Essa ação não sai do lugar há anos — e eu continuo comprando

Oi gente, tudo bem com vocês? Esse vídeo aqui não é para você que quer uma dica rápida ou uma solução rápida de alguma empresa mágica que vai resolver todos os problemas da sua carteira de investimentos. Esse vídeo daqui é para você que quer se aprofundar e se tornar um investidor de verdade pro longo prazo e aprender a investir por conta própria. Eu vou compartilhar com vocês uma empresa que eu venho investindo durante alguns bons anos, praticamente desde 2021, 22, que eu tenho comprado quase todos os meses uma certa posição das ações dessa empresa. É uma empresa que eu já tenho há muito tempo em carteira. Eu acho que eu comecei a fazer aportes nessa empresa em 2012. Nunca vendi numa ação dela. E a gente vai falar hoje sobre as ações da EZEC. E mais do que isso, a gente vai tirar lições sobre o que tá acontecendo com a Zetec, que é uma empresa do setor de construção civil. E por mais que você não se interesse por empresas desse desse setor, até porque todas elas praticamente estão largadas, por mais você não se interesse por empresas cíclicas de construção civil, eu acredito que vão ter muitas lições valiosas que você pode aplicar em outras ações da sua carteira aqui também nesse vídeo. E por que que eu decidi fazer esse vídeo? Porque eu comecei a receber muitas perguntas sobre as ações da Zetec recentemente lá no meu Instagram, porque a gente teve uma alta muito repentina. A gente teve uma alta de 11% em um dia, praticamente aqui no finalzinho de agosto. E as ações estão subindo nos últimos 5 dias, 14%, apesar de as ações já estarem de lado há alguns bons anos. Quem me acompanha aqui há mais tempo sabe que eu já tenho ações da Zetec, sei lá, desde quando eu comecei a entender de fato o que que eu tava fazendo de buy and hold. Tem vídeo falando da Zetec, ó, do Fábio, do Velho Testamento, de 7 anos atrás, eh, onde eu já fal falei superficialmente aqui um pouco sobre as ações da empresa. Quem acou acompanhou minhas lives dessa época, lembra? A gente já falou bastante, o setor de consolão civil não é um setor simples, OK? A gente tem umas algumas dinâmicas específicas do setor de construção civil, que eu acho que é interessante a gente abordar aqui nesse vídeo. Setor de construção civil hoje, eh, as empresas que têm melhor performado são as empresas que são praticamente focadas no Minha Casa, Minha Vida, como a Curi, Direcional, Tenda, MRV e Plano e Plano. São empresas que basicamente plantam dinheiro. É praticamente impossível você perder dinheiro com o projeto Minha Casa Minha Vida. Eu mesmo trabalhei com o projeto da Minha Casa, Minha Vida quando eu entrei na faculdade lá em 2008, 2009, 2010, 2011, 2012. Quem acompanha a quem sabe um pouco da minha história, já contei isso aqui no canal, sabe que eu consegui fazer muito dinheiro durante a faculdade. Foi isso que me estimulou a investir e foi isso que fez eu acabar me tornando analista de valores imobiliários. Mas o que acontece, as empresas de Minha Casa Minha Vida, de baixa renda, basicamente compram terreno, fazem a casa, tem uma demanda quase que infinita por esse tipo de de residencial. E a gente tem uma dependência muito grande do financiamento público do funding, porque as pessoas que compram não tm dinheiro para fazer a compra à vista, nem para conseguir nenhum outro tipo de linha de crédito. Então, essas empresas elas têm performado muito bem. Se você for pegar CURy, se você for pegar direcional, se você for pegar tenda, se você for pegar plano e plano, todas elas performaram relativamente bem, focando quase tudo em baixa renda. O grande problema do Minha Casa, Minha Vida é que enquanto as coisas estão acontecendo é mil maravilhas. Você praticamente não tem risco de venda, porque você vai ter sempre cliente comprando. Você consegue um funding relativamente barato com os próprios projetos. As empresas costumam até se financiar com o capital próprio, emite dívida e tá tudo certo. O risco é muito baixo, o ciclo da obra é muito rápido, é muito mais rápido do que de móveis de média, de alta renda. E você depende 100% do funding, que é o que financia o seu comprador, que é a Caixa Econômica Federal com o programa Minha Casa, Minha Vida. O grande problema é que se esse funding seca, se a Caixa Econômica corta ou se ela diminui o funding pro Minha Casa, Minha Vida, o resultado é catastrófico para essas empresas. Então eu, Fábio, como compras empresas para nunca vender, eu prefiro muito mais me expor, eu me sinto muito mais confortável me expondo ao risco dos ciclos econômicos de empresas que vendem imóveis de média e de alta renda, do que depender de um funding estatal que pode acabar secando a qualquer momento. Eu gosto e e a ideia de ter conção civil na minha carteira é uma ideia muito de análise borrom up. O que que é análise borrom up? É você dar mais importância pra empresa do que pro segmento específico que ela atua. obviamente entendendo as especificidades dessa empresa. Então, dentro desse segmento, a gente tem algumas outras boas empresas que focam mais em média renda e alta renda, como por exemplo, o caso da ETEC, o caso da Cirela, o caso da Mouradé e também da Lavi, certo? São empresas que focam ali em média renda e alta renda. E um ponto que a gente consegue observar é que o setor de constução civil, ele é um setor muito alavancado estruturalmente. As empresas pegam dívida para construir e vender e fazer esse ciclo. E a gente consegue ver um fator muito claro de um ciclo de baixa que a gente tá vivendo, onde praticamente todas as empresas estão com um endividamento, com uma alavancagem muito baixa, exatamente pela dificuldade de conseguir colocar esses imóveis eh paraa venda. Porque qual que é a dinâmica das empresas de construção civil? As empresas elas pegam financiamento, compram um terreno ou pegam o financiamento, desenvolvem um imóvel em cima de do terreno de um parceiro. Os compradores normalmente pegam financiamento para comprar o imóvel, seja com a construtora durante a obra ou depois com com o banco. Então o financiamento ele pesa nos dois lados, ele é muito importante dos dois lados e os juros altos esmagam os dois lados. o custo de capital fica mais caro e a venda fica muito mais difícil, porque a parcela sobe muito para as pessoas que estão comprando. Quando a gente fala de média e alta renda, alta renda nem tanto, tá? Mas média renda, principalmente, a gente tem é um impacto muito grande eh dos juros do jeito que tão já há tanto tempo. Mas um ponto que eu gosto muito daceste em ações dacr imóvel pronto, porque a empresa estruturalmente quase nunca operou com mais dívida do que caixa. Então ela é uma empresa que investe seu capital de uma forma muito muito muito conservadora, que eu acho que é extremamente prudente para as empresas de construção civil. Algumas dessas empresas, como é o caso da colocaram pé em baixa renda e em Minha Casa, Minha Vida, simplesmente pr para conseguir sobreviver, entre aspas, ou passar de uma forma melhor durante esse período que a gente tá vivendo de juros altos. Porque minha casa, minha vida é basicamente você fazer e para essas consultoras não têm muita dificuldade você nem executar obra, nem vender. Então é quase que um dinheiro de graça. Então as empresas elas acabam mesmo, as empresas de alta renda acabam tendo um pouco ali de minha casa, minha vida. Mas um ponto que eu queria chamar atenção e destacar aqui com vocês é o comportamento da valorização dessas ações que tem a ver obviamente com o resultado dessas empresas durante os ciclos de juros. Então aqui no a gente tem dois eixos. No eixo da esquerda a gente tá vendo a SELIC que vai aqui de 0 até 15 e também de vermelho aqui no gráfico a CELIC, taxa obviamente anualizada da CELIC. Então atualmente a gente tá com a taxa ali perto de 14% ao ano, um pouquinho abaixo disso. E no gráfico, no eixo da direita, a gente consegue ver as cotações da ZTEC já retorno total. considerando a distribuição dos dividendos. Então, o que que a gente consegue observar? Que quando os juros sobem, os resultados dessas empresas são impactados, as ações caem. Quando os juros caem, a gente vê as ações se valorizando. Quando os juros sobem, de novo, a gente teve essa pernada forte aqui de 2012 até 2015, as ações se desvalorizam. De 2015 para 2019, a gente teve primeiro uma alta forte por causa dessa primeira pernada de juros, depois uma segunda explosão que fez as ações da ZEC baterem lá um pouquinho mais de R$ 34, quase R$ 36. O juros estava lá em 2% durante a pandemia e de lá para cá a gente tem praticamente uma grande porrada ali para perto da casa dos 14% da SELIC e as cotações saindo dos R$ 36 para essa banda que tá oscilando desde 14, desculpa, desde R$ 8 até mais ou menos R$ 15, R$ 16 de 2022 para cá. Então o que que a gente consegue observar nesse gráfico, né, inicialmente, que é um setor que é muito cíclico, que ele é altamente impactado pela Selic, pelos juros e faz parte do jogo. Você tem que saber disso se você for ter esse tipo de empresa na sua carteira. Mas normalmente os topos da Selic são os momentos de piores resultados para essas empresas. Normalmente são os momentos de fundo das cotações das empresas cíclicas. E obviamente que eu não tô tentando fazer nenhum tipo de previsão, até porque olhando o gráfico assim fica relativamente fácil. O que não é fácil você saber é para onde que a SELIC vai, se a CELIC vai subir, se a CELIC vai cair, para onde que a CELIC vai. Isso que é a grande incógnita. Mas eu tô ilustrando isso aqui para vocês, para mostrar. Existe uma correlação muito forte que você precisa saber disso caso você queira investir pro longo prazo. O outro ponto também que é importante é que eu sou analista CNPI. Eu poderia vir aqui e recomendar compra ou venda de qualquer ativo. Eu nunca fiz isso em nenhum dos mais de 700 vídeos e lives que tem aqui no canal. Meu conteúdo aqui, ele é focado exclusivamente para você que quer se forjar como um bom investidor de longo prazo para tomar suas decisões de forma autônoma para tomar as rédeas dos seus investimentos. Beleza? Então isso não é uma recomendação de investimentos. E o que a gente observa pegando empresas são do mesmo segmento, é que a ETEC ela performou relativamente pior do que a Moura do Bé e a Lavi. Por quê? Essas duas empresas têm IPOs muito mais eh recentes, vamos colocar assim. Mas a ETEC, ela tomou um grande risco em 2019, vamos colocar assim, que eu não chamo nem de risco, mas a empresa fez uma emissão muito grande de ações, porque a ZTEC ela se financia muito com capital próprio. Ela fez investimentos gigantescos em LandBank, que a gente vai falar daqui a pouco, os terrenos que ela tem espalhados por São Paulo, e começou a investir pesado, pegando o capital dos sócios com emissão de ações. Só que veio a pandemia e aí veio a alta repentina dos juros. E o resto da história vocês já sabem. Então, enquanto as outras duas empresas que tiveram até uma performance melhor, né, agora de 2025 para cá, elas trabalham com estoque muito mais enxuto, elas fazem lançamentos muito mais enxutos, a ISTEC vem carregando um estoque muito grande por causa de uma colocação muito grande de imóveis à venda nos últimos anos. A gente vai conseguir ver isso nos números. E antes da gente entrar especificamente nos números aqui da da EZEC, é importante a gente entender que as empresas cíclicas elas ciclam. Então, se você tem empresas de petróleo na sua carteira, você tem que saber que você vai ter às vezes 10 anos de alta e 10 anos de baixa, porque o ciclos de petróleo são os ciclos macroeconômicos globais, são ciclos muito mais longos inclusive do que os ciclos da Selic. Se a gente pegar aqui, por exemplo, né, Petrobras, a gente consegue ver isso de forma muito clara. Então, são muitos anos das ações subindo, depois muitos anos das ações caindo e vida que segue. Essa é a lógica das empresas de commodity de uma forma geral. e o setor das empresas cíclicas e o setor de construção civil a um setor cíclico também. Se você observar a Vale, por exemplo, que vende minério de ferro, que também tá altamente exposto a ciclos econômicos, a gente vê exatamente a mesma coisa, né? Então são algumas boa, boa década de alta, depois uma década caindo, depois uma outra década subindo, porque o minério de ferro ele é uma commodity exigida, né, no aquecimento econômico, eh, muito quando o mundo tá muito aquecido, quando a China tá demandando muito minério, enfim, a Vale é uma das maiores produtoras de minério de ferro do mundo, uma das maiores mineradoras. Então você tem que saber que essa é a dinâmica desse tipo de empresa. Você pode não ter esse tipo de empresa em carteira, tá bom? Não tem nenhum problema. O erro é você olhar para um período ruim e concluir que aquilo representa a capacidade permanente da empresa. Então, as empresas cíclicas ciclam e tem uma frase muito boa do Peter Lint que ele sempre fala que o momento ideal de comprar e investir em uma empresa cíclica é exatamente quando parece que não é o momento ideal. Isso tem muito a ver aqui também com o nosso vídeo de hoje. Não só a EZEC, mas todas as empresas listadas em bolsa, é importante você entender essa lógica. ATEC, ela não controla os juros, o crédito, eh a confiança dos consumidores, ela controla o balanço dela e a forma como ela atravessa esses ciclos. Então o objetivo da empresa é ir construindo um land bank, fazendo lançamentos pontuais que sejam adequados para aquele determinado momento e esperar o ciclo acontecer, os ciclos ciclarem. É como se você passasse, por exemplo, ficasse os últimos anos todos comprando terreno para daqui alguns anos vender os empreendimentos que vão acontecer nesse terreno. É isso que as empresas tentam fazer. Então, no caso da Zetec, quando a gente olha pros resultados anualizados, a gente vê que a empresa subiu a receita de 2017 para cá, saiu de 1 B para mais ou menos 1.4 B. Ebitda também, praticamente Ebit Record, perto dos 408 B. Eu não quero me aprofundar muito na parte de contabilidade de empresas de constução civil, porque é uma metodologia diferente, é uma metodologia que a gente chama de POC person eh percentile of conclusion. é um uma contabilidade um pouco diferente, porque a empresa, vamos supor que ela lance, ela lançou um empreendimento, ela vai fazer uma torre de prédio comercial, ela vendeu todo o estoque no dia do lançamento, ela só vai apurando a receita conforme você vai tendo o percentual da construção sendo concluído. E aí lá no final do 100% ela apura 100% de receita. Então, é uma contabilidade um pouco mais eh avançada, vamos colocar assim para você conseguir entender. Eu não quero aprofundar muito nisso nesse vídeo. O lucro da empresa saiu de 361 milhões para 550 milhões. Tá perto do lucro líquido líquido record. A gente teve a margem líquida da empresa perto de 38% recentemente, já foi de 44, já foi até de 50%, se a gente voltar mais tempo atrás. Eu comecei a investir em ações da Zetec, se eu me lembro bem, por aqui, perto de 2011, 2012, foi quando eu comecei a investir ações dela. Para quem tiver curiosidade, patrimônio de 5.3 B, a gente consegue ver aqui, ó, no ano de 2019 que ela fez uma emissão gigantesca de ações que eu mencionei para vocês. O caixa dela saiu de 494 milhões para 1.3 bi com essa emissão de ações que ela fez. E ao longo desse tempo, o que que ela foi fazendo? Adquirindo landing bank, fazendo lançamentos, aumentando, aumentando o landing bank. principalmente nos últimos anos, e colocando imóveis à venda num volume talvez que ela tenha errado, dimensionado, maior do que o mercado seria capaz de absorver, conforme a gente consegue ver. É, é porque talvez ela não esperasse essa alta tão forte de Selic, essa SELIC tão prolongada. Mas eu gosto sempre também de trazer aquela famosa frase do Peter Lint, que é: é quase impossível você quebrar uma empresa que não tem dívida. Ela tem praticamente o mesmo caixa que ela tem em dívida e estruturalmente eles têm uma cultura de ter quase zero dívida. A empresa já quase teve zero dívida e ela sempre tenta ter mais caixa do que dívida. Porque no pior das hipóteses, o que que acontece? Ela tá sentada em um monte de imóvel, ela tá sentada em um monte de terreno, ela tem caixa para financiar as obras que ela precisa terminar e vida que segue. A gente vê também que o mercado precifica ela de uma forma relativamente eh cautelosa, vamos chamar assim. Ela negocia 0.7 vezes o valor patrimonial. Eu não gosto muito dessa métrica, mas para empresas de constução civil não acho que seja um problema tão grande. Ela negociar seis vezes o fluxo de caixa operacional dela atual também não é uma métrica tão interessante para você olhar no caso de empresa de constução civil e negocia 6.7 vezes lucro que é um múltiplo absurdamente baixo para uma empresa com a qualidade tão elevada como é o caso dac. Quando a gente olha paraos resultados dela, eu queria chamar atenção para alguns pontos que é o seguinte, ela bateu recorde agora no primeiro semestre de 2026 e em volumes de lançamento. Então ela vem lançando muitos empreendimentos. Os empreendimentos eles continuam sendo focados em médio e alta renda e uma partezinha e econômico para manter ali um giro de caixa, né? Um fluxo de caixa na parte econômico praticamente eh totalmente seguro. Vamos colocar assim. A empresa hoje tem um estoque de 3.3 bilhões só de imóveis. Então o estoque que ela tem de lançamento são 943 milhões. Estoque em construção 1.164 bilhões bilhão, né? O estoque pronto 1.2 bilhão. Ou seja, a empresa tem 36% de todo o estoque dela já pronto para vender. Talvez o mercado tenha um pouco mais de cautela ao precificar as ações da ZEC frente a das suas concorrentes, porque ela tá com estoque grande acumulado, que ela tem que conseguir vender esse estoque. Mas o ponto é que também se esse a minha avaliação para quem investe pensando no longo prazo, ela carregar esse estoque não tem um custo tão elevado assim, porque esse estoque eventualmente é faz até com que ela tenha uma alavancagem muito maior do que as suas concorrentes e um cenário de melhora de juros que pode acontecer daqui 1 ano, 2 anos, 3 anos, porque ela tem um estoque grande. Conforme a capacidade, o aumento de capacidade de compra dos consumidores aumente, ela já tem com o estoque pronto para colocar na mão dos seus clientes, enquanto as outras empresas vão ter que lançar. São anos de obra para até ali conseguir fazer a entrega. Nessa imagem a gente consegue ver de forma bem clara a evolução do estoque ali de 2025 pro primeiro trimestre e agora pro segundo trimestre de 2026. Então ela lançou 773 milhões de novos empreendimentos, vendeu 578 milhões e tá com estoque de 3.3 bilhões acumulados. Então, talvez o mercado tenha um pouco mais de cautela por você até que tem um estoque gigante, o momento não é favorável de juros alto e esse estoque tende a ficar empacado, isso tende a ser um capital que tá sendo tão bem remunerado. Então as ações precificam isso de alguma forma, só que isso gera uma alavancagem operacional maior e um cenário futuro de melhora. Eh, exatamente por isso, inclusive, que as ações da ZEC, quando os juros baixaram aqui em 2020, as ações explodiram, saíram ali de R$ 8 para R$ 36, eh, numa velocidade muito rápida, porque ela tem essa alavancagem e de estoque, vamos colocar assim, eh, elevada, né? Ela já tinha um estoque maior, aumentou ainda o estoque depois de 2019 e carrega esse estoque até hoje. Só que esse estoque, o custo dele é simplesmente como a empresa não tem dívida, não tem mais dívida do que caixa, esse estoque não gera um peso de carrego. Porque qual que é o problema? O problema desse estoque é para as empresas que operam altamente alavancadas, que o dinheiro parado não tá conseguindo remunerar o custo da dívida. No caso da ZTEC, ela tem caixa e dívida na mesma proporção e essa dívida não incomoda o fato dos estoques estarem parados. Acho que esse é o ponto mais relevante sobre os estoques. Mas também um ponto que eu queria destacar é o banco de terrenos da empresa. A empresa hoje ela tem a valor contábil, quando a gente abre as demonstrações financeiras padronizadas, ela tem mais ou menos um bi contabilizado de terrenos que ela tem para novas obras. Diferente das outras construtoras também, a Ietec ela ela entra tanto como terreneira na maior parte dos projetos, quanto como construtora e incorporadora. Então ela é uma empresa completamente de verticalizada. Ela não depende do land bank de terceiros e de negociação de percentual dos lançamentos, porque a maior parte dos lançamentos dela ela faz com os próprios terrenos. Esses terrenos, eles totalizam um VGV, que é o valor geral de vendas, de 9 bilhões. Então eles valem lançados R$ 9 bilhões deais, nove vezes o valor contábil deles. Obviamente que aqui você tem o investimento da obra também, né? Não é 1 B virando 9 B, mas é um aumento bem relevante desse Land Bank. Obviamente que esse landbank para ele ser absorvido também leva alguns anos, não é do dia paraa noite que isso acontece, mas é legal a gente ter essa dimensão da proporção do LandBank. E o LandBank ele é majoritariamente composto por média e alta renda e um pouquinho por parte econômica e um pouquinho por parte comercial, mas mais de 70% vem de média e alta renda, que é exatamente o segmento que começa a comprar mais imóveis quando os juros começam baixar. O que que a gente pode chegar à conclusão aqui sobre os pontos específicos da EZEC é que o problema da Zetec nos últimos anos não parece ter sido construir imóveis ruins ou operar no lugar errado. Foi simplesmente ter muito capital parado, produzindo pouco retorno, porque eles fizeram uma emissão enorme e depois que eles fizeram essa emissão, esse estoque acabou ficando de certa forma parada porque a absorção líquida ela foi muito menor por pandemia, por conjuntura econômica. De novo, a empresa não tem como prever isso, mas ela tenta fazer o melhor possível. Adec parece ter dimensionado sua estrutura de capital, landbank e produção para um mercado que acabou crescendo, absorvendo menos do que ela esperava. E o investidor, ele precisa se acostumar a passar anos ou décadas investindo em ações que andam de andam de lado. Isso é comum. Muitas vezes o retorno de longo prazo ele é construído justamente durante os anos em que aparentemente nada tá acontecendo. Então não tem problema se é que você quer se expor esse tipo de empresa de você ficar anos comprando essas ações de lado, né? Não é um problema, porque exatamente existe esse ciclo de juros que vai determinar o retorno total das empresas. Eu peço até desculpas se eu tiver sendo muito repetitivo, mas isso é uma tecla que eu tenho batido muito aqui no meu canal, que é o fato de que se você quer investir em ações pro longo prazo, você quer investir bem em ações pro longo prazo, você quer construir patrimônio investindo em ações, pegando seu suado dinheiro todos os meses que você poupa, investindo numa carteira diversificada, você tem que saber e você precisa se acostumar a investir em empresas que vão passar anos ou décadas de lado. trouxe um caso aqui emblemático, que é o caso das ações da Coca-Cola, onde o Buffet começou a investir ações da Coca-Cola ali, se eu não me engano foi em 1988, tá? Mas foi em meados da década de 80. Ele ficou, por exemplo, de 1991 até 94, 3 anos comprando as ações da Coca-Cola de lado. Depois as Coca-Cola, as ações da Coca-Cola deram a porrada e ele passou ali de 1996, 98 até mais ou menos 2009, 2010 comprando ações da Coca-Cola de lado. Ele viu as ações da Coca-Cola durante praticamente aqui 15 anos andando de lado, comprando as ações da Coca-Cola. Isso fez com que a Berkshyre hoje tivesse praticamente 10% de todas as ações da Coca-Cola. Então não espere, eu vejo que os investidores têm essa ideia de que investir em ações é mais ou menos parecido com renda fixa, que as coisas vão tudo mais ou menos subir e vão tudo mais ou menos subir igual, não vai. Enquanto você tem ações que estão andando de lado por décadas, você vai ter ações que vão estar se valorizando muito por essa mesma década. você vai ter ações que não vão performar tão bem e vida que segue. Isso é uma dinâmica normal de uma carteira de ações, mas o que importa é que no longo prazo o seu patrimônio ele tende a estar cada vez maior, porque as empresas tendem a estar cada vez mais lucrativas, com suas vantagens competitivas e com todo o modelo de negócio que faz com que a gente tome a decisão de investir nessas empresas pro longo prazo. E o pior momento de uma empresa cíclica costuma ser o melhor momento para investir, se é que existe um momento melhor para você investir. Mas o ponto que eu quero colocar aqui é que você como investidor de longo prazo, não pode querer investir nas empresas só quando as ações sobem, se valorizam e a empresa começa a fazer milhões de lançamentos e colocar um dinheiro gigantesco em caixa em momentos adversos. E é por isso que eu gosto da ideia da do bottom up, que é você tentar se expor a excelentes empresas, independente do setor onde elas atuam, porque eu sei que eu vou passar por esses ciclos e no longo prazo meu capital vai tender a ser bem remunerado, porque eu tô selecionando a melhor empresa ou as melhores empresas daquele determinado segmento. Eu sei que o que vai flutuar aqui vai impactar todas elas, mas no longo prazo, entendendo isso, você consegue continuar sua rotina de aportes, acumulando patrimônio, entendendo que esses ciclos eles vão acontecer. Quando juros, vendas e resultados já estiverem excelentes, provavelmente parte relevante da recuperação já estará no preço. Então é mais ou menos isso que acontece nos períodos ruins. E parafraseando o Peter Lint, quando uma empresa eh quando uma empresa de commodity parece cara, é porque ela tá barata. Quando ela parece barata é porque ela tá cara. O Peterlint eh tem essa frase também relacionada às empresas de commodity que faz sentido não para você tentar acertar o timing de novo, não é para você tentar acertar o timing de mercado porque você não vai conseguir, porque você não sabe para onde a CELIC vai. Mas se você assumiu o risco de ter empresas cívicas na sua carteira, é importante que você continue comprando ela durante as baixas do ciclo. E a tese de investimento não é você prever ou tentar acertar quando que o ciclo vai virar. Isso é impossível de acontecer. O importante é você ter boas empresas dentro de um setor cíclico, se é que você vai ter empresas de um setor cíclico e continuar investindo nelas pro longo prazo. No caso Zetec, a combinação de baixa alavancagem, exposição à média e alta renda e ativos já prontos cria uma assimetria interessante para um eventual ciclo de quedas de juros. Então o que a gente faz é aumentar nossa posição, continuar investindo, continuar investindo e acumulando patrimônio em empresas que tendem a remunerar bem o nosso capital no longo prazo, independente do setor onde elas se encontram. Lembrando de novo que você não precisa ter todos os segmentos da bolsa. Empresas do setor cíclico, elas ciclam. Então, espere muita volatilidade desse tipo de ação na sua carteira. O que você pode fazer, assim como eu? Como que eu administro isso? Eu tenho um percentual pequeno da minha carteira emc. Então eu vou fazendo investimentos, eu venho investindo nela ali desde 2021, 2022, mas um percentual pequeno, né? Todos os meses. Eu não nunca faço, nunca quero dar grandes porradas e colocar um capital gigantesco, esperando que a se valorize muito, até porque eu não vou vender. Então o que eu tô pensando é montar uma posição cada vez maior e uma excelente construtora, na minha avaliação, pro longo prazo, para me ajudar a construir patrimônio junto com todas as outras centenas de empresas que eu tenho também em carteira. Beleza? Pelo vídeo de hoje é isso. Espero que vocês tenham gostado. Deixa seu like, compartilham com quem vocês acham que tem interesse. Ajudo demais aqui o canal. Se você ainda não é inscrito, eu sei que muitos de vocês vem os vídeos aqui, ainda não são inscritos, se inscreve aqui embaixo. Ajuda muito o canal a crescer. E bom, qualquer dúvida deixa nos comentários aqui embaixo e a gente se vê no próximo vídeo.