Dan Ives: Wall Street’s $7.6 Trillion AI Math Is Wrong (Buy These 4 Stocks Instead) - Get In Now

7.6 تريليون دولار. هذا هو الرقم الرئيسي الذي تستخدمه وول ستريت عادةً لتقدير إجمالي الإنفاق العالمي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على مدار السنوات الخمس المقبلة، مما يجعله أكبر توسع لرأس المال المادي في تاريخ البشرية. ومع ذلك، تثبت كل نقطة بيانات رئيسية أن هذا الرقم أقل من الواقع بشكل منهجي. أنفقت شركات الحوسبة السحابية الأربع الكبرى ما يقرب من 245 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2024، وتسارعت لتتجاوز 360 مليار دولار في عام 2025، وتتجه الآن لتتخطى 500 مليار دولار سنوياً. عند دمج هذه الأرقام مع مبادرات الذكاء الاصطناعي السيادية حول العالم، نجد أن الالتزامات الرأسمالية للشركات تحطم تماماً النماذج المؤسسية التقليدية. تتماشى هذه الموجة الهائلة من رأس المال بشكل مباشر مع توقعات محلل التكنولوجيا البارز دان آيفز بشأن " دورة فائقة" للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 4 تريليون دولار. يسلط آيفز الضوء على تأثير مضاعف هائل في السوق، حيث يؤدي كل دولار يُنفق على أجهزة الحوسبة الأساسية إلى إنفاق إضافي يتراوح بين 8 إلى 10 دولارات في النظام التكنولوجي الأوسع. ومع ذلك، فإن عنق الزجاجة الأساسي للنمو ليس نقص رأس المال. بل هو سرعة التنفيذ المادي. تواجه شركات الحوسبة السحابية قيوداً شديدة بسبب سعة شبكة الكهرباء، وحدود النقل البصري، وطوابير تصنيع الرقائق. بدلاً من توزيع رأس المال على عشرات الأسهم المضاربية، تركز الأموال الذكية على أربع شركات احتكارية تتحكم في "عنق الزجاجة" ومؤهلة لفرض رسوم لا مفر منها على كل دولار يُنفق. عملاق في مجال الطاقة النظيفة، ورائد في التوصيلات البصرية، ومهندس للسيليكون المخصص، والمحرك الحسابي بلا منازع لثورة الذكاء الاصطناعي بأكملها. الأول على القائمة لحل هذا الاختناق الهائل في البنية التحتية هو شركة "كونستيليشن إنرجي"(CEG)، وهو وحش في مجال الطاقة النووية يتحول بسرعة إلى منصة طاقة لا غنى عنها للذكاء الاصطناعي. تتطلب مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي كميات هائلة من كهرباء الحمل الأساسي الخالية من الكربون وبدون انقطاع. وهو مورد حيوي لا تستطيع شبكة الطاقة الحالية توفيره في الوقت المناسب ببساطة. بصفتها مشغلاً لأكبر أسطول نووي في الولايات المتحدة، تمتلك CEG قاعدة أصول يكاد يكون من المستحيل تكرارها. بعد استحواذها الاستراتيجي على أصول الغاز الطبيعي والطاقة الحرارية الأرضية الواسعة لشركة "كالبين"، وسعت الشركة قدرتها على توفير طاقة نظيفة ومستقرة. مما يضعها في موقع الموفر الرئيسي للطاقة لشركات الحوسبة السحابية التي تسعى جاهدة لتأمين اتصالات فورية بالشبكة. بدأ الأثر التجاري لهذا التموضع يظهر بالفعل على النتائج المالية. أظهر الأداء المالي الأخير زخماً ربع سنوي مثيراً للإعجاب، حيث قفزت الإيرادات بنسبة 23% لتصل إلى 7.5 مليار دولار، وارتفعت أرباح التشغيل المعدلة للسهم بشكل ملحوظ. رفعت الإدارة مؤخراً توقعاتها للعام بأكمله لتتراوح بين 11.50 و 12.50 دولار، مدفوعة بهوامش ربح تجارية قوية، وتحسين المحفظة، وعمليات إعادة شراء الأسهم المربحة. والأهم من ذلك، نجحت CEG في تأمين 920 ميجاوات من عقود طويلة الأجل مع عملاء ذوي تصنيف ائتماني ممتاز وبأسعار متميزة. توفر هذه الاتفاقيات طويلة الأجل أرباحاً متوقعة وعالية الوضوح لا تعتمد على توقعات مستقبلية مفرطة في التفاؤل. بعيداً عن العمليات الحالية، تضع المحفزات الرئيسية مثل إعادة تشغيل وحدة "كرين" النووية المخطط لها والائتمانات الضريبية للإنتاج النووي أساساً قوياً للنمو المستقبلي. في حين أن السهم يتداول بمضاعف ربحية مرتفع مقارنة بنظرائه في قطاع المرافق، إلا أن السوق لا يزال يقلل من قدرته على استثمار الندرة، وتوسيع هوامش الأرباح التجارية، والاستفادة من التوسع الهائل في مراكز البيانات. إن توفير الطاقة لمراكز البيانات تلك يمثل نصف المعركة فقط. نقل البيانات بين مجموعات الرقائق الضخمة يقودنا إلى الفائز الثاني في فك الاختناقات، شركة " كوهرنت"(Coherent Corp)، ورمزها (COHR). قوة في البنية التحتية الضوئية، حيث أصبح أكبر عنق زجاجة تشغيلي لها رسمياً أقوى محفزاتها الصعودية. إنها ببساطة لا تستطيع تصنيع المكونات الضوئية عالية السرعة بالسرعة الكافية لتلبية طلب شركات الحوسبة السحابية العملاقة. مع زيادة تعقيد مجموعات الذكاء الاصطناعي فائقة السرعة، يتطلب نقل البيانات بين وحدات معالجة الرسومات استخدام الضوء بدلاً من الكهرباء. هذا التحول يرتقي بأجهزة الإرسال والاستقبال الضوئية من مجرد أجهزة شبكات بسيطة إلى طبقة حوسبة لا غنى عنها ذات هوامش ربح عالية. توضح النتائج التشغيلية الأخيرة لشركة "كوهرنت " بشكل جلي موجة الطلب الهائلة هذه. بلغت إيرادات الربع الرابع مستوى قياسياً عند 2.05 مليار دولار مدعومة بقفزة بنسبة 66%في إيرادات مراكز البيانات، بينما ارتفعت ربحية السهم غير المتوافقة مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً بنسبة 74%لتصل إلى 1.74 دولار. رؤية الطلب استثنائية، حيث تم بيع كامل الطاقة الإنتاجية للسنة المالية القادمة فعلياً، مع وجود اتفاقيات عملاء طويلة الأجل تمتد حتى نهاية العقد. لتلبية هذا الطلب المتراكم غير المسبوق، تنتقل الشركة إلى تصنيع فوسفيد الإنديوم بحجم 6 بوصات، وهي خطوة توفر حوالي أربعة أضعاف الإنتاج بنصف تكلفة التصنيع. ساعد هذا التحول الهيكلي في دفع هوامش الربح الإجمالية إلى ما فوق 40.2%، مما أطلق العنان لنفوذ هائل مع توسيع نطاق الإنتاج. بعيداً عن أجهزة الإرسال والاستقبال عالية السرعة، فإن الشراكات الاستراتيجية، بما في ذلك توريد ليزرات الموجة المستمرة فائقة الطاقة للبصريات المشتركة، تعزز مكانة "كوهرنت" كبوابة أساسية لاتصالات الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي. مع استهداف الإيرادات الفصلية لتجاوز 3 مليارات دولار خلال العامين المقبلين، وتوقعات وصول ربحية السهم وفقاً لإجماع المحللين إلى 18.47 دولار بحلول السنة المالية 2029، فإن مضاعف تقييم "كوهرنت" الحالي مهيأ للانكماش بسرعة مع تحسن الربحية. بينما تنقل الأنابيب الضوئية البيانات، فإن تصميم السيليكون المخصص لتشغيل تلك المهام يقودنا إلى لاعبنا المهيمن الثالث، شركة "برودكوم "(Broadcom Inc)، ورمزها (AVGO). عملاق في مجال السيليكون المخصص والشبكات يهيمن على طبقة الأجهزة الكامنة وراء تحول كبرى شركات التكنولوجيا نحو رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. في حين تستمر وحدات معالجة الرسومات للأغراض العامة في تشغيل مراحل التدريب الأولية، تقوم شركات الحوسبة العملاقة ومختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة بنشر مسرعات مخصصة (ASICs ) بقوة لتحسين التكاليف وتعزيز الكفاءة. من خلال سيطرتها على حوالي 70% من سوق الرقائق المخصصة هذه مع ريادتها في الوقت ذاته لشبكات مراكز البيانات عالية السرعة، تقع "برودكوم" في قلب أكبر توسع للبنية التحتية السحابية في العالم. تُظهر النتائج المالية الأخيرة لشركة "برودكوم" تسارعاً ونفوذاً تشغيلياً غير مسبوق. ارتفعت الإيرادات المجمعة بنسبة 86%على أساس سنوي لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 29.6 مليار دولار، بينما قفز الدخل التشغيلي غير المتوافق مع المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً بنسبة 92%ليصل إلى 20.1 مليار دولار. تولى قطاع أشباه الموصلات قيادة هذا الزخم، حيث قفزت مبيعات شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة والشبكات بنسبة 221%لتصل إلى 16.7 مليار دولار. وبعيداً عن النمو الهائل في الإيرادات، تولد الشركة تدفقات نقدية استثنائية، محققة رقماً قياسياً بلغ 13.7 مليار دولار كتدفق نقدي حر في ربع واحد. وهو ما يمثل هامش تدفق نقدي حر استثنائياً بنسبة 46%. ما يجعل منصة "برودكوم"(AVGO) مقنعة حقاً للمستثمرين على المدى الطويل هو رؤيتها للإيرادات لسنوات متعددة. فاجأت الإدارة السوق بتوقعاتها بأن تصل إيرادات أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي إلى 115 مليار دولار في السنة المالية 2027 و 230 مليار دولار في 2028. وبدعم من إمدادات التصنيع المضمونة والالتزامات طويلة الأجل مع عمالقة التكنولوجيا، يثبت مسار النمو الهائل هذا أن السوق يقلل بشدة من تقدير قوة أرباح " برودكوم" على المدى الطويل. وأخيراً، تأتي المنصة السيادية التي لا جدال فيها والتي تشغل ثورة الذكاء الاصطناعي الحديث، شركة "إنفيديا"، لتكون الركيزة الأساسية للبنية التحتية المادية. الرمز: NVDA. بينما يواصل المتشككون البحث عن علامات التباطؤ، قدم عملاق الحوسبة هذا أداءً قياسياً آخر، حيث ضاعف إيراداته الربع سنوية لتصل إلى 96.2 مليار دولار، مدفوعة بـ 89 مليار دولار من مبيعات مراكز البيانات وحدها. الطلب على أجهزتها لا يلين لدرجة أن الإدارة اتخذت خطوة نادرة بإصدار توقعات مبكرة للعام بأكمله، متوقعة نمواً بنسبة 70%تقريباً للسنة المالية 2028، مؤكدة أن نموها مقيد حصراً بإمدادات التصنيع لا بطلب العملاء. ما يميز " إنفيديا" هو أنها لم تعد تبيع مجرد مسرعات مستقلة. بل أصبحت تصمم أنظمة حوسبة متكاملة بالكامل. من خلال نظامها البيئي المتوسع، الذي يشمل وحدات المعالجة المركزية، والشبكات عالية السرعة، والبصريات المتقدمة، والبرمجيات، ترتفع الإيرادات لكل جيجاوات من مراكز البيانات من 18 مليار دولار مع "هوبر" إلى 40 مليار دولار مع "فيرا روبن". تعمل الشركة بقوة على توسيع نطاقها من خلال الاستحواذ على منصات المطورين مفتوحة المصدر مثل " هجينغ فيس" مقابل 12.9 مليار دولار، والتوسع نحو أسواق الذكاء الاصطناعي المؤسسية والصناعية والسيادية. بتداولها عند مضاعف ربحية متواضع يبلغ 15 مرة لأرباح السنة المالية 2028، تظل " إنفيديا" المحرك النهائي لدورة البنية التحتية التي تقدر بمليارات الدولارات. بدلاً من مطاردة عشرات التطبيقات البرمجية المضاربية، فإن تركيز رأس المال في هذه الاحتكارات الأربعة الأساسية، " كونستيلايشن"، و " كوهرنت"، و "برودكوم"، و "إنفيديا"، يتيح لك الاستفادة من كل دولار يدخل في بناء الذكاء الاصطناعي العالمي. اتخذ موقعك مبكراً، واصمد أمام الضوضاء قصيرة المدى، واركب موجة البنية التحتية التاريخية هذه.