AÇÕES DE DIVIDENDOS QUE EU COMPRARIA HOJE SE ESTIVESSE COMEÇANDO UMA CARTEIRA PREVIDENCIÁRIA DO ZERO

Se eu estivesse começando hoje uma carteira de ações com foco em dividendos, eu compraria estas ações que eu vou trazer nesse vídeo. Seja por conta da qualidade, sempre prioritária, seja por conta do preço atual que traz uma perspectiva de dividend yield bastante interessante. Não para todas as ações desse vídeo, mas para a sua maioria. Vem comigo. Na data de gravação desse vídeo, o Ibovespa acumula uma queda pós resultado das eleições presidenciais 18%. Eu não sei se essa queda continuou, se houve uma recuperação. Independentemente disso, as ações que eu vou trazer aqui, na minha visão, já estão com um desconto significativo, já produzindo um nível de renda relativamente elevado. Razão pela qual, se eu estivesse com capital disponível hoje, começando do zero, é muito, mas muito provável que eu compraria essas ações. E no setor bancário, eu começaria claramente pela Itaúsa hoje. Primeiro, por quê? Como eu já mostrei em outro vídeo, a Itaúsa, ela detém um alto retorno sobre o patrimônio líquido, atualmente superior a 20%. O retorno sobre o capital empregado na Itaúsa supera 17%. Isso torna a empresa uma das poucas companhias da bolsa de valores da economia como um todo que consegue um ROE acima de 15. E com a Itaúsa eu posso falar em ROE, porque ela é uma holding. O Banco Itaú não, porque aí é o banco de fato. Banco só olha para o ROE, retorno sobre o patrimônio líquido, e para o ROA, retorno sobre os ativos. Então, em relação à qualidade da empresa, [limpando a garganta] temos o seguinte: ROE, retorno sobre o patrimônio líquido médio de 10 anos acima de 17%, bastante elevado. Seria equivalente a eu ganhar mais ou menos hoje IPCA mais 12. Esse é o nível de rentabilidade do negócio Itaúsa, pelo menos no seu histórico de longo prazo. E isso se refletiu em retornos substanciais. Em 5 anos, 162%, em 10 anos, quase 400%. Quase nenhum ativo da bolsa de valores, especialmente após essa grande queda, produziu retornos tão substanciais e com muita consistência. Então o fator qualidade restou demonstrado pela história. Fator dividendos, a gente nota que o dividend yield médio da companhia de 5 anos supera 8%. Saiba que um dividend yield superior a 7% já é difícil de se conseguir. E aqui, claramente, o dividend yield é elevado. E nos preços atuais, a empresa poderia pagar até 9%, sendo assim, Itaúsa, nos preços de hoje, poderia te produzir um yield de 9%. Endividamento, que aí é o risco financeiro, é baixo. Só para você ter uma ideia aqui, a relação dívida líquida e EBITDA tá apontando para 0,20. E eu mostrei em outro vídeo que, na verdade, hoje a dívida líquida da Itaúsa poderia ser saldada por apenas um mês de lucro da Itaúsa. Apenas um mês paga essa dívida, de tal modo que ela é insignificante. Mas Luan, só me explica uma coisa, por que que a Itaúsa teria dívida? É porque, sendo uma holding negociada na bolsa de valores, eventualmente a gestão, encontrando alguma oportunidade de investimento, por exemplo, o que aconteceu com a CCR, que agora é Motiva, ou então a Iguaçu, ou então comprar mais de Alpargatas, se for o caso, a gestão, olhando para esses cases ou outros, prefere tomar dívida a fim de comprar esses ativos com perspectivas de retorno acima do custo da dívida. Mas é uma dívida pequena, não preocupa, poderia ser saldada, como eu disse, em apenas um mês de lucro líquido da Itaúsa. E olhando para o histórico de resultados, sempre lucro líquido. Então é uma empresa de alto ROE, alto ROIC, retorno histórico alto, lucros consistentes e crescentes. O lucro precisa ter essa evolução, do contrário eu posso perder da inflação eventualmente, e dividendos elevados. E o preço, quando eu pego aqui o índice preço lucro da companhia, está abaixo da média histórica, a oito vezes os lucros, sendo que, em ciclos de expansão do mercado, a gente tem uma expansão desse múltiplo, podendo ultrapassar 12 vezes os lucros. Sendo assim, Itaúsa hoje, para mim, seria uma opção bastante óbvia se eu estivesse começando uma carteira de investimentos do zero. E dado o contexto de que se trata de uma empresa de alta qualidade e de muita consistência, eu teria uma alocação maior nela em relação a outras desse tipo. Então, quando você vai montar uma carteira, você tem duas opções: ou você aplica pesos iguais às ações da sua carteira, a isso se dá o nome de carteira uniforme. Por que uniforme? Porque se eu vou ter 10 ações na minha carteira, eu vou dar um peso de 10% para cada uma, uniforme. Já uma carteira comum, até porque nenhuma carteira consegue ficar uniforme, dado o fato de que cada ativo ao longo do tempo vai tendo um desempenho diferente e aí vai tendo o desbalanceamento natural. Ah, mas eu posso rebalancear com os aportes. Você pode no começo, nos primeiros anos, mas depois de um tempo, 10, 15, 20 anos, a sua carteira vai estar tão acima do tamanho do seu aporte que seu aporte será quase insignificante para o redirecionamento da carteira. Então, o rebalanceamento mediante aportes não mais acontecerá, isso é natural e você não precisa se preocupar com isso. Então, eu posso começar uma carteira uniforme ou então já fazendo sobreponderação entre os ativos, de acordo com o risco daquele ativo. O que é mais recomendável, se você for capaz de minimamente entender os riscos desses ativos. Então, uma Itaúsa detém riscos inferiores que a várias outras empresas. Por exemplo, considerando que aqui a gente tem uma empresa de baixo endividamento, quase nada, ela tem um risco financeiro inferior a uma empresa de alto endividamento, por exemplo, a Auren Energia. Se eu colocar Auren Energia, por mais que seja o setor elétrico, na minha carteira, mas considerando que ela tem uma dívida líquida sobre Ebitda de 5.3 vezes, obviamente que eu tenho que ter uma locação inferior à Auren em comparação com a Itaúsa, pois não há compatibilidade aqui, a não ser que eu siga pelo caminho da carteira uniforme. Só que aqui, evidentemente, você precisa alocar de acordo com o risco. Agora, se eu só colocar na minha carteira empresas de setores perenes de atividade econômica elétrico saneamento setor financeiro, que possuem demanda constante pela população brasileira e todas essas empresas com baixíssimo risco financeiro, com o mesmo nível de rentabilidade, se eu conseguisse fazer isso, aí caberia a carteira uniforme, mas aqui não é o caso. E vale ressaltar que todas as empresas desse vídeo estão negociadas abaixo do valor intrínseco que eu disponibilizo e atualizo na área de membros aqui no YouTube. Para fins de diversificação e dada a alta assimetria que existe hoje em Bradesco, eu também aportaria em Bradesco, visto que, especialmente nas ações ordinárias, temos um desconto praticamente surreal de tão alto. Porque veja, com o desconto atual, a gente tem um dividend yield de 12 meses acima de 11%. Um índice preço lucro de 5.5 projetado. E a empresa negociando abaixo do valor patrimonial mesmo com um ROE de 16%. Aqui, contudo, não temos uma empresa de um ROE histórico tão alto quanto Itaúsa. Só por isso, a gente deveria ter uma alocação maior em Itaúsa, começando do zero, obviamente. Não dá para você fazer uma comparação com alguém que já carrega Bradesco há muito tempo e já tem uma posição maior, mas quem está começando hoje deveria ter uma alocação maior em Itaúsa, mesmo inserindo Bradesco na carteira. E mesmo Bradesco tendo uma perspectiva de dividend yield superior. Você não pode dar excessivo peso ao dividend yield. Então hoje, você tem uma empresa de menor qualidade, que passa por alguns altos e baixos, mas a assimetria hoje é tão grande que a tendência é você ter excelentes retornos de longo prazo com Bradesco, especialmente porque o ROE do Bradesco está acima de 16% produzindo valor econômico adicionado, o EVA, que é indispensável para você investir em ações. Que que é o EVA ou valor econômico adicionado? É basicamente a comparação entre a rentabilidade da empresa, que hoje o Bradesco tem uma rentabilidade de 16% e o custo de capital, que é o custo de oportunidade ou a taxa mínima de atratividade para investir em ações. E a taxa de renda fixa hoje está em 3,75%. O mercado está precificando alta, mas ainda é especulação. Então se eu tenho uma rentabilidade na minha empresa de 16% e meu custo de oportunidade é 13%, eu estou gerando valor. Eu tenho que me preocupar quando isso não acontece. Perfeito? No histórico de resultados, nós temos sempre lucro, mas não com aquele crescimento que a gente vê na Itaúsa, tá vendo? Você já consegue por aqui perceber a diferença de nível de qualidade. E a qualidade é insubstituível. Pare de ficar dando muito peso para o preço, que isso aí vai te levar a ficar comprando value traps, que vão atrasar a sua aposentadoria. E Luan, e se eu quiser ter uma carteira mais concentrada, por sua conta e risco, é preferível você ter um certo nível de diversificação, mas se você quiser um pouco mais de concentração, entre Bradesco e Itaúsa, talvez você faça essa pergunta, eu nem pensaria, eu iria apenas de Itaúsa. Eu nem vacilaria na minha decisão. Eu trocaria essa renda de 11 no Bradesco, até mais, por uma renda de 8, 9, mas com mais qualidade, mais segurança, no caso da Itaúsa. Mas as duas ações provavelmente eu compraria, especialmente o Bradesco, por estar excessivamente descontado. E saindo do setor bancário, eu iria agora para o setor de seguros, que na nossa bolsa produz bastante valor. E eu iria apenas de Porto. Por que só a Porto, sendo que na minha carteira pessoal de investimentos, que eu disponibilizo e atualizo para os membros do canal, a maior posição da minha carteira, então veja que eu já sou suspeito para falar no setor de seguros, eu gosto, é BB Seguridade. É que acontece que a BB Seguridade não tem mais desconto. Então veja, se eu fosse começar hoje a carteira, eu não compraria a BB Seguridade nos preços de hoje. Eu poderia esperar? Poderia, sem problema nenhum, mas eu já quero montar agora e começar os meus aportes. Então, eu iria de Porto, muito embora Porto não seja aquela empresa de dividendo gigantesco. Você ganharia entre 6, 7% nos preços atuais, mas é que a empresa não tem um payout tão elevado assim, mas o nível de qualidade da Porto a torna atrativa para uma carteira de dividendos, especialmente porque, assim como Itaúsa, foi uma máquina de gerar retornos para os seus sócios. 142% em 5 anos e 408% em 10 anos, mesmo com toda essa queda. E trata-se de uma empresa de alta qualidade, e isso a gente verifica no ROI histórico da companhia. A rentabilidade histórica também de 17%, coincidentemente a rentabilidade apresentada pela Itaúsa. E em relação a valuation, índice preço lucro hoje no em sete, oito vezes, abaixo da média histórica de 10, portanto há significativa margem de segurança em relação ao múltiplo histórico da companhia. Em relação à abordagem intrínseca, avaliação intrínseca, hoje a Porto Seguro detém uma margem de segurança, dando uma palinha aqui para vocês da nossa planilha de valor intrínseco, que nós atualizamos e publicamos para os membros, a margem de segurança de 22,5% e o potencial de valorização é de 29%. Isso dá tranquilidade de começar os aportes. Indo agora para o setor elétrico, que é muito defensivo, sabemos disso. Na verdade, falando de setor de utilidade pública, serviços públicos, água e energia, nós precisamos, mesmo em uma recessão, então não varia tanto a demanda. Então são setores defensivos por natureza. E aí, eu com certeza iria em CPFL Energia. Primeiro porque a ação, no corrente ano, apresenta uma queda, na minha visão injustificada, de 15% mesmo os resultados crescendo. Segundo que reside aí uma empresa do setor elétrico, um nível de ROACE difícil de ser replicado, um ROACE superior a 13%. Saiba que ROACEs acima de 12 são raros, acima de 13 no setor elétrico ainda mais. E a CPFL é uma dessas empresas. E mesmo com esse nível de rentabilidade elevado, o índice PL hoje tá em oito vezes os lucros, múltiplo historicamente baixo. Note que a empresa já negociou aqui na casa dos 18 vezes os lucros. Sendo que o ROE da companhia cresceu substancialmente ao longo do tempo, com uma média de 23%, portanto empresa rentável, pagadora de dividendos. O dividend yield médio histórico da companhia 9%, então outra companhia aí que você teria uma perspectiva entre oito a nove. Então veja, Itaúsa oito a nove, CPFL Energia oito a nove, Bradesco de 10 a 11, a Porto entre seis a sete. A diversificação tem o seu custo, que é você reduzir o nível de renda. Você pode ganhar mais renda concentrando sua carteira de investimentos? Pode, mas concentração excessiva pode, primeiro, destruir a sua tranquilidade psicológica, segundo, obrigar você a estar certo. E aí você se obrigar a estar certo o tempo todo é uma posição de fragilidade, eu não faria isso. Diversificação, basicamente, é um exercício de humildade, sem falar que ela pode, eventualmente, aumentar os seus retornos, porque ela pode fazer com que você aloque os seus recursos em ativos com melhor potencial, mas sempre com cautela. Claro que em um determinado nível de diversificação você pode destruir os seus retornos. É sempre uma arte, não existe um número mágico. É uma técnica que você vai aperfeiçoando, vai corrigindo, vai trabalhando, é dinâmico. Não espere uma res- uma resposta pronta e definitiva que ela não existe. Vou te dar só um exemplo, o Peter Lynch, que é uma referência na gestão de recursos de terceiros, ele fez 29% ao ano durante 13 anos. Isso não foi linear, ele teve vários altos e baixos e a maioria dos seus cotistas não ganharam dinheiro porque saíram nos piores momentos. E ele chegou a ter mais de 1.000 ações no fundo de investimento dele. Então veja, ele conseguiu uma alta rentabilidade mesmo com uma carteira teoricamente pulverizada. Ao passo que você vai ter gestores de investimentos com portfólios mais concentrados que entregaram também mais de 20% ao ano. Então não existe, de forma definitiva, a regra, olha, se eu diversificar muito, eu consequentemente vou reduzir os meus retornos. Isso não é verdadeiro. Pode acontecer? Pode, claro que pode, mas eventualmente eu posso ter altos retornos diversificando bastante. Então não existe um único caminho. Há quem defenda, por exemplo, porque é melhor você vender um ativo pós preço alvo, que assim você consegue aproveitar outras oportunidades. Há quem não defenda isso, defende você carregar o ativo por longos períodos para aumentar a composição que os ativos de alta qualidade produzem. Quem está certo? Eu prefiro pelo caminho da composição permanente, mas há gestores, vou te dar o exemplo da Guepardo, que vendem pós preço alvo e têm conseguido altos retornos no histórico de resultados. Portanto, saiba, não existe um único caminho. Existe um trabalho bem feito, bom, e a sorte também e contribuir, porque mesmo que você faça tudo certo, eventualmente, se você for muito azarado, o resultado não será bom. Mas, enfim. Ainda no setor elétrico, mesmo que o dividendo agora também cairia, eu pensaria, por conta da valuation atrativa hoje, pensaria em inserir a Engie na carteira. Por quê? Porque a Engie é uma empresa cujo ROACE, isso você não vai encontrar facilmente, você vai encontrar aqui nos meus vídeos, o ROACE da empresa atual, tá? Que é baixo no histórico da companhia. É um ROACE de 14,5. Historicamente, o ROACE da empresa supera 15%. Hoje, aqui, nós temos um dividend yield de baixo, porque o resultado financeiro tá consumindo o lucro, e você tem um risco financeiro um pouco mais alto. Então, isso faria com que em Engie, eu procedesse a uma alocação inferior. Então, como eu tenho uma relação dívida líquida e EBITDA de três vezes, hoje, eu teria uma alocação superior em CPFL, em comparação. Porque aqui, eu tenho uma segurança de um dividendo maior, além de uma dívida inferior. Em CPFL, a minha dívida não passa de duas vezes EBITDA. Mas, ainda assim, eu, pensando no fato de que Engie tem uma política de ter um payout de 100% quando ela arruma a casa e para de fazer investimento, pensando nisso e no histórico de Engie, quando você pega aqui histórico de resultados, um histórico muito bom, tá? Então, você tem uma evolução de resultados ao longo do tempo, isso aqui que a gente quer. Alto ROACE, alto ROE, alto ROIC. Só tem um problema pontual hoje de fortes investimentos e endividamento, afora tudo isso, eu aproveitaria a oportunidade em Engie. Mas, sabedor de que colocaria uma alocação inferior, porque receberia uma renda menor e a empresa ainda precisa reduzir o tamanho da dívida. Ah, eu não quero, de novo, hoje, eu quero só ter uma, iria de CPFL. Seria um caso mais óbvio para você começar. Então, se eu quero algo mais concentrado, Itaúsa, Porto e CPFL. Mais diversificado, inserção de Bradesco e de Engie. E ainda em utilidade pública, de novo, sem perspectiva de bom dividendo, eu iria de Sanepar, por quê? Porque historicamente, a gente tá falando de uma empresa com resultados extremamente consistentes. É raro de se ver esse crescimento de receita e lucro em proporções muito parecidas, então a empresa consegue crescer mantendo margem, isso é muito difícil. Esquece isso aqui que foi um evento atípico de um precatório que até poluiu esse histórico quase impecável da Sanepar. E aqui a gente tá falando de uma empresa cujo ROE, eu até joguei aqui para você ver, é de quase 13%. Ela consegue chegar a 13. E se a empresa tá nossa, então ela é pior que uma CPFL, pior que uma Engie? Desse ponto de vista, sim, ela ostenta menor nível de rentabilidade, mas se você comparar com o ROE de Copasa, é muito maior. Copasa não bate nem 11%, então veja que comparativamente falando, a Sanepar é melhor no setor de saneamento, mas a fora dele, se eu comparar com gigantes como Engie e CPFL, ela acaba sendo inferior. Só que hoje o risco financeiro dela é baixo, então ela provavelmente vai conseguir distribuir dividendos novamente, mas o yield dela fica entre 5 a 6, algo mais aproximado ao yield da Porto. Então três ações que você, eu no caso, colocaria na carteira pela qualidade, nem tanto pela rentabilidade imediata, mas sabendo do potencial de renda, seria Porto, Engie e Sanepar. Ah, quero renda agora, não quero focar nessas, então eu teria só Itaúsa, Bradesco e CPFL. Então veja que não existe uma resposta definitiva, eu posso ajustar de acordo com as minhas preferências, mas como a diversificação é um bom caminho, eu compraria todas estas. E as duas últimas que eu vou trazer aqui são mais polêmicas. Seriam até dispensáveis para o seu conforto psicológico, mas elas tem uma perspectiva de renda muito interessante e estão com um belo desconto. E a polêmica reside no fato de que eu estou falando da Alos, mas a Alos eu pensaria da seguinte forma, por mais que, isso é um questionamento muito válido, o ROE da empresa esteja abaixo de 10%, é uma empresa que passou recentemente por uma fusão, então o seu EBIT, ele está crescendo ao longo do tempo, então é preciso esperar uma normalização dos resultados da empresa. Mas veja, o que a gente pode saber hoje é, seria um belo de um substituto de fundo imobiliário, porque a empresa está pagando 3,43 por ação líquido. 3.43 dividido por 24 hoje, a cotação mais ou menos, 14% de yield, é extremamente alto esse dividend yield, maior que a taxa Selic bruta atual. Então a simetria é muito grande e é o pinga pinga mensal que ajuda a gerar fluxo de caixa para a carteira. Mas aqui provavelmente eu teria uma alocação inferior em relação a uma Itaúsa, por exemplo, em relação a uma Porto ou uma CPFL, se eu começasse hoje, porque elas são menos arriscadas. Aqui o risco está muito mais atrelado à economia brasileira, ao macro brasileiro, mas é um risco limitado, porque a empresa é uma administradora de shopping centers, de tal modo que ela tem exposição indireta ao varejo, ela sofre sim com a fraqueza do varejo e com a recessão, mas sofre menos porque ela tem contratos de locação, ela tem parcelas fixas que a protegem dessa volatilidade e é por isso que ela consegue pagar dividendos mensais. Mas aqui talvez você não quisesse começar por esse caminho, mas esse yield realmente é muito atrativo. De todo modo, eu colocaria essa ação também na carteira pensando nessa geração mensal de caixa, sem a necessidade de ser em um fundo imobiliário. E por derradeira aí, talvez seja a mais polêmica, mas hoje, olha, eu me arrisco a dizer que é uma das maiores oportunidades da bolsa de valores. Eu estou falando das Lojas Renner, pelo menos no momento da gravação desse vídeo. Veja, as Lojas Renner, no passado, elas tinham um ROIC de 23%. Você tem noção disso aqui? O ROIC da Weg é 21%. Então você tem noção que essa empresinha aqui de vestuário entregava uma rentabilidade sobre o capital empregado acima da Weg. Não à toa que a empresa vou te mostrar aqui o nível de resiliência dessa companhia. Não à toa que ela negociava um índice PL, acredite ou não, de 28 aqui em 2016 e 2016 a gente tava passando ainda pela crise Dilma, expandiu o múltiplo acima de 30 vezes os lucros e chegou a 40 vezes os lucros. Aí foi exagerado. Tão exagerado que o mercado então passou por uma reprecificação. E a empresa diminuiu sua rentabilidade e hoje ostenta uma rentabilidade de 14,5. Mas note que 14,5 é rentabilidade de end, é rentabilidade acima de CPFL Energia, acima da Sanepar. Então mesmo assim ela ainda ostenta uma rentabilidade muito alta. E sabe de uma coisa? É uma empresa muito resiliente, porque deixa eu te mostrar aqui o histórico de resultados da companhia e veja que entre 2015 e 2016 a companhia cresceu o seu lucro líquido, saiu de 578 milhões para 625 milhões. Isso surpreende porque a gente tá falando de um momento em que a economia brasileira viu uma uma recessão, a gente viveu uma recessão. Então como que uma empresa de vestuário, varejo, que é tão atacado, como que ela conseguiu crescer o seu resultado no período? Isso mostra robustez, antifragilidade inclusive. E note que o crescimento não parou aí. A empresa saiu de 600 e tantos milhões para atuais um bi e meio de lucro. Não à toa que a gente nota hoje essa distorção gigantesca aqui ó, do gráfico de cotação e lucro. A cotação tá indo para baixo e o lucro tá formando uma boca de jacaré enorme. E para além disso, então a gente falou de rentabilidade, robustez, histórico consistente de resultados crescente, essa distorção de cotação e lucro, lembrando que cotação segue o lucro no longo prazo, longo prazo, tá? E longo prazo não dá para saber, mais de 10 anos. E aí a gente tem um cenário muito atípico hoje, que é o dividend yield dessa empresa estar, assim, absurdamente alto. Vou colocar aqui dividendos, você vai ver que ah o dividend yield médio de 5 anos é baixo. Sim, porque a empresa negociava múltiplos mais elevados, mas o dividend yield atual tá com essa perspectiva aí bruta de 10% líquido, espere 9, tá? Por quê? Porque a empresa vai pagar mais de 90 centavos e ela tá cotada a 9. Ela paga só JCP, tá? Então isso tem que ser levado em consideração, mas isso aqui é surpreendente, tá? Para uma empresa que tem um payout de 60% payout médio 50% hoje tá pagando entre 50 e 60 mais ou menos, né? Então você tem uma situação bem atípica. Mas aqui como o setor é mais arriscado, assim como no caso de Alos, eu teria uma alocação menor. Só que 9% de yield com pagamento trimestral é realmente bem interessante. Vamos ver se esse vídeo aqui vai envelhecer bem pensando para daqui 5 anos mais ou menos. Será que as Lojas Renner a 9 reais foram um achado? Volta aqui para comentar depois, daqui 5 anos você volta e comenta nesse vídeo. Mas seriam ações que eu compraria hoje começando do zero uma carteira de renda. E todas essas ações estão na minha planilha de valor intrínseco em que eu altero o valor da empresa de acordo com o resultado reportado. A empresa vale aquilo que ela gera de resultado. E é isso que eu trago na abordagem intrínseca, uma filtragem prévia que eu trago tanto a partir de empresas que eu mais gosto, quanto de empresas que estão na minha carteira de investimentos. E tudo isso você pode acompanhar aqui na nossa área de membros do YouTube, tá? 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