অতিমূল্যায়নের সংকেত বলব। আমরা নীল টানেলটিও দেখতে পাচ্ছি, যা ন্যায্য অন্তর্নিহিত মূল্যকে প্রতিনিধিত্ব করে। বিশাল অসামঞ্জস্য। আবারও, অতিমূল্যায়নের আরেকটি গুরুতর সম্ভাব্য সংকেত। এখন, আমার মডেলটি, যেমনটা আমরা দেখতে পাচ্ছি, ২০২৬ সাল নাগাদ ৮৯০ মিলিয়ন থেকে ৪ বিলিয়ন ডলারের ঐতিহাসিক ফ্রি ক্যাশ ফ্লো বিশ্লেষক প্রজেকশন ব্যবহার করে। দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির কোনো অনুমান শুরু হওয়ার আগেই এটি একটি বিশাল উন্নতি। ৫%বা ৩৮৫ ডলার, ১০%বৃদ্ধির সাথে। এবং ১৫% বার্ষিক প্রবৃদ্ধির উচ্চ প্রান্তে, ৭২৮ ডলার। যা এখনও আজকের মূল্যের নিচে। এবং যেমনটা আমরা বলেছি, ওয়াল স্ট্রিট প্রায় ১,০০০ ডলার আশা করছে। সুতরাং, মধ্যম পরিস্থিতি ব্যবহার করলে, আমরা ৪৮% প্রিমিয়ামের কথা বলছি। এবং বিপরীত ডিসিএফ- এ, ১৬.২%, যা আজ প্রত্যাশিত। তাই, আমার মতে, সিগেট ব্যতিক্রমীভাবে ভালো কাজ করছে, কিন্তু একটি অসাধারণ কোম্পানিও দুর্বল বিনিয়োগ হতে পারে যখন শেয়ারের মূল্যে ইতিমধ্যেই অতিরিক্ত প্রবৃদ্ধি প্রতিফলিত হয়ে যায়। সুতরাং, আমার জন্য সিগেট (Seagate) এড়িয়ে চলার মতো একটি শেয়ার, অথবা বড়জোর আরও অনেক কম দামে কেনার জন্য অপেক্ষা করা যেতে পারে। এবং ছয় নম্বরে আছে এএমডি (AMD)। এবং আগের দুটি কোম্পানির মতো নয়, এএমডি কোনো মেমোরি বা স্টোরেজ কোম্পানি নয়, তাই আজ এটিকে অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে কারণ এটি আমাদের সবচেয়ে পরিচিত এআই সেমিকন্ডাক্টর খাতের অন্যতম সফলতার গল্পের সাথে সরাসরি তুলনা করার সুযোগ করে দেয় । এবং এই উত্থানটি প্রকৃত পরিচালনগত অগ্রগতির দ্বারা সমর্থিত হয়েছে। তাদের সাম্প্রতিক ডেটা সেন্টার থেকে আয় ৫৭% বৃদ্ধি পেয়েছে। কিন্তু গত কয়েক দিনে আমরা যে পতন দেখেছি, এবং আবারও, প্রি- মার্কেটে প্রায় ৪%, তা এএমডি-র কোনো নতুন নির্দিষ্ট ব্যর্থতার কারণে হয়েছে বলে মনে হয় না। এটি মূলত বৃহত্তর সেমিকন্ডাক্টর মূল্যায়ন পুনর্গঠনের একটি অংশ, কারণ বিনিয়োগকারীরা ঋণ-অর্থায়িত এআই ব্যয় নিয়ে প্রশ্ন তুলছেন এবং এই খাতের বিশাল উত্থানের পর মুনাফা তুলে নিচ্ছেন। এবং সম্ভবত খুব আশ্চর্যজনকভাবে , এটি এমন একটি খাত যেখানে ওয়াল স্ট্রিট আগামী এক বছরে এর কোনো ঊর্ধ্বগতি দেখছে না। তারা বিশ্বাস করে যে এএমডি-র পথ আপাতত শেষ হয়েছে। এর মূল্য লক্ষ্যমাত্রা ৫৩৬ ডলার, যদিও আরও আশাবাদী বিশ্লেষকরা এটিকে ৭২৫ ডলারে পৌঁছানোর মতো আরও অনেক সুযোগ দেখছেন। এখন, সামগ্রিকভাবে এএমডি-র কাছ থেকে এখনও অসাধারণ প্রবৃদ্ধি আশা করা হচ্ছে। ভবিষ্যৎ রাজস্ব ৪৪% ছাড়িয়ে যাবে বলে আশা করা হচ্ছে, ভবিষ্যৎ EBITDA ৭০%-এর উপরে এবং ডাইলুটেড আর্নিংস পার শেয়ার, যা প্রায় ৫৯% বৃদ্ধি পাবে বলে অনুমান করা হচ্ছে। এবং আপনি দেখতে পাচ্ছেন যে বিশ্লেষকরা আশা করছেন এই বছর EPS ৭ ডলার থেকে বেড়ে আগামী বছর প্রায় দ্বিগুণ হয়ে ১৩.৩ ডলারে পৌঁছাবে। কিন্তু এই দামেও, AMD-এর শেয়ার আগামী বছরের আয়ের প্রায় ৪০ গুণ দামে লেনদেন হচ্ছে। এখন, হ্যাঁ, লাভজনকতা বাড়ছে, কিন্তু এটি শীর্ষস্থানীয় মেমোরি প্রস্তুতকারকদের তুলনায় অনেক নিচে রয়েছে। এর নেট মার্জিন ১৩%-এর সামান্য উপরে, EBITDA প্রায় ২০%-এর কাছাকাছি এবং মোট মূলধনের উপর রিটার্ন মাত্র ৪.২%। এবং এর সাথে যোগ করুন যে এর মূল্যায়ন এখনও বেশ চড়া। আজ এটি ফরোয়ার্ড আর্নিংসের ৭১ গুণ দামে ট্রেড হচ্ছে, ফরোয়ার্ড EV টু সেলস প্রায় ১৭- এর কাছাকাছি এবং ফরোয়ার্ড EV টু EBITDA প্রায় ৬৫-এর কাছাকাছি । এই সংখ্যাগুলোর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ হতে হলে AMD-কে বেশ কয়েক বছর ধরে অসাধারণ প্রবৃদ্ধি অর্জন করতে হবে, এবং আপনারা দেখতে পাচ্ছেন যে বিশ্লেষকরা আশা করছেন তাদের ফ্রি ক্যাশ ফ্লো ২০২৫ সালের সাড়ে পাঁচ বিলিয়ন থেকে প্রায় দ্বিগুণ হয়ে ২০২৬ সালের পুরো বছরের জন্য প্রায় ১০ বিলিয়নে পৌঁছাবে। এখন, আমরা এখানে প্রবৃদ্ধির হার ১৫ থেকে ২৫% দেখতে পাচ্ছি, সর্বনিম্ন ক্ষেত্রে ৩০৩ এবং সর্বোচ্চ ক্ষেত্রে আজকের দাম ৫০৬, এবং এমনকি সেটাও আজকের মূল্যের সাথে মোটামুটি সামঞ্জস্যপূর্ণ । ওয়াল স্ট্রিট, যেমনটা আমরা বলেছি, তারা আগামী ১২ মাসে এর দাম খুব সামান্যই বাড়ার সম্ভাবনা দেখছে। আর মাঝারি ক্ষেত্রে, এর অর্থ হলো ২৩% পতনের সম্ভাবনা রয়েছে। রিভার্স ডিসিএফ অনুযায়ী, এর জন্য ২৫%-এর বেশি বার্ষিক প্রবৃদ্ধি প্রয়োজন। সুতরাং, AMD একটি অসাধারণ প্রবৃদ্ধির কোম্পানি, কিন্তু এই দামে শুধু অসাধারণ প্রবৃদ্ধি আর যথেষ্ট নয়। এর জন্য প্রায় নিখুঁত কার্যকারিতা প্রয়োজন। ছয় নম্বরে, AMD-এর শেয়ার কেনার জন্য অপেক্ষা করতে হবে, যার প্রবেশ মূল্য ৩০০ ডলারের উচ্চ সীমার কাছাকাছি হওয়ায় অনেক বেশি আকর্ষণীয়। এবং পাঁচ নম্বরে রয়েছে TSM, যা পুরো র‍্যাঙ্কিংয়ের জন্য গুণমানের একটি মানদণ্ড। এর শেয়ারের দাম ব্যাপকভাবে বেড়েছে কারণ এটি বিশ্বের অনেক গুরুত্বপূর্ণ AI কোম্পানির ব্যবহৃত উন্নত চিপ তৈরি করে। তাদের সর্বশেষ ত্রৈমাসিক ফলাফল ছিল অসাধারণ। রাজস্ব ৩৬% বৃদ্ধি, নিট আয় ৭৭%বৃদ্ধি, গ্রস মার্জিন ৬৮%, অপারেটিং মার্জিন ৬০%। তবুও, আমরা দেখতে পাচ্ছি যে তাদের আয়ের হিসাব প্রকাশের পর এবং প্রি- মার্কেটে এর দাম প্রায় ৪% কমে গেছে। আবারও, এটি মুনাফা তুলে নেওয়া এবং প্রত্যাশাজনিত সমস্যা। বিনিয়োগকারীরা ইতিমধ্যেই একটি ত্রুটিহীন ত্রৈমাসিকের জন্য প্রস্তুত ছিলেন, যদিও বিদেশে ব্যবসা সম্প্রসারণ এবং উন্নত প্রক্রিয়ার প্রসারের কারণে বছরের শেষের দিকে মার্জিন কমে যাওয়ার আশঙ্কা করা হচ্ছে। তবে, ওয়াল স্ট্রিটের মতে, তারা আগামী বছরে বেশ সম্মানজনক ঊর্ধ্বগতি দেখছে। তাদের প্রাইস টার্গেট প্রায় ১৯% বৃদ্ধি পেয়ে ৫০০ ডলারে পৌঁছানোর সম্ভাবনা রয়েছে এবং আগামী ১২ মাসে তাদের রাজস্ব প্রায় ৩৩% বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে। EBITDA প্রায় ৩৭%এবং শেয়ার প্রতি আয় প্রায় ৪২.৩ %। এটি মাইক্রন বা এসকে হাইনিক্সের চেয়ে ধীরগতির, কিন্তু আমি বলব এটি অনেক বেশি অনুমানযোগ্য। তাদের মুনাফার নিরিখে, এটি অসাধারণ। ৫৩%EBIT মার্জিন, ৭০%EBITDA, ৪৭%বটম লাইন নিট আয়। এই মাপের খুব কম কোম্পানিই এমন অর্থনৈতিক অবস্থা তৈরি করতে পারে এবং এটি ফরোয়ার্ড P -এর প্রায় ২৪ গুণ দামে লেনদেন হচ্ছে, যেখানে ৫-বছরের গড় প্রায় ২২ গুণ। যেখানে আমরা সামান্য অতিমূল্যায়নের একটি সম্ভাব্য সংকেত পাচ্ছি, সেটি ঠিক উপরের প্রান্তের দিকে অবস্থান করছে। গত ৫ বছরে , আপনি ২০২৫ সালের মাঝামাঝি সময়ে এটিকে মারাত্মকভাবে অবমূল্যায়িত অবস্থায় পেতে পারতেন। এখন, যখন আমরা টেবিলের নিম্ন প্রান্তের দিকে তাকাই, তখন ১৫%এর ন্যায্য মূল্য হবে ২৯৫ এবং ২৫%এর ক্ষেত্রে তা হবে ৫৭০ ডলার। আমরা দেখতে পাচ্ছি যে মধ্যম ক্ষেত্রে মাত্র ৩% ঊর্ধ্বগতি রয়েছে এবং রিভার্স ডিসিএফ-এর জন্য প্রায় ১৯.৫% বার্ষিক প্রবৃদ্ধি প্রয়োজন। এর মানে হলো, বাজার ইতিমধ্যেই আমার মধ্যম অনুমানের কাছাকাছি কিছুকে মূল্য নির্ধারণ করে ফেলেছে। সুতরাং, আজকের র‍্যাঙ্কিংয়ে টিএসএম হয়তো সর্বোচ্চ মানের কোম্পানি। কিন্তু, গুণমান এবং মূল্য একই জিনিস নয়। আমি বলব এটি ‘নজর রাখুন’ বা ‘ধরে রাখুন’ ধরনের একটি স্টক, যেখানে ৩৫০ ডলারের কাছাকাছি দামে কেনাটা আরও আকর্ষণীয় হবে । আর চার নম্বরে আছে স্যানডিস্ক এবং এখানেই এর সম্ভাব্য ঊর্ধ্বগতি অনেক বেশি আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে। এন্টারপ্রাইজ ফ্ল্যাশ স্টোরেজ এবং প্রিমিয়াম ন্যান্ড ডি পণ্যের চাহিদা ব্যাপকভাবে বেড়ে যাওয়ায় বছরের শুরু থেকে এর দাম প্রায় ৬০০% বেড়েছে। যদিও গতকাল এর দাম ৮% কমেছিল এটি একটি অত্যন্ত অস্থিতিশীল স্টক এবং আশা করা হচ্ছে যে এটি প্রায় ৭% কমে খুলবে। তাদের সর্বশেষ ত্রৈমাসিকে রাজস্ব ছিল প্রায় ৬ বিলিয়ন এবং মার্জিন ছিল প্রায় ৭৮%। ফ্রি ক্যাশ ফ্লো, যা আমি আগেই বলেছি, প্রায় ৩ বিলিয়ন। এবং ম্যানেজমেন্ট পরবর্তী ত্রৈমাসিকের জন্য টপ-লাইন রাজস্ব প্রায় ৮ বিলিয়ন হবে বলে পূর্বাভাস দিয়েছে। আর আমরা যে ব্যাপক পতন দেখছি, গতকালের এবং আজকের প্রত্যাশিত দর মিলিয়ে দেখলে বোঝা যায়, বিনিয়োগকারীরা চাহিদার আগাম বৃদ্ধি, ভবিষ্যতে চীনের মেমোরি সরবরাহ এবং হার্ডওয়্যার থেকে সরে এসে এআই নির্মাণে অর্থায়নকারী মেগা-ক্যাপ কোম্পানিগুলোর দিকে ব্যাপক বিনিয়োগের পরিবর্তনের মতো বিষয়গুলো নিয়ে উদ্বেগ প্রকাশ করছেন। ওয়াল স্ট্রিট আগামী ১২ মাসে প্রায় ৩৩% ঊর্ধ্বগতির পূর্বাভাস দিচ্ছে। সর্বোচ্চ মূল্য লক্ষ্যমাত্রা ৩,২৫০ ডলার। সর্বনিম্ন ১,০০০ ডলারে স্থির রয়েছে। এবং রাজস্ব বর্তমানে ৮২%-এর বেশি হারে বাড়ছে। EBITDA প্রবৃদ্ধি তিন অঙ্কের ছিল, ৫৮৫ %। এবং বিশ্লেষকরা দীর্ঘমেয়াদী EPS প্রায় ১৮৮ আশা করছেন। এখানকার পরিচালনগত পরিবর্তন ছিল বিস্ময়কর। এছাড়াও তাদের ৫৬%গ্রস মার্জিন, ৩৪%বটম লাইন নেট ইনকাম এবং মোট মূলধনের উপর রিটার্ন ২৭%। এমনকি তাদের ফ্রি ক্যাশ ফ্লো মার্জিনও ১৭%। কিন্তু, এই ইতিহাসের বেশিরভাগই অত্যন্ত সাম্প্রতিক। এখন, সম্পূর্ণ মূল্যায়ন একটি অসাধারণ পূর্বাভাসের উপর নির্ভর করছে। আমরা এখানে দেখতে পাচ্ছি যে বিশ্লেষকরা আশা করছেন ২০২৭ সালে ইপিএস (EPS) ৬৬ ডলার থেকে বেড়ে ২১৩ ডলার হবে। এটি ফরোয়ার্ড পিই ( PE) ২৪ থেকে কমিয়ে প্রায় ৭.৬-এ নামিয়ে আনবে। এবং ২০২৭ সালের অনুমানের তুলনায় পিই আকর্ষণীয় মনে হলেও, স্যান্ডিস্ক এখনও চড়া সেলস এবং এন্টারপ্রাইজ ভ্যালু মাল্টিপলে ট্রেড করছে, যা আমাদের বলে দেয় যে বিনিয়োগকারীরা সবাই আয়ের পুনরুদ্ধারের উপর যথেষ্ট গুরুত্ব আরোপ করছেন। এবং আমার ডিসিএফ (DCF)- এও একই সতর্কতা রয়েছে। তারা গত ৩ বছরে নেতিবাচক ফ্রি ক্যাশ ফ্লো তৈরি করেছে। কিন্তু, আমরা দেখতে পাচ্ছি যে বিশ্লেষকরা ২০২৬ এবং তার পরেও ব্যাপক ইতিবাচক প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস দিচ্ছেন। এখন, এই বিশাল পরিবর্তনের পর এখানকার কম রিভার্স ডিসিএফ প্রয়োজনীয়তা কেবল রক্ষণশীল বলেই মনে হচ্ছে । সর্বনিম্ন ক্ষেত্রে আমরা পাই ১,৬৬০, সর্বোচ্চ ক্ষেত্রে ২,৮০০- এর বেশি, যা প্রায় ৯০% আপসাইড নির্দেশ করে। আর ওয়াল স্ট্রিটের লক্ষ্যমাত্রা, তা মাঝারি পরিস্থিতির কাছাকাছি, কিন্তু সম্ভাব্য ফলাফলের পরিসর অস্বাভাবিকভাবে বিস্তৃত কারণ ক্যাশ ফ্লোর ইতিহাস আজকের স্তরটি টেকসই হওয়ার খুব কম প্রমাণ দেয়। সুতরাং, আমি বলব এটি একটি অনুমানমূলক ক্রয়। যদি ২৭ টি পূর্বাভাস সঠিক হয়, তবে এর থেকে যথেষ্ট লাভের সম্ভাবনা রয়েছে। কিন্তু, এই র‍্যাঙ্কিংয়ে এর পূর্বাভাসজনিত ঝুঁকিও সবচেয়ে বেশি। তাই, আমি বলব, এটি একটি দৃঢ় প্রত্যয়ের বিনিয়োগের চেয়ে বরং অল্প পরিমাণে কেনার জন্যই বেশি উপযুক্ত। আর তিন নম্বরে রয়েছে স্যামসাং, এবং তাদের শেয়ারের দাম বেড়ে গিয়েছিল কারণ ক্রমবর্ধমান DRAM এবং NAND-এর দাম তাদের ত্রৈমাসিক পরিচালন মুনাফাকে ১৯ গুণ বাড়িয়ে দিয়েছিল। তবুও, স্টকটির দাম তীব্রভাবে কমে গিয়েছিল কারণ বিনিয়োগকারীরা প্রশ্ন তুলেছিলেন যে মেমোরির এই ব্যতিক্রমী পরিস্থিতি কতদিন স্থায়ী হতে পারে। এখন, এখানকার অন্তর্নিহিত পারফরম্যান্স বেশ শক্তিশালী । প্রত্যাশিত রাজস্ব প্রায় ৪৫%বৃদ্ধি পাবে, EBITDA প্রায় ১০০% এবং প্রত্যাশিত EBIT ১৫১%হবে। এর পাশাপাশি স্যামসাং ২১% নেট মার্জিন এবং ১৭%ফ্রি ক্যাশ ফ্লো মার্জিন তৈরি করছে, যা গত ১২ মাসে পরিচালন কার্যক্রম থেকে ৭২ বিলিয়নেরও বেশি নগদ অর্থ এনে দিয়েছে। এটি তাদের ৫ বছরের গড়ের প্রায় দ্বিগুণ। এখন, এটি মেমোরি, ফাউন্ড্রি, মোবাইল ডিভাইস, ডিসপ্লে এবং কনজিউমার ইলেকট্রনিক্স জুড়ে বৈচিত্র্যও প্রদান করে। এবং আপনি যদি এখানকার মূল্যায়ন সারণীটি দেখেন, তাহলে ফরোয়ার্ড এন্টারপ্রাইজ ভ্যালু মডেলগুলো বিশেষভাবে আকর্ষণীয় বলে মনে হবে। আমরা প্রায় চারগুণ EBITDA এবং প্রায় চারগুণ EBIT-এর কথা বলছি। এই মেট্রিকগুলো সেক্টরের মধ্যকের চেয়ে অনেক নিচে, যদিও এগুলো এখনও বর্তমান আয় পুনরুদ্ধারের ধারাবাহিকতার উপর নির্ভরশীল । এবং এটি উল্লেখ করার মতো যে, ওয়াল স্ট্রিট আশা করছে আগামী এক বছরে এই কোম্পানির শেয়ার প্রায় ১৩০%বৃদ্ধি পাবে। বিশ্লেষকদের গড় মূল্য লক্ষ্যমাত্রা ৩২২ ডলারে স্থির রয়েছে। এবং আমাদের মডেল ব্যবহার করে, আমরা ১৭২ পাই, যা ১৯% মার্জিন অফ সেফটি নির্দেশ করে। এবং এটি এমন একটি ক্ষেত্র যেখানে আমরা বলব যে, আমাদের দেখা অন্যান্য পিওর প্লেগুলোর তুলনায় এর সূচনা বিন্দুটি বেশ বিশ্বাসযোগ্য। ফ্রি ক্যাশ ফ্লো ২০২৫ সালে ৩৩ বিলিয়ন থেকে ২০২৬ সালে প্রায় ৩৬ বিলিয়নে বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে। এটি রাতারাতি পাঁচগুণ বা দশগুণ বৃদ্ধি নয়। এখানকার সর্বনিম্ন ক্ষেত্রে প্রায় ১১% পতনের সম্ভাবনা এবং সর্বোচ্চ ক্ষেত্রে ৭১% বৃদ্ধির সম্ভাবনা রয়েছে। এবং মাঝারি কেসটি প্রায় ২৩-এর কাছাকাছি, যা আমরা আজ ব্যবহার করেছি । এবং রিভার্স ডিসিএফ-এর জন্য ২০২৬ সালের ভিত্তির পর প্রায় ৭% বার্ষিক প্রবৃদ্ধি প্রয়োজন। এটি এএমডি, সিগেট বা ওয়েস্টার্ন ডিজিটালের অন্তর্নিহিত অনুমানের চেয়ে অনেক কম চাহিদাপূর্ণ। তাই আমি বলব, এই র‍্যাঙ্কিংয়ে স্যামসাং সবচেয়ে শক্তিশালী ঝুঁকি-সমন্বিত প্রোফাইলগুলোর মধ্যে একটি প্রদান করে। এর বৈচিত্র্যকরণ বিশুদ্ধ মেমোরির ঊর্ধ্বগতি কমিয়ে দেয়, কিন্তু চক্রের পরিবর্তন ঘটলে এটি আরও বেশি সুরক্ষা প্রদান করে। তিন নম্বরে, অন্তর্নিহিত স্যামসাং শেয়ারগুলো কেনার জন্য উপযুক্ত, কিন্তু শুধুমাত্র একটি সঠিকভাবে মূল্যায়িত লিকুইড সিকিউরিটির মাধ্যমে। দুই নম্বরে রয়েছে এসকে হাইনিক্স, যা এই র‍্যাঙ্কিংয়ের সবচেয়ে শক্তিশালী বিশুদ্ধ এআই মেমোরি ব্যবসা, কিন্তু স্যামসাংয়ের মতোই, যে সিকিউরিটি কেনা হচ্ছে তা অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ। নতুন মার্কিন এডিআর প্রাথমিকভাবে কোরিয়ান শেয়ারের তুলনায় যথেষ্ট প্রিমিয়ামে লেনদেন হয়েছিল কারণ বিনিয়োগকারীদের চাহিদা ছিল বিপুল এবং এডিআর-এর সরবরাহ ছিল সীমিত। প্রকৃতপক্ষে, এক পর্যায়ে, প্রিমিয়ামটি সংক্ষিপ্তভাবে ৫০%ছাড়িয়ে গিয়েছিল, যা পরে দ্রুত কমে আসে। এবং আমরা দেখতে পাচ্ছি যে, পূর্ববর্তী সেশনে ২৭% বৃদ্ধির পর এডিআর-এর সাম্প্রতিক ৯% পতনটি মূলত আংশিক প্রিমিয়াম আনওয়াইন্ডের পরে মুনাফা তুলে নেওয়ার ফল, তাদের কার্যক্রমে কোনো আকস্মিক অবনতি নয়। এদিকে, সুদের হার বৃদ্ধি এবং লিভারেজড ইটিএফ লিকুইডেশনের কারণে কোরিয়ান শেয়ারগুলোও ক্ষতিগ্রস্ত হয়েছে, এবং ওয়াল স্ট্রিট আগামী ১২ মাসে প্রায় দ্বিগুণ অর্থাৎ ৯৪% ঊর্ধ্বগতির প্রত্যাশা করছে। মূল্য লক্ষ্যমাত্রা ৩৪৩ ডলার, এবং এখানকার অন্তর্নিহিত প্রবৃদ্ধি অসাধারণ। প্রত্যাশিত ফরোয়ার্ড রেভিনিউ ৯৮%, ফরোয়ার্ড ইবিআইটিডিএ ১২৯%এবং ইপিএস প্রবৃদ্ধি বছর- বছর ভিত্তিতে ১৮৯%বৃদ্ধি পেয়েছে, এবং এখানকার লাভজনকতা প্রকৃতপক্ষে তর্কসাপেক্ষে আটটি কোম্পানির মধ্যে সেরা। ৬৮% গ্রস মার্জিন, ৫৭%বটম লাইন নিট আয় এবং রিটার্ন অন ইক্যুইটি ৬১%-এর উপরে। এখানকার এই পারফরম্যান্সের চালিকাশক্তি হলো হাই ব্যান্ডউইথ মেমোরিতে নেতৃত্ব, যেখানে এআই অ্যাক্সিলারেটরের চাহিদা অত্যন্ত শক্তিশালী। এসকে হাইনিক্স রেকর্ড পরিমাণ ফলাফল প্রকাশ করেছে এবং উন্নত এআই মেমোরি পণ্যের জন্য উৎপাদন ক্ষমতা বাড়িয়ে চলেছে, এবং অন্তর্নিহিত কোম্পানিটিকে সাশ্রয়ী বলে মনে হচ্ছে। ফরোয়ার্ড EV থেকে EBITDA প্রায় পাঁচে রয়েছে, ফরোয়ার্ড EV থেকে EBIT প্রায় ৫.৪। এই স্তরের প্রবৃদ্ধি এবং লাভজনকতার জন্য এগুলো উল্লেখযোগ্য গুণিতক। কিন্তু প্রকৃতপক্ষে, ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো (DCF) পদ্ধতির শুরুর ভিত্তিটি বেশ উচ্চাভিলাষী। সবচেয়ে সাম্প্রতিক বার্ষিক হিসাব অনুযায়ী এর পরিমাণ ছিল ১৮.২ বিলিয়ন। বস্তুত, কিছু বিশ্লেষক ২০২৬ সালের মধ্যে এর পরিমাণ ১০০ বিলিয়নের বেশি দেখছেন। সুতরাং, বলা যেতে পারে আমরা বেশ রক্ষণশীল ছিলাম। এবং সর্বনিম্ন ৫%এর ক্ষেত্রে, এর অর্থ হলো প্রায় ৫% দরপতনের সম্ভাবনা। আপনি মধ্যম ক্ষেত্রে ২৮% এবং সর্বোচ্চ ক্ষেত্রে ৭৪% দরবৃদ্ধি দেখতে পারেন। রিভার্স ডিসকাউন্টেড ক্যাশ ফ্লো (DCF) পদ্ধতিতে, এই উচ্চ ভিত্তি থেকে মাত্র ৬% বার্ষিক প্রবৃদ্ধি প্রয়োজন। এবং যেমনটা আমরা বলেছি, ওয়াল স্ট্রিট প্রায় ১০০% দরবৃদ্ধির ইঙ্গিত দিচ্ছে । সুতরাং, এই র‍্যাঙ্কিংয়ে এসকে হাইনিক্স সম্ভবত সবচেয়ে শক্তিশালী অন্তর্নিহিত ব্যবসা। কোরিয়ার তালিকাভুক্ত শেয়ারগুলো একটি আকর্ষণীয় সুযোগ দিতে পারে, কিন্তু মার্কিন এডিআর ( ADR) ঝুঁকিপূর্ণ থেকে যাবে যদি এর সামান্য প্রিমিয়াম কমতে থাকে। তাই, দ্বিতীয়ত, ভালো মানের ব্যবসা কিনুন, কিন্তু এডিআর- এর একটি স্বচ্ছ মূল্যায়নের জন্য অপেক্ষা করুন। এবং এর ফলে একটি কোম্পানিই মেমোরি এক্সপোজার, তারল্য এবং মূল্যায়নের সবচেয়ে পরিষ্কার সমন্বয় প্রদান করছে। আর সেই এক নম্বর কোম্পানিটি হলো মাইক্রন। এই বছর এর শেয়ারের দাম ২০০%-এরও বেশি বেড়েছে। গতকাল এটি ৮% কমেছিল এবং দিনের শুরুতে প্রায় ৫%কমে খোলার সম্ভাবনা ছিল। এর কারণ হলো বিনিয়োগকারীরা পুরো মেমোরি ট্রেড থেকে আগ্রাসীভাবে তাদের এক্সপোজার কমিয়ে আনছে। এবং এই র‍্যালিটি রেকর্ড পরিমাণ ফলাফলের দ্বারা সমর্থিত হয়েছে। সর্বশেষ ত্রৈমাসিকে তাদের ডেটা সেন্টার থেকে আয় ২৫ বিলিয়ন ছাড়িয়ে গেছে, এবং ডেটা সেন্টারের এসএসডি (SSD) আয় আগের ত্রৈমাসিকের তুলনায় দ্বিগুণেরও বেশি হয়েছে। এবং ম্যানেজমেন্ট জানিয়েছে যে ডিআরএএম (DRAM) এবং ন্যান্ড ডি (NAND D)- এর চাহিদা সরবরাহের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। এবং মাইক্রনের এই যে পতন আমরা দেখছি, তার পেছনে তিনটি উদ্বেগ কাজ করছে। প্রতিদ্বন্দ্বীরা অবশেষে সরবরাহ বাড়াবে, হাইপারস্কেলাররা এআই (AI) খাতে ব্যয় কমাতে পারে, এবং তাদের সাম্প্রতিক অবস্থান এই উত্থান ও পতন উভয়কেই বাড়িয়ে দিয়েছে। এগুলো বাস্তব ঝুঁকি, কিন্তু তাদের গ্রাহক চাহিদার তাৎক্ষণিক পতনের কোনো প্রমাণ এখনও নেই। এবং ওয়াল স্ট্রিট প্রায় ১,৫০০ ডলারের কাছাকাছি গড় মূল্য লক্ষ্যমাত্রার জন্য ৬৫% ঊর্ধ্বগতির পূর্বাভাস দিচ্ছে। যেখানে আপনি দেখতে পাচ্ছেন যে তাদের প্রবৃদ্ধির পরিসংখ্যান অসাধারণ। ভবিষ্যৎ রাজস্ব ১১০%, ভবিষ্যৎ EBITDA ১০২% , শেয়ার প্রতি আয় ৩৮৭%বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে, দীর্ঘমেয়াদে যা প্রায় ১৭২ এবং বর্তমানে কোম্পানিটির গ্রস মার্জিন ৭৩%, বটম লাইন নেট ইনকাম মার্জিন ৫৬%এবং রিটার্ন অন ইকুইটি ৬৬%-এর উপরে রয়েছে। এগুলো মাইক্রনের স্বাভাবিক মার্জিন নয়, আর ঠিক এই কারণেই বাজার এর স্থায়িত্ব নিয়ে প্রশ্ন তুলছে এবং বিশ্লেষকরা আশা করছেন যে ২০২৭ সালের আগস্টের মধ্যে তাদের EPS ৭৩ ডলার থেকে বেড়ে ১৫০ ডলারে পৌঁছে দ্বিগুণেরও বেশি হবে। এটি ভবিষ্যৎ PE কমিয়ে প্রায় ছয়ের কাছাকাছি নিয়ে আসবে এবং তাদের বর্তমান ভবিষ্যৎ PE, বলা যায়, এখন তাদের পাঁচ বছরের গড়ের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে কম। সিগেট, ওয়েস্টার্ন ডিজিটাল বা এএমডি-র মতো নয় , এই স্টকটির বর্তমান মূল্যায়নকে সমর্থন করার জন্য অস্বাভাবিকভাবে উচ্চ মাল্টিপলের প্রয়োজন নেই এবং আমরা যখন ব্লু টানেলের দিকে তাকাই তখন একটি অবমূল্যায়নের সংকেতও পাই, কিন্তু এখনও একটি বড় সতর্কবার্তা রয়েছে। আমরা এখানে দেখতে পাচ্ছি, প্রকৃতপক্ষে, বিশ্লেষকরা পূর্বাভাস দিচ্ছেন যে ২০২৬ সালে তাদের ফ্রি ক্যাশ ফ্লো প্রায় ৪ বিলিয়ন থেকে বেড়ে ৫০ বিলিয়ন হবে। কিন্তু দেখুন, তারা তাদের সর্বশেষ ত্রৈমাসিকে ইতোমধ্যেই ১৮.৩ বিলিয়ন ফ্রি ক্যাশ ফ্লো রিপোর্ট করেছে, যা এই উচ্চতর ভিত্তিটিকে ঐতিহাসিক সংখ্যার প্রাথমিক ইঙ্গিতের চেয়ে বেশি বিশ্বাসযোগ্য করে তুলেছে। এবং সেই বিন্দু থেকে ৫%(৯৬১ ডলার) ১১% ঊর্ধ্বগতিতে, আমরা দেখতে পাচ্ছি যে ১৫% ক্ষেত্রে এটি ১০৫%-এ দ্বিগুণেরও বেশি হবে এবং ওয়াল স্ট্রিট, যেমনটা আমরা বলেছি, তারা এতে অনেক ঊর্ধ্বগতি দেখছে। ২০২৬ সালের ক্যাশ ফ্লো ভিত্তি থেকে রিভার্স ডিসিএফ-এর বার্ষিক প্রবৃদ্ধি ৩.৪%। এখন, আমাকে এটা স্পষ্ট করতে হবে যে মাইক্রন এই র‍্যাঙ্কিংয়ের সবচেয়ে নিরাপদ কোম্পানি নয়। এর আয় অত্যন্ত চক্রাকার। এর মার্জিন চিরকাল রেকর্ড স্তরে থাকবে না এবং এই অস্থিরতা মাথায় রেখে পজিশনের আকার নির্ধারণ করতে হবে। কিন্তু আজ পরীক্ষিত মার্কিন তালিকাভুক্ত সিকিউরিটিগুলোর মধ্যে, এটি এআই মেমোরি এক্সপোজার, শক্তিশালী বর্তমান চাহিদা এবং একাধিক পরিস্থিতিতে উল্লেখযোগ্য ঊর্ধ্বগতিসহ একটি যুক্তিসঙ্গত হেডলাইন ভ্যালুয়েশনের সবচেয়ে পরিষ্কার সমন্বয় প্রদান করে। আর এক নম্বরে, বর্তমান দরপতনের মধ্যে মাইক্রন আমার সেরা কেনার মতো শেয়ার। সুতরাং, র‍্যাঙ্কিংয়ের নিচের অর্ধে ছিল আট নম্বরে ওয়েস্টার্ন ডিজিটাল, সাত নম্বরে সিগেট, ছয় নম্বরে এএমডি, পাঁচ নম্বরে টিএসএম । এগুলো ভালো বা এমনকি অসাধারণ ব্যবসা, কিন্তু এদের বর্তমান মূল্যায়ন অপর্যাপ্ত সুরক্ষা প্রদান করে। আর চার নম্বরে ছিল স্যান্ডিস্ক, যা সর্বোচ্চ ঝুঁকি ও সর্বোচ্চ অনিশ্চয়তার একটি সুযোগ। আর তিন নম্বরে ছিল স্যামসাং, যা একটি আকর্ষণীয় বৈচিত্র্যময় কাঠামো প্রদান করে, যদি বিনিয়োগকারীরা পুরনো ওটিসি কোটের উপর নির্ভর না করে একটি লিকুইড প্রাইমারি লিস্টিং ব্যবহার করেন। দুই নম্বরে, এসকে হাইনিক্স, এটি হয়তো সবচেয়ে শক্তিশালী অন্তর্নিহিত এআই মেমরি কোম্পানি, কিন্তু ইউএস এডিআর-এর প্রিমিয়ামের কারণে ব্যবসাটি সস্তা হতে পারে, অথচ সিকিউরিটিটি নিজেই ঝুঁকিপূর্ণ থেকে যায়। আর এক নম্বরে, মাইক্রন, দরপতনের পর মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে তালিকাভুক্ত সবচেয়ে পরিষ্কার সুযোগ। তবে আপনি একমত, হয়তো দ্বিমত, আপনার সামগ্রিক মতামত নিচে জানান। সাপ্তাহিক নিউজলেটারে সাইন আপ করতে ভুলবেন না। আমরা এইমাত্র একটি নতুন কপি প্রকাশ করেছি। তবে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হলো, আপনার দিনটি ভালো কাটুক। পরেরটিতে আপনাদের সবার সাথে আবার দেখা হবে।