VULC3: QUEDA DE 24% NO LUCRO...VULCABRAS AINDA É OPORTUNIDADE?

Bora, pessoal, falar sobre Vulcabras. Quero trazer algumas novidades para vocês, especialmente uma análise muito bem elaborada daquilo que pode passar despercebido na visão de muitos analistas, especialmente quando a gente analisa esse emaranhado de números, né? Esse emaranhado de números contábeis, demonstração financeira, entre outras coisas. A gente utiliza aqui eh agentes de inteligência artificial para poder encontrar nesses montes de número aqui coisas que de repente pode mudar a nossa tese de investimento. Encontrei alguns pontos importantes, na verdade são seis pontos importantes que eu quero mencionar aqui para vocês nesse relatório. Importante observar que a Vucabas está aqui com uma simetria muito grande em relação ao nosso índice, o Ibovespa, enquanto nos últimos 12 meses o Ibov subiu 26%, Vulcabra caiu 27, ou seja, nós temos uma abertura aqui maior do que 50%, né, descorrelação entre uma e outra. Bom, vamos lá entender esses fatores e esses catalisadores. E Bovespa subiu 26, Vulk caiu 27, um gap de mais de 50 ponto. Isso é um ponto ruim, né? Mas a gente tem que analisar isso daqui de forma ah setorial, estratificada. E é por isso que esse relatório vem esclarecer isso daqui para você. Bom, o que que realmente aconteceu? A tese operacional segue ainda intacta, ou seja, esse é o primeiro ponto que passa despercebido de quem olha o preço caindo. Como assim, Bruno? Bom, a gente vai explicar. 23º trimestre consecutivo de crescimento, receita do primeiro trid 26, 776 milhões, uma alta anual de 10%. Margem bruta 40%, expansão de 0.2 e lucro líquido, perdão, lucro bruto 11%. Ebítida recorrente, aumento de 11% no ano e margem ebítida 20%. Volume físico 7%, 7.6 milhões de pares pés. Tá, mas por que que ela continua caindo? Então, ó lá, o problema está abaixo da linha operacional. O lucro líquido caiu 24%, ou seja, para 80 milhões, puxado por uma reversão de 30 milhões no resultado financeiro. A causa e o ponto que a maioria não conecta, né? O que que tá causando esta queda? Ó, isso é o insite mais importante aqui. A empresa se endividou pesadamente no segundo semestre de 25 para sustentar uma distribuição de dividendos atipicamente agressiva 1.5 bim 25 e o de de 30% turbinado por créditos extraordinários de piscofins 232 milhões reconhecido em junho de 25 evento não recorrente que inflou a base de comparação 25. Então, ela pegou esse dinheiro aqui que não estava eh esperando, né? Vamos colocar assim, uma entre aspas. E aí que ela fez? Pegou e distribuiu isso daqui e acabou distorcendo boa parte dos números, inclusive atraindo muitos investidores desatentos, não entendendo o que é um dividendo não recorrente por conta dos 30%, né? Então, bateu o olho lá, fez aqueles filtros que a gente faz nos scanners, né, para encontrar ações e o 30% de Wi falou: "Bom, é essa daqui que eu vou entrar e não entende as razões." Bom, vamos seguir então aqui. Que mais a gente pode observar? Ó, agora a conta chegou. As despesas financeiras dessa dívida estão comendo o lucro trimestre a trimestre. Quando você olha lá na análise comparativa, a primeira linha que mostra todos os resultados brutos, beleza? Quando você olha o líquido, você vê que tá tendo uma tá meio que corroendo por conta dessa, desse dividendo enorme pago aqui em 25. E não para por aí, temos outros pontos para considerar. Vamos lá. [roncando] Ou seja, quem comprou o Vook em 25, perseguindo aquele dividendo de 30%, comprou um número que era artificialmente alto e não repetível. Ó lá, o mercado está e reprisando isso agora. É basicamente um ciclo clássico, dividendo financiado por dívida, seguindo de compressão de lucro. Ó, o que reduz o risco disso vira bola de neve. A dívida líquida já caiu 14% no trimestre para 660 milhões e a alavancagem está em 0.7. Bem folgado, né? Até coloca aqui frente à questão das debentores, que chega a 2.5. Ó, não há risco de solvência aqui. Empresa bem redondinha na questão de dívida. Agora vamos aos pontos que podem passar despercebido numa análise rápida. 20% do lucro líquido vem de incentivos fiscais. Lembre-se, ó lá, veio só de incentivo. Compartes processo de renovação e vencimento. É um componente estrutural de lucratividade que não aparece no múltiplo limpo e que merece monitoramento nas notas de cada balanço. É por isso que é importante você conseguir escarafchar esse tipo de documento aqui. São 73 páginas que eu pego direto no R da empresa. Então aqui não tem análise emocional tendenciosa, nada. Eu pego tudo do próprio R da empresa, vasculho esses dados, peço paraa gente poder monitorar isso daqui, né, fazer que a gente chama de scrapping, analisar tudo isso daqui já e poder planificar pra gente num relatório simplificado aqui. Então, na mão fica muito difícil, né, o tempo que você levaria para poder se tornar um especialista em avaliar todo esse maranhado de números aqui. Até lá, a ação já tá ou subindo enormemente ou caindo muito, né? Então hoje a gente com inteligência e agentes de inteligência artificial consegue fazer esse monitoramento. Se você quiser aprender um pouco mais, tá aí disponível para vocês o nosso mini treinamento que tem feito muito sucesso. Preço promocional de R$ 47. Já vou mudar agora para R$ 67, tá? Então não sei se vai dar tempo de vocês aproveitarem essa promoção enquanto o vídeo tá aí. Você vai aprender a criar relatórios como esse e também bem mais complexos, bem mais informativos por um preço de 47. Não tem truque, não tem pegadinha, só paga isso e todas as ferramentas que a gente utiliza aqui são gratuitas. E se você não gostar, depois de 7 dias, você pode pedir o reembolso. Nossa taxa hoje de pessoas que pediram reembolso é absolutamente 0%, tá? muita qualidade. Aqui é um treinamento que vai direto ao ponto, apenas 45 minutos, e você sai aprendendo a criar relatórios como esse, inclusive fazendo leituras de dados complexos de forma simples. Continuando, estoques cresceram 18%, bem acima do crescimento de receita. Pode ser antecipação saudável para temporada forte, mas é um item de capital de giro a observar. Se não virar venda, pressiona ainda mais o financeiro. Claro, se não tem venda, se não gera receita, vira um passivo, né? Taxa efetiva de IR negativo - 10%. Lá, ó, no primeiro trimestre versus 5.7 em 25. Parte é reversão de despesa de estoque com exercícios no plano de 23, evento pontual, não repetível. Quarto ponto, ã, buyback de ativos com preço médio a 14,72, ou seja, incentivos aqui de recompra de ações, tá? Então isso é interessante até para diminuir um pouco a questão da da proporção acionária, né? O tamanho da base acionária. Isso daqui também é muito bom. Até você pode observar, olha, se você entrar em alguns scanners, como por exemplo fundamentos, aqui você consegue vir pegar aqui, por exemplo, Vulk ou Vulk 3, selecionação, vem aqui em informação, Insider. Insider é movimento dos próprios controladores, ó. E você vai ver que os caras estão comprando forte, percebe aqui, olha, aqui teve venda, venda pequena venda, mas ó, março, 1.200.000 ações. Ó o preço, quase 8 milhões, compraram a 6,21. Talvez isso daqui foi exercício, eles exerceram, né, alguma opção de compra aqui, porque esse preço tá muito longe do book, né? [roncando] E aqui, venda venda venda venda venda né? Vamos dar uma olhada que que esses caras fizeram aqui. Vou tirar esse extrato, vou baixar ele. Vamos lá. Ocorreu modificação. Controlador, compra à vista. 300.000 1000 ações. Olha, aproveitou, comprou a um preço de R$ 16,24, fez aqui compra. Aqui tá marcando derivativos, não foram ações. Outro, conselho de administração não fez nada. Aqui também tem, ó, a diretoria que que fez ações decorrentes de exercício de compra. Ah, eles já tinham exercício de compra com preço bem baixo. Ó lá, ó. Fizeram compra, depois fizeram algumas vendas à vistas. Enfim, bem interessante a gente perceber que quem tá comprando o próprio controlador. Voltando aqui paraa nossa análise, que mais a gente consegue perceber? Outro ponto importante, ó, relação societária com a Grendene, licenciamento cruzado de marcas como Melissa e Azaleia. Sexto ponto, casas de research seguem comprando e com preço alvo acima do atual. XP R$ 22, UBS 24, BTG 21, upside entre 45 a 65%. Tem que [roncando] tomar cuidado com essas recomendações aqui, porque às vezes os caras estão querendo desfazer do papel. Aí eles começam a falar: "Ah, tá barato, tá barato, compra, compra, compra". Aí o mercado começa a jogar lá para cima e eles vão desfazendo do papel, né? Estimulando e desfazendo, né? E aí depois que a ação cai na realização, você fica com prejuízo aí na mão e ele saem rindo à toa aí, né? Então tomar um pouco, ter um pouco de cautela aqui. Tá bom? [roncando] Continuando, agora nós temos aqui um balanço entre motivos para considerar compra e motivos para você ter cautela. Eu vou até colocar aqui em verde, ó. verde para você considerar e cautela em amarelo. Vamos ver aqui, depois a gente faz um balanço desses pontos. Primeiro ponto para considerar, caso você queira comprar, crescimento operacional consistente. São 23 trimestres seguidos de crescimento. Portfólio de marca forte, né? Então tem todos esses olímpicos, Mizuno, Underarmon, valuation comprimido, tá com bom desconto, segundo casas de análise, alavancagem sobre controle, consenso de mercado falando que tá muito barato e aqui eh os próprios controladores estão comprando, sinalizando confiança no ativo, senão eles não comprarem. Então, esses são os pontos aqui, né, de viés de compra, né? Claro, não é recomendação de compra e nem de venda que a gente faz aqui é mostrar os números, os prós e contras, né? Continuando a nossa análise de motivos de cautela, dependência de incentivos fiscais, acho que isso é novo para você, não sei se você já tinha visto isso, especialmente no balanço financeiro, eles pegam, ganham muito dinheiro de incentivos, tá? Outro ponto, o ciclo de dividendos 25 não é repetido, repetível, né? Eh, muitos analistas colocam dividendo entre 8 a 10. tá? Do que os 30%. Então, se você tá confortável com Vulcabraç recebendo 8 a 10, isso daqui é uma posição que você tem que pensar. Despesas financeiras ainda pesando enquanto a desalavancagem não se completa. Custo de matériapra tá subindo por conta do petróleo, 40%. Ó lá, é um risco de margem persistente, ainda mais porque depende de matériapra, né? A aqui o material que eles usam, né? o petróleo, hidrocarboneto, são dependentes aqui dessa utilização para matéria-pra. Esses custos podem subir. Outra coisa também temos mais pontos a considerar, aumento, opa, colocar aqui um quadradinho, aumento eh de quadro de funcionários, 20% aumentou, né, que pressiona custos. Outra coisa, ambiente competitivo, intenso, varejo esportivo em 2026, tem aqui eleição, teve copa, fatores que podem eh enfraquecer e gerar incerteza. Agora a gente tem aqui a leitura do analista. Que analista é esse? Esse que a gente criou aqui com as ferramentas de inteligência artificial. O que que ele consegue entender no mercado especialmente relacionado a Vulcabras? Analisando os dados aqui de relatório, ó, a a queda de 27 parece uma correção de expectativa, tá? Os fundamentos operacionais seguem saudáveis e está melhorando. O que mudou foi a estrutura de capital. A empresa trocou pagar dividendo agressivo por reduzir dívida e o mercado só processou totalmente esse trade no fim de 25 e agora com lucro líquido reportado servindo de gatilho para cada trimestre. Se você monta uma tese em cima disso, o ponto de virada observar é a receita que tá indo bem. E o próximo trimestre, resultado financeiro. Aqui tem o ponto importante. Se a despesa financeira começar a cair de forma consistente junto com a queda da dívida, o lucro líquido reportado converge de volta para o Ebítida e a ação tem gatilho de reprcificação, ou seja, pode subir, diminui despesa, diminui a alavancagem, aumentando aqui o lucro líquido e bítida, isso daqui pode subir. Se a dívida parar de cair ou a empresa voltar a distribuir de forma agressiva, sem desalavancar, o padrão de 25 vai se repetir, ou seja, essa queda de 30%. Então, o pode parecer contraditório, mas o melhor aqui é Vulk, vamos colocar aqui Vulk 3, né? Dá uma maneirada nessa questão de dividendos de 30%, tá? Toma cuidado aí com os passivos fiscais, a questão de incentivo fiscal fiscal também que depende de política de estado, tá? Pagar dividendes saudáveis 8 a 10%, tá bom demais. Reinvestir isso especialmente para maximizar as receitas e melhorar o posicionamento. Então são pontos aqui importantes para ser considerado. E eu quero saber de vocês o que que vocês acham de Vulcabras. Você é da turma de Vulcabras ou você é da turma de Grendên? As duas estão mais ou menos no mesmo patamar aí de precificação. Ah, e se você também quiser ter acesso a relatórios como esse, pode entrar lá no nosso link, na nossa comunidade do WhatsApp, comunidade gratuita, link na descrição e nos comentários. [roncando] Eu tô quase sempre lá, tô dando meus pitacos e tem bastante gente lá trazendo material importante. Compartilho com vocês esse relatório, é de graça, você só aprende, você só ganha, não precisa pagar nada. é a minha forma de retribuir aí a sua atenção por esse vídeo. E se você gostou, deixa aquele like, se inscreve no nosso canal e compartilha o nosso conteúdo. Obrigado pela atenção. Até mais. Ciao. Ciao.